客观评估股市调整对中国经济影响

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　　据报道，在日前大腕云集的复旦大学某论坛上，高盛私人财富管理中国区副主席哈继铭表示，股市调整不会对中国经济带来灾难性影响。

　　确实，如哈继铭先生所言，股市崩盘对实体经济的影响主要体现在融资方面和财富效应两方面，股市融资的暂停对企业融资的影响有限。理由是企业融资的主要方式仍然是银行贷款，而资本市场直接融资规模有限。哈继铭先生所提供的数据也表明，“哪怕是在股市红火的2015年上半年，A股市场融资仅约占GDP的1.6%、占新增社会融资总额的4.8%”。诚然，这些影响，相对于世界第二大经济体来说绝不是“灾难性”的，不过，影响显然是客观存在的，而且已引起高层关注。

　　此前，本报记者曾敏锐观察到9月9日至22日，短短两星期内中央高层5次谈及股市，并撰文《中央高层罕见14天5谈股市：力促市场理性健康发展》，得到广泛传播。其中，9月22日，习近平主席访美期间在接受《华尔街日报》书面采访和当日出席华盛顿州欢迎晚宴发表演讲时两次提到，李克强总理在2015年夏季达沃斯论坛开幕式致辞和会见企业家代表时两次提到，还有一次是李克强总理9月21日会见英国首席大臣兼财政大臣奥斯本时提到。虽然，这几次国家领导谈及股市都是外事场合，更多地是回应国际市场对A股调整的关切，并给国内外投资者释放积极信号，中国政府对国内资本市场的震荡可以把控，回稳可期，中国改革的决心坚定不移，长期投资存在更好机会，但这恰恰表明A股市场深幅调整的影响之大。

　　回到国内看，一直以来业界热衷追逐于各个档期的经济数据预测与解读，进入三季度以来A股市场的调整还是引起了股市与宏观经济关联这一问题的广泛关注，哈继铭先生的上述结论显然也是由此热点议题而来。国家统计局新闻发言人盛来运在最近一次吹风会上表示，三季度股市虽然对中国经济有影响，但更多是心理层面影响。而早在4月份的时候，盛来运就曾表示，总体来讲，股市和经济的基本面有比较强的相关关系。但短期来说，股市的波动有市场关于股市的问题，运行中的自身规律，股市波动受政策面、资金面、投资预期等多种因素影响，所以短期变化还是由市场说了算。

　　历时一个季度的持续深幅调整，在时间上确实不能归为长期，但这种持续性，除了引起国际市场关注，不仅使投资人万亿财富蒸发，更对市场心理层面产生极为不利影响，而尤其是在经济下行压力面前，信心缺失进一步压制萌动的向好预期，悲观情绪的产生总不会对工作生活，甚至经济活动产生积极作用。相反，股市的适度繁荣对于增强宏观经济向好预期，刺激实体经济投资意愿改善业绩，进而推动经济增长可以产生正向循环。因而，管理层适度出手在炒作欲望膨胀时警示风险，并在连续大幅下挫中多部门联手施策，都足以证明资本市场的重要性，与宏观经济有着紧密联系。