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权证到期前溢价会降低
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年10月17日 10:33
    权证市场近日走势有所分化,大多认购权证都跟随正股出现显著震荡,而认沽权证除了中集ZYP1出现明显下跌之外,其余几只的涨跌幅度都不大。11月16日之前,沪深两市将会有3个权证停止交易,包括:11月7日是伊利CWB1最后交易日、11月16日中集ZYP1认沽和侨城HQC1进入最后交易日,另外马钢CWB1权证也进入第一次行权期,价内权证临近行权时,由于存在潜在的套利机会,正股与权证之间的联动关系会越来越紧密。此外市场也担心中集ZYP1到期前可能会以暴跌方式归零,末日权证风险压抑了权证市场气氛。

    值得注意的是,上述权证当中,除了几个认沽权证属于深度价外,溢价率特别高之外,大多认购权证的溢价率正逐步向0逼近,例如伊利CWB1和侨城HQC1,以周二收市价计算的溢价率分别是-2.39%和-3.99%,而马钢CWB1的溢价率也从几周前的-20%左右回落到-10.28%。价内权证的溢价率指标有一个特点:年期越长,溢价越高,剩余时间越短,溢价越低。有经验的投资者会发现,一只权证的溢价通常会在到期前慢慢缩小,直到接近0。原因是权证价格包含时间价值,权证快到期,时间价值已经损耗得差不多,所以其溢价率会较低。溢价率代表着持有权证的代价和风险,原则上溢价率当然是越低越好,溢价率降低正好补偿“末日轮”风险的增加,所以权证市场同样体现着风险与收益相匹配的原则。

    至于负的溢价率,代表如果正股价格维持不变,持有权证到期行权可以获得无风险收益,所以到期前溢价率也应该接近0,但不一定完全消除,因为权证行权后仍然有一个持股过夜的风险因素存在。不过就马钢CWB1而言,笔者认为-10.28%的负溢价率还是大了一些,相信在行权期或之前会继续缩小,即要么正股下跌,要么权证价格上涨,要么二者兼而有之。(广发证券)
来源: 证券时报  
 
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