可分离债及权证申购收益水涨船高_中国经济网——国家经济门户
· 财经人物--财智人生
· 独家视点--一家之言
· 财富生活--孔方世界
· 行情直播--股市资讯
 中国经济网 > 财经频道 > 股市 > 权证 > 正文
 
可分离债及权证申购收益水涨船高
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年09月28日 09:21
周健
    建议积极参与

    深高速

    可分离债申购

    9月份,在国电JTB1、招行CMP1到期后,市场仅剩下14只权证,权证市场面临着青黄不接的困境。此时,分离交易可转债,作为一个具有股权和债权两次融资功能的创新品种,正在迅速地发展壮大。在武钢可分离债上市之后的五个月里,先后有五家公司公告计划发行可分离债,加上之前已有计划的日照港、赣粤高速和已经过会的中信国安、深高速,共有9只可分离债有望发行上市。

    本周上市的中信国安可分离债在发行时就获得资金的热捧,网下申购中签率仅仅只有0.39%。在周二分离上市后,虽然国安债1(115002)有明显的下跌,但是国安GAC1(031005)在短短三天里就上涨了一倍以上,保守估计每张可分离债的收益已经超过40%,在市场短期调整的背景下,这样的收益率确实非常诱人。就在中信国安可分离债上市的同一天,深高速也公告公开发行1500万张可分离债,募集资金15亿元,10月8日、9日分别为股权登记日和网上网下申购日。

    对比一下中信国安和深高速两只可分离债的发行条款,我们可以发现其三个方面的特点。

    首先,投资者参与深高速优先配售所获可分离债的价值占到所投入资金总量的11.5%左右,这一比例要高于中信国安的5.76%。如果参与申购的话,由于向无限售条件A股股东优先配售的比例仅有26.13%,所以中签率应该高于此前的中信国安。

    其次,虽然此次发行的利率询价区间要低于中信国安,如果最后确定的利率仍是区间下限即1.0%,债券的价值将会低于国安债。但是因为中国农业银行深圳市分行对本可分离债的本息偿付提供了不可撤销的连带责任保证担保,保险类机构投资者将可以参与此次发行,这方面需求的提高对债券的价格将会是一个明显的支撑。

    最后,在权证方面,深高速的权证配送比例为7.2,高于中信国安;优先乘数为1.8,低于中信国安。两只权证发行时基本上都处于平价甚至价外水平,主要的差别就是行权比例,深高速为1:1,而中信国安为2:1。根据我们的计算,当投资者参与优先配售时,单位成本所获权证价值要高于中信国安;网上、网下申购时,两只可分离债中的权证价值基本没有差别。

    我们采用9月26日正股收盘价(13.36元),假设无风险收益率为3.87%,债券票面利率为1.0%,正股历史波动率为0.55,对分离债的纯债和权证定价得到:纯债价值应在75.04元左右,权证的理论价格为4.17元,加起来分离债的理论价值即在105.06元左右,这是最保守的结果。如果以26日国安GAC1收盘时的溢价率59.91%来计算,权证的价格应为7.514元,则可分离债的价值将达到129.14元。

    综合条款分析、理论定价、财务分析及以上各项理由,我们建议投资者积极优先配售和网上网下申购。参与优先配售需要特别注意,由于认购所获可分离债的价值仅占投入资金总量的11.5%左右,股票方面的收益仍是总收益中最主要的部分,所以投资者一定要注意在合适的价位买入和卖出股票,尽量避免亏损。
来源: 证券时报  
 
    中国经济网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
 
热点新闻
愚人节里大胆"抄底"
·"利好"刺激下 投资者解套离场还是入市抄底?
·叶檀:投行屡猜屡中 是谁一手造就了QFII神话?
·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金
·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状
·大户金矿 散户坟场 中国散户股民十大悲哀
水皮:中国神华才是祸首
     
数据载入中...
财富世界
谁动了孩子的奶粉钱
看病省钱妙招
LV08最新大片
短期融资找典当
数据载入中...
数据载入中...
 
  商务进行时


  理财进行时
 
每周理财资讯第066期
每周理财资讯第065期
·全球十大富豪太太排行
·理财周刊第99期
·佟大为 对抗烧钱的奋斗
·为奢侈大牌代言的巨星
  消费无极限
 
麦当娜萧邦联手打造钻饰
贝嫂生日派对堪比奥斯卡
·世界最贵咖啡:猫粪咖啡!
·奢侈品周刊第054期
·七款新香 让你一路随香
·精湛镂空 积家新款钟表
  法眼观天下
 
合约到期打"上岛"旗号被告
珊瑚虫QQ侵权案一审判决
·盗打声讯台三千次判刑
·玩网游得奥运门票是陷阱
·曝光北京西站黑的哥
·保镖成春节消费新宠
   闲话法事
 
中国会对微软说"不"吗?
首创证券索违约金2400万
·俄美女保镖横死街头
·英达卷入大学生退费案
·曲折的末代皇帝离婚案
·小偷行窃被抓
  证券专区
[23日预测]"隐性放量"增变数 会不会大跌?
[吐血力荐]7月23日什么股涨停? 机构精选金股
[06日收评]券商创投联袂发飙 大盘强势震荡
[操盘必读]今日股市交易提示 今日机构荐股汇总
[公司公告]沪市上市公司公告 深市上市公司公告
[基金专栏]天相投顾基金报告 基金专家--王群航
[基金动态]今日重要信息一览 最新开放式基金净值
[证券视频]CE股市大赢家 北京首放盘后解析
[基金投资]中经网友聊投基 恐惧时勿忘保持镇静
[证券学堂]寻找实力机构的踪迹 [股指期货基础篇]
   理财专区
·看富爸爸们如何为子女打开娱乐圈之门
·全民炒股 ·养基心得 ·玩转银行 ·搞定保险
·爆炒外汇 ·收藏专区 ·个人炒金 ·信托产品
   宏观经济专区
·重磅阅读 ·金融改革 ·资本市场
·区域经济 ·贸易往来 ·能源建设
·新农村建设 ·环境保护 ·收入分配
·劳动就业 ·百姓生活 ·经济指标
   经济与法专区
·公司商业 ·金融证券 ·税收
·劳动保障 ·知识产权 ·涉外WTO
·环球法制 ·消费维权 ·劳动维权
·教育维权 ·医疗维权 ·网络维权