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东方证券:大冶特钢短期面临成本压力

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月18日 14:19

    2007年大冶特钢实现营业收入59.08亿元，同比增长22.6%；实现净利润3.24亿元，同比增长1.9%，实现每股收益0.72元，若扣除去年同期非经营性收益，公司净利润实际同比增长23.7%。

    分季度分析，剔除非经常性收益因素，4季度公司实现净利润5150万元，环比3季度下降33.7%，铁矿石和焦炭价格的快速上涨对大冶盈利产生成本压力，公司销售毛利率从3季度的7.8%下滑至3季度的5.9%。

    由于公司原材料主要基于现货市场采购，随着国内铁矿石、煤炭、废钢等原材料价格的大幅上涨，公司2008年仍将面临成本进一步上涨之压力。

    由于直销比重高，公司特钢产品价格调整存在一定刚性和滞后性，成本短期的快速上升将一定程度压缩其盈利空间，我们预计2008年1季度大冶特钢的销售毛利率扔维持低位，之后逐季提升。

    虽然公司短期内面临一定成本上升之压力，但我们长期看好大冶特钢依据仍无本质变化：1、中国特钢进入快速增长的黄金时期；2、中信泰富入主带来的管理运营效率提升和质变；3、未来母公司资产注入和整合预期。

    即使不考虑资产注入，从提高产品销售价格和毛利率角度分析，我们认为大冶特钢在未来5年仍会继续享有因运营改善和产品结构提升所带来内涵式增长，其经营业绩将保持持续快速增长。

    考虑到成本上升的影响，我们将大冶特钢2008年EPS预测从0.97元下调至0.89元，将公司目标股价下调至16.8元，目前股价下维持对公司“买入”评级。

    (来源：东方证券)

来源：中金在线

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