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五大券商研究所今日看后市及重点板块

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月08日 07:31

    四因素成为市场波动理由

    申银万国证券研究所：我们认为，11月A股市场上证指数的震荡整理区间在5500-6200点之间。市场继续处于区间波动的原因在于：1、估值压力加大。高调上市的中国石油给市场短期带来的更多是估值压力；2、股票与资金平衡尚没有扭转，中国石油之后仍然有大型股会持续上市，但投资于境内的基金新发尚没有启动；3、QDII节奏放缓，港股直通车推迟，尽管中长期看降低了资金分流的预期。但是它可能间接促成港股调整，反而对A股形成负面影响；4、除了金融、地产外，一些前期涨幅巨大的资源类股票3季度盈利没有达到预期。当然，市值和利润占比巨大的金融和地产良好的业绩，对市场形成了有力支撑。

    此外，如果股指期货在11月有明确时间表，投资者可能会继续追捧大盘股，推动指数上行。而这个阶段大型股的超额收益，按照历史规律，将在股指期货出台后消失，甚至被负收益所抵销。

    调整时间或延续到年底

    齐鲁证券研究所：我们认为，决定A股长期运行的关键因素是宏观经济、资产重估和央企改革。宏观经济在我国政府渐进式改革和温和调控下，将长期保持高增长；美元贬值趋势难以逆转，以美元计价的资产长期升值，需求旺盛、供给不足推动将资产价值重估；央企改革进程不断加快，通过资本市场整合国有资产将大大提升大盘蓝筹股的业绩。可见，这些决定股市长期趋势的因素没有任何改变，股市将长期反复上涨。

    但我们认为，股市短期已进入震荡调整时期，调整时间有可能延续到年底前后。事实上，市场化调控已全面铺开，其累计效应也已逐步显现。同时，供给不断扩大，需求受到抑制，打击违法违规，管理层也在不断提示风险，加之技术上获利回调压力明显，大盘确实需要一段休整时期。

    把握仓位结构调整良机

    天相投资顾问有限公司：我们认为，在中国石油没有达到稳定状态前，大市值股票可能进入调整期，而中小市值股票会趋于活跃，这是阶段性的特征。但我们仍然坚持“优势企业＋大市值”的基本策略，这是未来的方向。从另一个角度看，随着中国石油计入指数，指数将进入相对稳定的结构，即使明年中国移动回归，也很难大幅度改变市场的结构。这意味着股指期货推出的时机趋于成熟，说明沪深300的指标股依然是市场交易和投资的核心。因此，市场的调整期仍然是进行仓位结构调整和增加“优势企业＋大市值”股票的良机。

    跨年度行情值得期待

    兴业证券研究所：我们认为，从目前的估值来看，A股依然具有投资吸引力。沪深300指数成分股2007年市盈率回到30多倍，而黑色金属、轻工制造、家用电器、建筑建材、金融服务、机械设备、交运设备等行业2008年估值在28倍以下。同时，基于上市公司业绩强劲的增长势头，以及人民币升值预期，我们判断，跨年度行情值得期待。

    但是，随着上市公司业绩的分化，行情的结构性分化也将进一步深入，投资者应注意个股选择。近期，投资者可逐步逢低买入动态估值安全的蓝筹股。一方面，可重点配置3季度业绩增长超预期的个股，特别是资源型行业、民生消费行业等。其中，金融、食品饮料、房地产等民生消费相关的行业可在震荡中逢低增持。另一方面，关注增量资产的机会，从股改承诺注入资产、兼并收购、央企整合中，寻找具有外生式增长预期的投资机会。

    本月央行加息可能性增大

    申银万国证券研究所：从近两周央行票据的发行情况看，中标利率基本上维持持续上升的走势，累计涨幅超过30个基点。从过去的情况看，影响央行票据的因素，主要是资金供求和升息预期，由于近期没有大盘股的发行，资金供求基本稳定，导致这次央行票据上升的主要因素可能是升息预期。

    实际上从三季度数据来看，由于经济偏热、通货膨胀形势严峻，信贷持续高速增长，需要再次加息，但是由于多重因素的影响，加息并没有实施。在这种情况下，如果10月份数据显示经济过热的状况没有改变的话，加息的压力将进一步增加。根据我们的预测，10月份中国经济将继续保持高位运行，CPI涨幅将达到6.5%，甚至更高，无论是出于抑制经济过热考虑还是稳定物价考虑，都需要央行加息。因此，我们预测本月央行加息的可能性非常大，加息的幅度仍将是0.27个百分点。(成之整理)

来源：证券时报

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