利空出尽 波动率下降

　　周一上证50ETF现货低开后早盘窄幅振荡，午后小幅走高后收盘小涨0.64%至2.212点。短期利空逐渐出尽使得市场看多情绪有所增长，市场量能的增加也反映出场外资金的流入，现货有望延续反弹走势。期权来看，认购、认沽波动率双双小幅下降。由于价格幅度变化较小使得10月认购期权各有涨跌，认沽期权则全部下跌。9月合约由于到期日临近时间价值消耗非常迅速，多数期权合约均出现下跌。

　　图为上证50ETF现货走势

　　由于现货市场逐渐趋于稳定以及限仓规定，期权成交近几个交易日呈现下滑趋势。周一期权合计成交仅89305手，其中认购期权成交53576手，认沽期权成交35729手，日内的成交PCR相比之前有大幅回落。基本面的回暖使得市场看多情绪开始升温。持仓来看，总持仓相比上个交易日增幅不大，仅增加了4253手。其中，认购期权增加的3872手远多于认沽期权增加的381手，市场看多持多情绪重新占据上风。短期在基本面的支撑下，现货有望继续挑战近期振荡区间上沿。

　　图为ETF日成交与价格走势

　　10月合约逐渐取代9月合约成为主力。从两个月份的期权合约来看，仍然是行权价格2.2的期权合约成交最多，这也是近期区间振荡上沿的位置，有着较强阻力，短期料仍以挑战此压力为主。认购虚值期权的成交明显增多显示当前市场乐观情绪渐增，短期有望维持反弹走势。

　　现货上来看，实际波动率继续呈现高位下滑的趋势，在市场情绪逐渐稳定下料会继续降低。期权波动率近期连续下滑，已经接近上市以来较低水平，短期下方虽仍有空间但料已不大，短期较为激进者可适当开始转多。

　　综上所述，市场在基本面逐渐转强下情绪慢慢回转，短期有望继续上攻近期振荡区间上沿。期权上，波动率由于近期连续的下降已经处于低位，短期下方的空间开始有限，较为激进者可以开始建立看多波动率的策略。操作上，买入波动率策略可继续持有等待波动率上升，目前仍可在10月合约上建立类似策略。对行情看好的投资者可以建立看多价格的策略，仍然持有9月合约的投资者建议尽快平仓或者向下月合约移仓，以免进入交割程序。(作者单位：鲁证期货)