黄金熊市的“阴谋论”背后：谨慎投资 别只求心理安慰

　　黄金自2011年开始进入为期4年熊市

　　投资者有多么热切地认为自己在过去四年里遭遇的厄运是邪恶力量的结果，而不是由于缺乏审慎?

　　我们很容易从黄金评论员们在过去几个月中发表的著作中找到答案。在许多分析师人士和他们的追随者看来，这是一个有组织的操纵以及官方压制黄金价格的阴谋。

　　这种信念背后的集体激情已经达到了狂热的程度，使得这个黄金投资群体发出类似于集体歇斯底里的声音。甚至他们怀疑这种根深蒂固的信念引起了阴谋实施者的嘲笑。

　　这种根深蒂固的信念在于他们相信黄金在过去四年的损失是操纵的结果，他们拒绝探寻隐藏在黄金4年熊市背后的基本面和技术因素。

　　然而，这应该不足为奇。正如尼科洛-马基雅维里(Niccolo Machiavelli)写到：“人们喜欢尽可能地通过表象和现实来证明自己的存在：事实上，令他们常常触动的是事物的表象而不是本质。”这解释了为什么许多黄金投资者热切地相信黄金价格的下跌是受到有组织的操纵行为影响，而不是供给与需求的自然市场力量在起作用。

　　事实上，如此多的黄金投资者不断吟唱咒语“黄金被操纵”的主要原因在于，他们中的大多数在面对2011年金价触顶时顽固地选择了拒绝出售。

　　芝加哥商业交易所(CME Group)当时的行动十分明确地表示了黄金牛市已经在那年的9月份结束，CME在该年度几次上调贵金属的保证金要求。可以明确地说，建立监管和流动性框架对于这种金属不再是友好的信号，因此投机者不会再有大肆购买的动力。

　　在意识到黄金10年来的上升趋势在2011年遭到破坏之后，长期投资者仍有足够的时间来出售至少一部分的黄金持仓，以便锁定健康的利润。

　　这场始于2011年9月份的四年黄金熊市在2013年造成了最严重的破坏。据此估算投资者有一年多的时间来分散他们的持仓，以便减少随后的下跌带来的影响。但一如既往的是，尽管自2011年以来黄金市场被证明是“希望的斜坡(在中长期的下降趋势中出现昙花一现的反弹)”，许多投资者仍拒绝出售。

　　根据最初的概念，“操纵”这一术语用来描述在证券业务营销中使用的高压推销术。这种投资资产的过程相当于在操纵情况下的积累式或分布式下降，因为没有广泛的公众参与牛市就不可能发生。专业人士在进行购买或出售资产时有时需要与公众竞争，因此才产生了最广泛意义上的专业的“操纵”。尽管这不是一回事，因为令市场持续下跌的干预行为其明确目的在于使资产的价格永远保持在一个萧条的状态(非常多的黄金投资者都是如此宣称的)。

　　在1933年，约翰-杜兰德(John Durand)和米勒(A.T. Miller)在谈到操纵时写了如下这段话：“广泛意义上的操纵指的是为了控制价格的有目的的行为，这在市场中很常见。几乎所有的市场都至少有一位专业监护人，他会密切观察不太规律的波动，并保护市场免受暴力状况的侵害。”作者得出的结论是“监护人并不需要担心聪明的投机者会不辞劳苦地学习其操纵技巧：他应该会受益于这些投机者的领导。”

　　早在1900年代初，懂读盘技术的交易员可以很容易地找出潜在的操纵者的踪迹。理查德-威科夫(Richard Wyckoff)在1910年出版的《Studies in Tape Reading》写到：“对于一些操纵我们并不需要去阻止。操纵者是一个体型巨大的交易员，穿着一步跨七里的靴子。训练有素的耳朵能够听见他们前进的脚步声，他们的脚印能够在盘面中得到显现。”

　　如果威科夫的话是真的，那么为什么那些本应该能够通过审慎的市场分析来抵消操纵的负面影响的人会对此拥有那么多的抱怨?或许是因为他们缺乏技术交易技巧，所以操纵者的影响被严重夸大了。

　　我们可以对黄金四年的熊市做出明确的解释，即使新手投资者也能够立即明白：每当一个资产处于投机泡沫中且它的价格处于不可持续的高水平，那么这个泡沫将会不可避免的破裂。或者用他们对大宗商品的说法“高价格治愈高价格”。也就是说，当一个大宗商品的价格被迫走向极端，那么对这个大宗商品的需求会减少。接着会出现一波下降把价格带回到更合理的水平。当熊市把价格推至不合理的低水平时，意识到价值低估的投资者会介入并开始积累头寸，直到最终新一轮牛市的开启，如此循环往复。这是适用于所有可交易资产的基本定律，黄金也不例外。

　　在我的关于黄金操纵的原创评论中提出的问题仍然没有回答：如果一个人真的相信市场被某种力量操纵，那他为什么要投资黄金?如果一个人真的相信黄金是由那些旨在压低价格的操纵者所掌控，那么持有黄金肯定是徒劳无功的事情。或者对于黄金投资者顽固地拒绝出售来说，还有其他原因吗?

　　有一副由政治漫画家Darkow所绘制的漫画抵得上千言万语。在这副漫画中可以看到投资公众在华尔街大声抗议，他们不满意高频交易(HFT)和股票市场所谓的“操纵”性质。当然强烈抗议HFT的真正原因在于公众需要为他们未能够参与2009至2012年的股市反弹找一个替罪羊。但像其他的“幽灵”一样，HFT逐渐从公众的视野中消失，取而代之的是另一种恐惧，即操纵。

　　作为一名在黄金市场拥有18年经验的老手，我完全理解大多数黄金投资者的心态。他们认为金价应该以连续线性的方式走高，直到到达他们所认为的“公允价值”，也就是说这个价位介于每盎司1万美元至2万美元之间(可能更高)。任何金价低于1万美元的地方都会引起他们的愤怒，并被视为明显的邪恶阴谋所带来的结果。任何金价的下跌都会被非常断然地看作是黑暗和邪恶力量在建立一个新的世界秩序。

　　这引出了我们的下一个问题，即这个阴谋论背后的驱动力量是什么?是什么令阴谋论者坚信他的世界是由强大的操控力量所塑造?

　　答案是，这种认为大的市场下跌完全处于某个人的控制之外的信念起到了一定程度的情感安慰作用。因此不需要积极地对一个人的投资决策进行评估。

　　将贵金属的4年熊市解释为一种意在打压黄金价格的广泛的阴谋为许多投资者带来了“泻下效应(顿时感觉到舒服)”。它能够使这些投资者自2011年以来的损失以及他们看到自己的黄金头寸的价值不断下降所带来的疼痛得以舒缓。

　　这种相信存在压制黄金价格的阴谋的看法来自于许多长期持有投资者自黄金进入长期熊市来所遭受的损失。仅在过去几年里我们便看到黄金市场阴谋论对于某些人来说已经成为一个相当有利可图的产业。事实上，一些评论家已经从致力于解释黄金操纵的书籍、刊物和网站中获取了丰厚的利润。甚至还有一个组织致力于发现和阻止涉嫌操纵的市场参与者。

　　罗伯特-爱德华兹(Robert Edwards)和约翰-马吉(John Magee)的话值得引用：“市场过于庞大，对于任何想要投机操纵的人和公司来说都是如此。这个市场反映了各种各样的买家和卖家的希望与恐惧，所以这个市场的运作是非常自由和非常民主的。并不是所有人都是短线交易者。那些投资者、企业家和企业的员工会买入并持有，且在多年以后才卖出——包括所有等级和类型的买家和卖家。”

　　然而，正如前面所提到的，也不可否认在黄金和其他资产市场的日常操作中存在一定程度的操纵。操纵者下了多大的赌注，这是可以预料到的。一位经验丰富的投资者能够认识到这个真理，且通常能够避免操纵带来的不良影响。当然任何称职的投资者都不会愚蠢到把辛苦赚来的钱继续放在一个正在经历分配(即有组织的抛售)或处于其他极端波动时期的市场。如果一位经验丰富的投资者怀疑他的任何投资受到有组织的操纵的影响，他肯定有足够的理智来选择清仓，而不是忍受这样一个变幻无常的状况。对于天真和没有经验的投资者来说，“持有并抱着希望”是他们最后的避难所。

　　这并不是说黄金是一种差劲的长期投资品种。值得指出的是，在过去的十年里黄金的表现要优于许多其他的大宗商品和资产类别。即使在4年熊市后的今天，黄金每盎司的价格仍远高于在熊市之前也就是2001年所创下的低点。此外，正如我的一位读者指出：“自从1970年以来，金价已经跟上了通胀的速度，甚至要更快。”尽管存在操纵的说法，但黄金在过去40年里的保值性令人称赞。从长期的角度来看，黄金自2001年以来的表现更是令人印象深刻。事实上当你看着黄金的图表，你会很难理解黄金投资者们发出的关于“操纵”的抱怨。

　　然而这对于那些持有阴谋论的黄金投资者来说起不到安慰作用。他们不会满足，除非金价飙升到每盎司1万美元和恢复金本位制。在那一天到来之前，他们将继续诽谤看不见的操纵者和同谋者们，他们害怕这些人将会通过消除黄金所有权并代之以“垄断货币”来创造一个奥威尔式(没有人性)的奴隶社会。

　　然而这种安慰在真相披露的那天也会成为过去。这种对于黄金市场存在操纵的普遍担忧将会在适当的时候被另一种恐惧所取代。这就是舆论作用的方式——从恐惧走向另一个恐惧，从愤怒走向另一个愤怒。最终所有关于操纵的讨论都会被人遗忘，消失在集体意识的迷雾之中。来源：goldeagle网站(编译：双刀)