恒指突破上行 牛熊证成交活跃

　　港股过去一周自低位强劲反弹，恒指于月初接连跳空高开，以此摆脱弱势格局，其后走势则大涨小回，最终顺利突破了此前的震荡区间。上周五，恒指强势未改，更刷新了此轮反弹新高至22807点，较一周前低位20368点反弹了2439点。技术上来看，当前恒指已升穿了9月反弹高点22228点，“双底”形态正趋明朗化。即使短期出现反复，但只要继续企稳颈线22200点水平之上，整固完成后可望继续冲关，短线恒指目标先看23000点。

　　大市成交量方面，其实自9月初以来，港股大市成交额虽跌破千亿港元水平，但仍维持在800亿港元上下，并未受到内地A股交投大幅萎缩的影响。10月初至今行情 ，大市展开反弹升浪，市场交投额亦呈现放大趋势，上周大市日均成交额见到约900亿港元，周三当日更重返千亿港元成交水平。

　　衍生工具市场，认股证上周日均成交约170亿港元，较之节前有所增长。而牛熊证市场成交方面则显著放大，自9月底以来，其日均规模就已经达到百亿港元以上水平，为近期市场所呈现的新趋势。上周牛熊证日均成交约120亿港元，与认股证二者合共占大市成交比例维持在33%左右。

　　截至上周四，恒指牛证于过去5个交易日合计出现约265万港元资金净流出，上周四单日则有约2060万港元资金净流入部署。资金正从深入价内的牛证换至收回价21300点至21500点的条款，现时恒指牛证的高街货区分散在收回价21100点至21400点之间，合计相等于约1500张期指合约；至于恒指熊证，过去一周相当多的熊证在大市急升期间被收回，但看淡的投资者持续开新仓。现时熊证的高街货区位于收回价22600点至23500点之间，合计相当于约2500张期指合约，当中部分于上周五的升市中被收回。

　　行业资金流数据方面，早前在低位趁低吸纳认购证的投资者，近期普遍倾向先获利回吐，过去5个交易日腾讯及平保认购证分别出现约4500万及1997万港元资金净流出，而走势刚出现突破的港交所，其认购证仍有约1776万港元资金净流入。其它电讯股、博彩股相关认购证亦获资金追捧。

　　近日窝轮的引伸波幅回落，令部分资金转投不受引伸波幅影响的牛熊证上。具体操作方面，投资者在选择牛熊证时，除了行使价、收回价、年期及杠杆等条款因素之外，也要注意牛熊证的街货水平。部分街货水平较高的牛熊证，或因市场供求力量而令其价格出现跟不足或超出指数表现。即若指数急升时，不少资金趁机追货，买方力量较强，此熊证的跌幅便可能较少；相反，如资金倾向止损抛售，卖方力量较强，相关熊证的跌幅便可能较高。

　　此外，需要注意的是，若街货量很高，极端情况下接近100%，发行人几乎无货可抛，自然无法有效维持流通量，买卖差价会因此而有机会扩大，而买卖差价扩大的牛熊证表现往往会较为飘忽，价格波幅便会未必如投资者所预期般准确。