泰达宏利刘欣谈量化投资：双重风险模型对冲波动风险

　　■本报记者 马薪婷

　　昨日，A股低开后反弹，午后指数大幅跳水，尾盘有所拉升，主要指数几乎全部收阳。截至收盘，上证综指收3368.74点，涨幅1.45%。业内人士表示，A股月线级别的反弹周期可期，但短期内走势的波动亦随之加大，这对投资人的操作策略提出了更高要求。

　　与此同时，经过股市大幅调整的洗礼，具备追求绝对收益和规避指数涨跌风险双重优势的量化对冲投资策略受到关注，如泰达宏利基金就正在发行旗下首只采取量化对冲投资方式的发起式基金——泰达宏利绝对收益策略定期开放式混合基金。

　　为此，记者专门采访了该基金拟任基金经理刘欣，以该基金为例，从多样性的绝对收益策略和独设的双重风险模型角度，为投资者解疑量化投资。

　　刘欣表示，量化投资作为一种投资手段，主要借助现代统计学、应用数学等方法，通过计算机工具和对历史表现的长期考量，从中寻找并归纳历史规律和量化的投资组合，发现并复制这种量化规律。投射到泰达宏利绝对收益策略基金上，具体是经由灵活运用多种组合搭配的绝对收益策略，对冲各类系统性风险，即一方面量化一方面对冲，最终为投资者实现绝对收益。

　　从量化策略上分解看，泰达宏利绝对收益策略基金主要采用以市场中性策略为主、以其他多种Alpha策略为辅构建多策略数量化组合的多种绝对收益策略。刘欣对此具体分析称，数量化策略组合是获取稳定超额收益的必要工具，而在构建多头股票组合时，多种超额收益信息来源亦是量化规律的基础，更是获得稳定对冲收益的核心。因此在操作上，该基金通过数量模型方法主要分析上市公司成长能力、估值能力、盈利能力、公司治理能力、流动性、动量等多因子因素，结合市场情绪，采用包含基本面和市场信息的多维量化选股模型构建多种低相关的超额收益来源，以充分分散组合的超额收益波动风险，保障基金绝对收益的量化基础。

　　“还有个策略优势就是双重风险模型对冲波动风险，这也是泰达宏利绝对收益策略对比市场上其他量化产品的最大不同之处。”刘欣继续告诉记者。他指出，数量化风险模型是该基金对冲工具的基础，而使用量化模型策略做对冲也是该基金独有的特征。具体上，该基金通过分析市场风险结构，从估值、成长、波动性、盈利质量等因素出发并结合细化的行业分类对风险要素进行整合，尽量对冲掉各类对基金业绩具有显著不确定性影响的风险因素，在风险暴露允许的范围内采用量化模型优化组合，最大化的体现alpha信息，以确保组合在各种风格轮动的市场环境下均有较稳定的绝对收益；同时，利用股指期货剥离多头股票部分的系统性风险，通过空头部分的优化创造额外收益，保障产品的双重风险系数。