比较明显的是，两市成交尽管比节前均有所放大，不过5000亿到6000亿的日成交仅处于8月25日以来此轮整理平台中位数水平，这样的量能较难推动指数向上形成突破之势。而近期市场能够撑得起盘面的题材也较为缺乏，充电桩、工业4.0、核电、机器人这些过往概念反复炒作，可持续性都不强，难以聚集人气，大金融股的带领昙花一现，佳能可减产带动的有色金属板块走强也并不被投资者看好。同时，投保基金最新数据显示，证券保证金连续五周呈现净流出。与此同时，债市近期行情火爆，一些银行理财产品也出现热销，资金避险情绪明显增加。凡此种种，当前指数超跌结构性反弹意味似乎更加浓厚一些。
总体而言，目前大盘已到了方向性选择的紧要关头，毕竟指数在当前所处的平台已经横盘迟一个半月之久，国家队护盘也好，主力庄家自救也罢，盘久必跌，要么努力向上形成突破，否则不排除股指就此再下一个台阶以吸引更多的中长线资金入场。A股何去何从，看多者有之，看空的也大有人在。看多观点比较多地认为，6月中旬以来的下跌过急过猛，绝大多数股票高点回落幅度过大，当去杠杆化工作基本完成后，客观上存在向上修复的动力；从宏观面看，全球经济的不明朗，特别是中国经济增速放缓，为经济政策的进一步宽松创造了条件，在楼市前景不明，大幅调整后的股市或者会成为居民资产配置的较优选择。
看跌后市的观点一方面来自技术和经验，从历史走势看，虽然该次指数调整幅度不小，如果认可目前处于熊市，整理的时间还远远不够。热衷于技术的人也认为，从浪形看，大盘还有最后一跌。而专业人士更多的担忧来自于国内经济以及管理层对市场的态度。国泰君安知名宏观分析师任泽平近期发布四季度宏观展望就认为，未来相当长的时期，经济都将处在L型底部调整期，经济增速换挡从快速下滑期进入缓慢探底期，未来可能还有5～7年的底部调整。A股随着去杠杆、去泡沫进入尾声，市场正进入安全区间，但估值尚不足以吸引产业资本、养老金等长期投资者入场，风险偏好的修复有一个过程。国信证券的分析师上周发布研报称，由于前几个月的异常波动，市场信心重建需更长时间。就此，他们认为股市重回存量博弈的格局大概率成立，建议“存量博弈、适者生存，或者不玩”。
对于当前的股市，我们认为，未来一个阶段，股指仍将在6月15日以来形成的调整格局中运行，节后反弹行情可能还会延续，但是指数反转还需要诸多因素的明朗和投资者信心进一步恢复。高高在上的估值需要时间修复，去杠杆化后市场当怎样行也需要经过较长博弈完成。上周五证监会发言人在阐述我国资本市场自身特点时强调，股市发展宗旨是服务实体经济，同时还提到市场投机炒作等问题仍较明显。服务实体经济的股市起码需要两种功能健全，融资功能和资源配置功能。IPO暂停，妖股横行，一个投机型的市场结果是资源的错配。因此，恢复新股发行，甚至尽快推出注册制度，继续整顿股市诸如配资等风险源，对操纵市场形成高压态势，都是治理的当务之急。而惟有如此，股市才能真正成为国内经济下一轮景气的助力而非障碍。
国内外经济不明朗也为A股带来诸多不确定性。上周四，美联储9月份FOMC会议纪要显示，几位委员认为今年加息的条件已经成熟，绝大多数委员认为经济条件已足以加息，决定承诺9月不加息主要是由于全球风险和低利率担忧，美联储加息利剑高悬。而以美国日本为核心的TPP的构建可能改变全球贸易格局，作为具有世界第二经济体量的贸易大国中国受到直接冲击也无法避免。加之国内经济下行态势没有扭转，各种因素叠加，对沪深股市都将形成考验。上市公司三季报公布即将启幕，相关影响或许在即将披露的业绩中就有所体现。
当然，A股趋势性机会不明显，结构性机会未来会很丰富。“十三五”规划、国企改革等都会为市场的活跃提供素材。在经济寻底的过程中，结构调整、产业转型将会成为重中之重，利用新型技术手段对传统产业进行改造，互联网+、智能化等都将带来产业的重振。国有企业通过混改、整体上市等焕发活力，一些失去主业优势的上市公司经过资产重组获得新生。
危中有机，股票市场趋于稳定，个股机会就会到来，但在大的趋势没有改变之前，对大多数投资者来说，结构性行情把握难度很大。在上升趋势中满仓等待不提早下车是一种智慧，在下跌趋势未见明显改观之前低仓甚至空仓等待更需要勇气和毅力。况且即便在当前众多看多的声音中，坚定认为已经到了长期买入的人是少之又少，低仓进入博反弹，见好就收的谨慎心态占据主流。在这样一种市场氛围中，投资者需要克服博一把的赌徒心理，降低收益预期，入场之前做好个股功课，提前布局，不追涨，并做好止盈或止损。本报财经评论员 王平
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