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汽车行业:轿车市场平稳增长推荐5只龙头股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月12日 08:44

李春波

    投资要点

    受油价提高影响，11月轿车市场平稳增长，销售43万辆(同比＋17%)。

    年底销售高峰期市场需求表现强劲，11月轿车销量月度新高。预计12月销量有望实现约20%的增速，再创销量高峰。

    轿车、MPV子行业平稳增长；SUV子行业仍维持快速增长态势。11月销售MPV2万辆(同比＋29%)。消费者选购车辆的个性化消费需求、家庭第二辆车的差异化需求促进SUV市场快速增长，11月销售3.7万辆，同比增长81%。

    累计销量来看，自主品牌轿车中比海马股份、比亚迪、沈阳华晨表现突出。比亚迪(9934辆，同比＋53%)、一汽轿车(8132辆，同比＋52%)

    表现出色。海马股份、沈阳华晨累计同比亦高速增长。我们认为，中国汽车制造业的全球竞争力显著提升，自主品牌未来发展空间仍可乐观看待。

    合资品牌轿车企业中，一汽丰田、长安福特马自达等快速增长。11月分别销售3.8万辆、2.0万辆，同比增长103%和54%。

    受财富效应释放、消费升级的影响，普通经济型轿车市场逐渐萎缩。11月，一汽夏利、昌河股份的轿车销量同比分别下降10%、5%。

    交叉乘用分市场快速增长，长安汽车表现格外亮眼，大幅超越行业平均水平。11月销售交叉乘用车9万辆，同比增长33%。11月，长安汽车销售交叉乘用车2.9万辆，同比增长94%。

    我们看好乘用车市场增长趋势和中国乘用车制造全球地位提升，维持行业“强于大市”的评级。维持长安汽车(000625)、一汽夏利(000927)、海马股份(000572)“买入”评级，维持上海汽车(600104)、一汽轿车(000800)“增持”评级。

    11月乘用车市场平稳增长

    轿车市场再创单月销量新高

    受月初油价提高影响，11月轿车市场平稳增长，初步统计销售434,841辆，同比增长17%。根据轿车消费规律，11、12月是全年中的消费高峰，11月轿车销量略高于9月创下新高，在油价提升影响下实现如此销量表明终端市场仍然较强。预计12月销量有望维持近20%的同比增速，销量超过11月，达到历史月度销售最高峰。

    尽管11月增速低于20%，我们依然认为轿车市场年底销售高峰表现较强：

    油价提高一次性影响..市场价格总体平稳，产销心态相对平和..中高级轿车市场和SUV市场出色，财富效应带来的换车潮有助于销量的提升和利润水平提高..奇瑞等公司的主动调整和多数厂家压库存力度减缓平滑了部分销量数据

    乘用车各子行业销售情况

    乘用车各自行业中，轿车、MPV子行业持续平稳快速增长。11月，轿车、MPV分别销售43万辆、2万辆，分别同比增长17%和29%。2007年1-11月，全国累计销售轿车、MPV425万辆、19万辆，分别同比增长25%和47%。

    消费者选购车辆的个性化消费需求、家庭第二辆车的差异化需求促进2007年SUV市场快速增长。11月销售SUV3.7万辆，同比增长81%，仍维持了较高的增速。2007年1-11月，全国累计销售SUV34万辆，比去年同期增长65%。

    交叉型乘用车市场销售快速增长。11月销售交叉乘用车9万辆，同比增长33%。2007年1-11月，累计销售交叉乘用车91万辆。值得一提的是，在交叉乘用车企业中，长安汽车本月增长迅猛。11月，长安汽车销售交叉乘用车2.9万辆，同比增长94%，大幅超越子行业平均水平。

    主要品牌销售情况

    自主品牌轿车企业中，比亚迪(9934辆，同比＋53%)、一汽轿车(8132辆，同比＋52%)当月表现出色。

    合资品牌轿车企业中，东风本田、一汽丰田、长安福特快速增长。Civic和新CRV放量，带动东风本田销量快速增长(11月1.4万辆，同比＋81%)。

    我们此前多次提出，中国市场地位与其国际市场地位不匹配的丰田、福特表现值得期待，11月一汽丰田和长安福特马自达分别销售3.8万辆、2.0万辆，分别同比增长103%和54%。

    受本田、丰田、福特等合资企业的撼动，韩系车老车型销量受挫，市场地位持续下降。11月北京现代、东风悦达起亚销量分别下挫23%、7%。

    受财富效应释放、消费升级的影响，普通经济型轿车市场表现不佳。11月，一汽夏利、昌河股份的轿车销量同比分别下降10%、5%。

    主要上市公司销售情况.

    一汽轿车(000800)

    马自达6销量快速增长，11月销售5436辆，同比增长超过40%，是一汽轿车销量的主要支撑力量。奔腾降价之后销量显著提升，11月销售2578辆，环比10月增长27%，推动一汽轿车销量以52%的增速大幅超越行业平均水平。

    2007年1-11月，公司累计销售轿车7.2万辆，同比增长43%。

    上海汽车(600104)

    合资企业上海大众和上海通用本月销售平稳增长，11月份分别销售4.3万辆、4.5万辆，分别同比增长28%、21%。

    上海大众本月除POLO劲情车型销售较好(5459辆，同比＋64%)外，其他主力车型如桑塔纳、桑3000、帕萨特表现平稳，明锐稳步上量。

    上海通用尽管优势有所缩减，整体竞争实力依然强劲，11月销量增速超越行业。1-11月累计同比增长18%。凯越车型月销售近1.8万台，对销售业绩起较大的支撑作用。新车型乐风、景程等推动上海通用的销售增长。

    本部荣威汽车处于爬坡期，对于品牌建立起到良好作用，自主品牌未来上量依然要靠W2等后续车型的推广和核心零部件体系的建设。

    长安汽车(000625)

    长安铃木销量微升，11月销售10,663辆汽车，同比增长6%，。2007年1-11月以来，长安铃木销量累计下降8%福克斯、新款马自达3的热销推动长安福特的销售业绩。11月，长安福特销售轿车2万辆，同比增长54%，大幅超越行业平均水平。我们坚持认为福特汽车在中国市场的地位与其全球市场地位不匹配，未来三到五年将是其在中国资源投放和产销快速增长的时期，我们相信到2010年左右福特有望成为与上海通用、南北大众等匹敌的合资厂商。

    新蒙迪欧推出市场后表现抢眼，当月销量5287主要受制于生产线调整导致供给不足，当前生产能力已经达到日产350台左右，预计12月销量有望达到8000台。

    一汽夏利(000927)

    经济型轿车市场表现欠佳，而公司产品档次难以显著提升等因素影响，夏利本部销售显著滑落。降价已经难以改善市场地位，未来发展主要取决于能否提升产品档次和进一步控制成本，本部走出困境实现较好盈利尚需时日。

    一汽丰田增速惊人。卡罗拉车型11月销售16513辆，比10月(8163辆)

    销量大幅增长。11月，一汽丰田共销售3.7万辆轿车(10月仅为2万辆)，同比增长103%，大幅超越行业平均水平。锐志销量逐步提升和皇冠的稳健较快增长将为公司利润水平改善打下坚实基础。天津丰田的产销量较快增长和利润率稳步改善是一汽夏利投资价值所在。

    海马股份(000572)

    福美来仍是海马股份的主力车型，11月销售10,916辆，同比增长25%，环比也有所增加。2007年1-11月，公司累计销售超过汽车12万台，同比增长63%。海马3推出市场后总体表现欠佳，未来市场定位和产品匹配需要做更多改进。

    (来源：中信证券)

来源：中金在线

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