配置真正成长股

　　今年的证券市场可谓是波澜壮阔，跌宕起伏。上半年各个指数大幅上扬，个股涨幅巨大。

　　然而6月份在去杠杆清配资的影响下，行情急速下行，个股跌幅巨大。后经国家队奋力救市，指数终于结束连续暴跌趋势，开始出现短暂的小幅反弹。不过市场信心并不稳定，受人民币贬值、 宏观经济低迷数据和继续清理配置去杠杆等负面因素影响，指数在8月下旬又出现一轮大幅回落。目前指数走势趋稳，成交量逐渐萎缩，市场进入相对平稳成交清淡阶段。

　　回顾今年以来的行情，个股方面表现最抢眼的无疑是以 创业板 为代表的中小市值股票 。但仔细分析国内的 宏观经济，可见推动股指大幅上涨的基本面逻辑并不足够。今年1-8月 社会消费品零售总额同比增长10.5%，高于预期和前期的数值10.4%；而9月份的财新制造业 PMI初值从47.3进一步降至47且不及预期的47.5，可见经济还在寻底。目前上市公司的三季报陆续在公布。总体来说，业绩大幅增长且超预期的公司不多，大部分上市公司受国内 宏观经济低迷影响，业绩低于预期较多。

　　在经历今年前三季度惊心动魄的震荡后，我们认为投资者对于市场的风险认识将有所提升。另外清理配资使得推动年初股市大幅上涨的杠杆牛逻辑也不复存在。市场将不可避免地出现分化，之前依靠概念炒作且前期涨幅较大的品种后续机会应该不大。而受益国内经济转型并且符合未来经济发展趋势的公司，依旧有较大的发展空间。目前这个时点，我们认为市场开始去伪求真，到了配置真正成长股的阶段。

　　投资上，当前市场估值已大幅回落，部分指数和个股的估值水平进入相对合理范围。因此，我们对未来行情既不宜过度悲观同时，也要对市场的寻底复杂性有所准备。我们看好一些业绩增长明确、股价对价值创造能力反映不充分的优质成长股。同时，结合事件性因素，在新能源汽车、大数据、 国企改革 、能源互联网方面寻找主题投资机会。