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水泥行业:价格上涨景气延续推荐3只股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月05日 07:32

许雯

    看好具有较大市场份额的企业和区域龙头

    从三季报显示的信息来看，三季度建材行业上市公司业绩出现较大幅度增长。其中，水泥、玻璃行业上市公司的业绩增长主要来源于产品价格的上涨和销量的增加。

    多重因素推动水泥价格上涨

    从前三季度来看，1—9月份，P.O32.5级水泥较去年同期增长2.83%，P.O42.5级水泥较去年同期增长1.94%。水泥价格的持续上涨已成为影响国内前三季度生产资料价格走势的主要因素之一。水泥价格上涨的主要原因源于需求旺盛、供需过剩关系缓解以及成本上升推动了水泥价格上涨。

    我们预计水泥行业在四季度将继续保持景气态势，价格在高位稳定运行，理由如下：

    理由一：固定资产投资仍然保持较快增长。据国家发改委投资研究所预测，07年城镇固定资产投资增速将趋缓，但仍然会维持在23%的较快增长水平。此外，城市化进程的加快、振兴东北、西部开发、城市信息化建设、综合交通体系建设等均会对水泥产生需求。分区域来看，1—9月份，东部地区的固定资产投资额占全国总投资额比重由去年同期的53.5%降低为51.3%，而中部地区和西部地区的比重有所增加，中部地区由22.9%上升为24.7%，西部地区由21.9%上升为22.4%。我们预计随着大型基建项目的实施，未来西北、华北和中部地区的水泥需求量将有较大的增幅。

    理由二：水泥产量增速放缓、淘汰落后产能正在进行。一方面，水泥产量呈现出增速放缓的迹象。9月份，水泥单月产量为12520.21万吨，较去年同期增长12.8%，低于8月份单月产量同比增长13.3%的增速。1—9月份水泥累计产量为98419.69万吨，同比增长15，增速与上月持平。另一方面，落后产能的淘汰仍在继续，淘汰力度在不断加大。根据落后产能淘汰计划表，07—08年全国将淘汰落后产能1.36亿吨。而目前国家对于新上项目的审批也较为严格。这些因素均将缓解水泥行业供需过剩的局面，利于水泥行业的向好发展。

    理由三：成本继续高企。9月份全国原煤产量20355.12万吨，同比增长9.4%。各个煤种的价格基本上均上涨，煤炭市场显现供给紧张。而导致煤炭价格上涨的主要因素是需求增长、生产成本增加、季节性消费高峰的到来和国际能源的上涨行情等，我们预计四季度这些影响因素依然存在，再加上煤炭行业整合、淘汰的行业环境，煤炭价格将继续维持高位。煤炭价格的高企对水泥价格形成支撑。

    给予水泥行业“增持”评级

    水泥行业的行业结构在不断优化，集中度在不断提高。在投资选择上，我们仍看好具有较大市场份额的企业和区域龙头企业。推荐海螺水泥、华新水泥和冀东水泥。

    海螺水泥：中国水泥行业的巨头。三季报显示，海螺水泥前三季度每股收益1.04元，业绩保持较快增长，第三季度的业绩增速快于上半年。公司产能保持年复合增长率15%左右。此外，在产能扩张的同时，公司积极建设低温余热发电项目，项目可为每吨熟料节电40度左右，每度电可节约成本0.4元。产能扩张的外延式增长与成本控制的内涵式增长促进公司业绩的提升。我们建议投资者可长期持有。

    华新水泥：区域龙头企业。公司前三季度实现每股收益0.59元，保持价量齐升的态势。公司在建工程进展顺利，第三季度，信阳项目、咸宁项目、武穴二期项目已点火投产。2007年预计公司新增熟料产能264万吨，水泥产能823万吨，产能扩张为公司业绩的进一步提升奠定了坚实基础。

    (光大证券)

来源：证券时报

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