上海医药(600849):医药商业旗舰走向国际_中国经济网—

上海医药(600849):医药商业旗舰走向国际_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 股市 > 个股点睛 > 正文

上海医药(600849):医药商业旗舰走向国际

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月17日 10:12

夏立军

    上海医药：医药商业是公司主营及利润的主要来源。公司是国内最大的医药商业之一，去年销售额居国内第二，占国内医药商业销售总额的4.2%。拥有华氏大药房、江西黄庆仁栈华氏大药房等六家医药连锁公司，近1140余家门店。具有明显的规模优势。华润旗下的医药商业资产，除上海医药外，规模较大的还有北药集团下面的北药股份、长沙双鹤、安徽华源、上药集团下属的雷允上药业，其中北药股份、雷允上药业分别是北京、上海地区较大的医药分销商，05年销售额分别为为35亿元、22亿元，长沙双鹤、安徽华源主要经营医药快批业务，05年销售额分别为20亿元、82亿元。

    未来这些公司都有可能陆续装入上海医药这个平台。届时，上海医药的年销售额接近290亿元，与目前相比翻了一倍多，规模超过目前排名第一的国药集团，占国内医药商业的份额将提高到9.5%，成为国内医药商业的旗舰，并走出华东，区域分布更广泛。这些企业的盈利状况也较好，每家公司年净利润均超过1000万元，届时，公司的盈利能力也有望大大提高。去年5月公司还与日本铃谦株式会社合资组建医药商业企业-上海铃谦沪中医药有限公司，双方各持有50%的股份。日本铃谦是日本第二大药品流通企业，医疗机构销售市场份额为日本第一。这是继广州药业和外方合资之后，第二起中国医药商业重大合资项目。外方以巨资收购国内医药商业的股权，体现中国医药商业网络蕴含的巨大价值。

    上海医药去年5月17日发布公告称：旗下子公司上海沪中与日本铃谦株式会社合资设立上海铃谦沪中医药有限公司。此次合资的过程中，上海医药向日本铃谦转让50%上海沪中的股权，该部分股权的净资产价值为3779.76万元，转让的对价为13500万元。此次转让对上海医药产生的一次性投资收益共计9720万元，这将能够增厚上海医药07年每股收益约为0.13元。合同约定，当合资企业年实现净利润额不低于原上海沪中2005年净利润的条件下，上海医药可收费基数为2900万元。按每年的服务费用约为销售收入的2.1%计算，07年公司即可向合资公司收取约3000万元的服务费用。但由于该项收费是从合资公司挂牌之日开始收取，因此将增厚07年的每股收益约为0.01元，增厚08年每股收益约为0.05元。估计今年合资公司的净利润为2000万元左右(按照全年计算)，每年的增长约在26%左右。这一块暂时预计07-08年和原来上海沪中产生的贡献相差不大。但是日方将向合资公司引入高毛利品种、增值服务与分销管理技术。从经营看，公司的盈利能力和经营质量不断提升：随着公司商业纯销比重的加大，商业毛利率公司总体毛利率不断提高。。经营活动现金流的增加主要是存货减少和经营性应付增加所致。这与公司通过对应收应付账款、应收应付票据的精细化管理以及库存的集约管理、监控，使得现金周转天数加快8.2天，从而大幅增加经营性现金流量有关。公司的存货、应收帐款等资产周转效率明显提高。

    公司未来经营仍然值得期待：公司经营方面仍不乏亮点，我们认为这些将是公司未来业绩快速增长的主要驱动力。比如商业纯销比例的进一步加大，带动盈利能力的不断提升；中外商业合资指日可待；OEM小额定单的生产已经排满，盈利能力高于大额定单，大额定单的最终敲定也在紧锣密鼓地进行中；第三方物流已经启动，不仅较分散库存节约成本，盘活旧有地产，而且公司启动的BI查询系统和医院条形码收货系统SBO医药商务在线也将通过为上下游客户提供增值服务方式形成新的利润增长点。精麻类药品经营资质将产生新的利润。看好第三方物流和未来增值服务空间。公司物流配送中心目前设计产能为2.85万箱/天，实际运营为1.2万箱/天，公司力求今年达到盈亏平衡，明年达到满负荷运转。更重要的是，由于上海市政府去年规定外资药企不设仓库，药品必须存储于公司，由此打开了第三方物流市场空间。目前第三方物流已经运营的外资企业包括拜尔和日本三共等，其他等待签约客户包括雅培等。另外，随着公司物流中心日益完善的运营，信息服务等增值服务也将带来增长。其次，OEM海外定单基本敲定。公司是拥有三个国际顶级质量认证的唯一中国医药企业，OEM定单主要由天平制药厂实施。2007年瓦特公司OEM定单约2亿片，5月份供货。公司还会与美国百利高进行长期合作。公司的战略目标是打造国际一流的医药分销企业，力争实现系统化、专业化、国际化三个转变。我们认为，医药商业的发展趋势是渠道扁平化和集中度加强，公司的战略构想将随着中国医疗体制改革的进展逐步得以实现。可以予以密切关注。

来源：和讯

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。