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江西铜业:海外扩张迈出关键一步

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月05日 08:49

张镭杨国萍

    成功收购北方秘鲁铜业标志着江西铜业海外资源扩张走出了实质性的第一步。也为公司其他海外项目和继续海内外资源扩张战略的实施提供了成功的操作经验。

    公司1月23日公告，拟发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券，募集资金68亿元。1月29日公告，公司联合五矿有色收购加拿大北方秘鲁铜业100%股权的事宜出现实质性进展，代表北方秘鲁铜业95.92%的股份已表决同意此项收购，根据当地法律，其余部分将通过强制收购程序，在此后两个月内完成。

    点评：

    获得母公司资产注入

    江西铜业将以本次发行分离交易可转债的部分债券募集资金用于收购江铜集团的铜、金、钼等相关资产。具体包括：

    1、铜、金、银、铅锌等资源勘探和开发的资产。收购完成后，江西铜业的资源储备将得到进一步扩大。银山和东同两座矿山合计拥有全部铜金属储量为97.5万吨，相当于江西铜业目前总储量的约10.7%。按照上述资产2007年产量计算，收购完成后，江西铜业年产铜精矿将增加约5600吨金属量，且随着未来产能的扩张和生产技术的提高，铜精矿产量将进一步提高。银山矿还拥有103.2吨金，属大型金矿。两座矿山还合计拥有1614.4吨银、6.2万吨铅、7.4万吨锌，1790.7万吨硫资源，均具有较强的盈利能力。

    2、从事钼、硒、铼、碲、铋等稀贵金属业务的资产。江西铜业目前的钼资源总储量为41万吨(含新收购的德兴铜矿朱砂红矿

    区的储量)，约占全国总储量10%以上，却不具备提取钼金属的技术与设施。收购完成后，公司将形成年产标准钼精矿(平均品位45%)约3500吨的生产能力，并计划于2010年达到年产7000吨的规模。公司还将增加硒、铼、碲、铋等稀贵金属的生产能力，年产硒产品约340吨、铼酸铵2100千克、精碲44吨、精铋948吨，成为全国最大的硒、铼、碲、铋等稀贵金属的生产商之一。

    3、从事金融服务、生产配套辅业、铜加工以及营销业务的资产。收购完成后，公司将初步构建金融服务平台，有效地连接公司铜产业链的上下游，提高公司的运营效率；公司与江铜集团之间的购销及工业服务等关联交易将被大幅减少，营运独立性将得到提高；铜加工产品的种类将被极大地丰富，在扩大铜杆线产量的基础上开始涉足技术含量较高的铜管、铜箔和漆包线等领域，形成完整的铜加工产品线，铜加工材产能将从原有的37万吨的基础上增加到45万吨以上，公司的抗风险能力将被增强。

    权证行权募集资金投向

    受到国内庞大的电网改造、铁路建设、新农村基础设施建设等大规模投资及其他制造工业的发展的拉动，国内铜消费需求不断上升。公司目前已形成70万吨/年的铜冶炼产能，在国际市场上阴极铜的冶炼加工费持续低迷的情况下，为强化资源战略，提高铜资源保障能力，公司拟将部分募集资金投入到自有资源的开发利用和外部资源的获取上，以提高原料自给率和盈利水平。具体投资如下：

    1、德兴铜矿扩大采选生产规模技术改造项目。德兴铜矿为特大型斑岩铜矿，是我国最大的有色金属矿山。目前采选综合生产能力为日开采矿石10万吨，年产铜精矿含铜约12万吨，精矿含铜的产量约占我国矿山自产铜的1/5左右。

    2、加拿大北秘鲁铜业公司股权收购。加拿大北秘鲁铜业公司(Northern Peru CopperCorp.，简称NPC公司)成立于2005年，在加拿大多伦多证券交易所挂牌上市，主要资产为位于秘鲁北部的Galeno铜金矿、Hilorico金矿、Pashpap铜钼矿等勘探项目。根据公司2007年1月发布的预可研报告，NPC公司拟于2008年中旬开始Galeno铜金矿矿山建设，2011年初建成投产，预计建设投资为9.76亿美元。预计年产铜精矿含铜量14.4万吨，服务年限20年。2007年12月5日，江西铜业与五矿有色金属股份有限公司已经与NPC公司签订了要约收购协议，将以总价款4.55亿加元现金要约收购NPC公司全部已发行股份。该项目建设完成后，公司的铜精矿自给率将得到大幅提高，盈利能力将有所增强。

    3、阿富汗艾娜克铜矿采矿权的竞标和开发。阿富汗艾娜克铜矿床区位于阿富汗伊斯兰共和国中东部卢格尔省的北端，储量计算说明书等有关资料提供的数据，矿床B+C1+C2级地质储量为：矿石量7.05亿吨，铜金属量约1100万吨，平均含铜约1.56%，铜储量约占中国已探明储量的1/3。公司与中国冶金科工集团公司联合组成的投资主体已获得首选中标资格(具有优先谈判取得开发阿富汗艾娜克铜矿的权利)，并正就开发问题进行洽谈。该项目建设完成后，公司的铜精矿自给率将得到大幅提高，盈利能力将有所增强。

    4、补充流动资金。本次发行权证行权募集资金如有剩余，拟补充公司流动资金约17.2亿元。

    海外扩张迈出实质步伐

    成功收购北方秘鲁铜业标志着江西铜业海外资源扩张走出了实质性的第一步。也为公司其他海外项目和继续海内外资源扩张战略的实施提供了成功的操作经验。此前，公司还公告了竞标阿富汗艾娜克铜矿采矿权、收购江铜集团的有色资源，表明了新的管理层以上市公司为平台，做大做强江西铜业的决心；同时公司前期公告的股权激励计划也使得新的管理层有了做大做强江铜的动力。

    维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持对公司07-09年的EPS为1.65、2.35、2.65元的预测和强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为82.50元。(中投证券)

来源：证券导刊

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