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特别国债市场影响甚微 债市的走势不乐观
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年08月31日 08:35
    周四央行发行100亿元一年期票据,较上周增加50亿元,利率为3.81%;同时发行200亿元三个月票据,较上周减少20亿元,中标利率为 2.8275%;本周公开市场到期资金量为750亿元,净投放100亿元。债市当日小幅上涨,收于110.28点,全天成交9.7亿元,较前日有所放大。从盘面来看,长期券种整体反弹,010107券等涨幅居前,而部分中短期券种出现调整,010410券等跌幅居前。

    市场传闻已久的特别国债终于尘埃落定,中国人民银行于29日进行了公开市场操作,从中国农业银行买入特别国债6000亿元,首期特别国债通过全国银行间债券市场,面向境内商业银行发行,可以上市交易。本期特别国债期限为10年,票面利率为4.3%。从此次特别国债发行对市场的影响上看,一是,年收益率低于市场水平,特别国债具有惩罚性质。6月末发行的最后一期10年期国债年收益率为4.4%,高于特别国债0.1个百分点,意味着央行可能根据银行放贷情况来进行惩罚性发行,其流动性是有限的,从性质上来看,更偏重于定向票据而非普通央票。二是,未来仍将陆续发行特别国债,1.55万亿元将被市场吸收。对于特别国债的传言,有消息称1.55万亿特债将分三次发行,分别是6000亿、6000亿、3500亿;也有某银行高层称,自9月份起可能将有2000亿元的特别国债直接向市场发行。无论采取何种方式,在剩下的4个月中还将有1万亿左右的发行计划。三是,对资金的收缩情况还将具体看待,目前到年底还有超过1万亿的央票到期,此外外贸顺差很难出现大的萎缩,估计,后续顺差和FDI至少还将提供近万亿的外汇占款。到底对流动性有多大的收缩效果,要取决于双顺差的规模,和央行向金融机构出售特别国债的步调的安排、央行票据的发行情况。总的看来,特别国债不会对市场资金面构成较大程度的影响,但通胀效应的扩大,逐步抬高的市场利率仍然对债市形成利空。

    商务部对8月份CPI数据进行预测,数据测算的食品价格环比涨幅将为1.5%, 8月份CPI总体环比水平就为0.5%。由此测得的新涨价因素为3.5%,8月份CPI当月同比水平就约为5.8%。同样,由于食用农产品价格指数与CPI食品子项数据的不同质,进行调整后,8月份CPI当月同比将达6.0%。此外,未来数月经济热度将进一步升温趋势。三季度初始的宏观经济升温速度下降,是建立在去年高基数基础之上。去年3-7月份的投资增速都在29%以上,去年基数过高以至于因素干扰使得今年固定资产投资情况其实要比同比数据所反映的温度更为热络。从信贷数据来看,7月份金融数据并未下降,M1、M2和新增贷款同比增速都在上涨,显示金融层面仍然有相当大和相当高速的资金进入实体经济,支持实体经济继续升温。

    总的看来,对债市的走势依然判断为慢熊态势,收益率曲线的陡峭程度将越发明显,中长期券种也将面临更大的风险。
来源: 中国证券网  
 
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