股权分散助推新三板分层机制

　　在新三板市场上，一方是挂牌企业苦恼于挂牌后如何提升流动性，另一方是企业冲刺抢占行业挂牌市场，而流动性问题迟迟难以解决迫在眉睫。

　　截止到截稿，目前新三板挂牌企业3452家，做市转让427家，协议转让121家，成交股票书一共548家，成交金额4.149205亿元。随着越来越多的企业登陆新三板市场，而流动性仍旧原地踏步，让企业心急如焚。如果只挂牌，通过协议转让实现股权交易，进程慢也很难形成突破，企业也开始另辟蹊径寻找其他方式。

　　记者近日发现新三板市场出现了一个新趋势，场内市场流动性并不乐观，然而场外市场却分外抢手，很多私募机构纷纷通过定增出售部分股权，抢优质项目成私募人员的必备技能。市场出现场外市场分外火热，场内无人问津。

　　定增现热潮

　　日前，据内部人士透露，挂牌新三板后，定增成了投资者的新宠。以往企业通常寻求机构作为企业的投资者，然而市场中资金的数量是固定不变的，机构已经不再是唯一的焦点，企业更多将希望寄予自然人来进行投资。

　　“选择自然人，无疑是其能够加强股份的流动，为未来增强市场的流动性创立基础条件。”新三板市场流动性一直饱受诟病，挂牌不是目的，能够融到资金才是企业真正要考量的话题。将资金分化到个人，企业做市后，个人可以选择资金退出，也为企业实现更好的融资。企业在一方面能够掌握一定的主动权，推动新三板市场的运行，为企业更好地融资创造条件。

　　自然人将成为企业定增的新宠，自然人合理选择方式退出，机构也有了更多的选择权，其能够推动市场变革。

　　据企业介绍，目前企业即将步入券商做市阶段，而企业考虑到做市后仍可能出现无交易的尴尬场景，也开始另类处理。据了解，很多企业选择控制自己的做市节奏，压一下做市商入场时间，让自然人先通过协议转让，定增一部分股份，然后引入券商做市，助推未来市场的活跃性。据介绍，目前企业提出股权分散的需求，让更多的合格投资者，能够进入到新三板，成为企业的股东。

　　股权分散能够变相可以打破流动性障碍，有助于健康的新三板市场流动，企业介绍目前“宁愿割肉也要把股权分散，股权分散一方面能打破目前市场的尴尬局面，另一方面企业多一些自然人也会变相增加股东的实际人数，这样流动性增强对企业的估值及券商对做市企业有更强的信心。

　　据记者了解，目前定增金额层次不齐，做市前后差异很大。券商已经做市的股票，其定增一般需要持有50万-70万股，价格则从每股30元-120元不等，而已经挂牌企业的定增股份和定增金额差别很大，定增数量10万-30万不等，价格从3元-20元，其数量之大差别之多，投资者在选择新三板企业定增时，要慎重选择。

　　企业股权分散：助推分层机制出现

　　国家推出新三板的目的是为了解决中小企业融资难、融资贵的问题，而如果企业一直原地踏步，只会让其浮于表面，不能从根本上解决融资难题。

　　企业登陆新三板是好事，能够降低融资成本，提高融资效率，为企业更好的良性运营。企业热衷选择在新三板市场挂牌，最主要的目地是希望通过投融资扩大自己的资本，而融资最主要的途径是通过定增方式，让股权能更好地交易，增加流通股，融资到资金。

　　据洪三板创始人黄小晴介绍，目前从企业的角度来讲，新三板企业需要颠覆性的融资环境，在融资过程中希望同时进行估值管理，并宣传自己，发现和挖掘企业的价值。

　　对于企业而言，目前更多的要在市值、交易量及行业中能否做到佼佼者，一方面能够解决分层的问题，二则其市值、交易量和行业都能得到良性解决，未来政策红利落地才能更好帮助企业实现融资。

　　价值发现能够推动未来企业良性分层，激荡新三板创始人王鹏飞介绍，未来随着分层制度的推出，将更好助推新三板市场，然而分层的基本标准之一就是做市商要多，股权要足够分散，而这个度需要拿捏。

　　企业不迷恋做市商

　　目前市场上定增很多，投资者并不敢轻易投资。据了解，目前银行投行部也在积极寻找好的投资项目。投行部的工作人员告诉记者目前自己在投资过程中国也很谨慎，如果投资也需要通过前期的授信支持未来优先入股，不敢轻举妄动。

　　据了解，企业一般通过两种方式做市：一种为先挂牌后做市，另一种是做市后再定增。对于先定增后做市的企业，王鹏飞提醒企业，先定增如果企业的股东人数过多，流动性偏高，券商会考虑其能否为其形成利润，资金能否退出。如果企业股东过于分散，甚至达到近200人，在做市时，所有人都来签字也麻烦，其既是行业开放性的表现，也会增强很多考量。

　　股东人数多少，股权分散程度不同对未来流动性会产生不同程度的影响，王鹏飞认为如果股东过于分散到自然人，也会对企业做市产生一定的影响。

　　据券商介绍，目前券商在选择优秀企业时，并不局限于选择先定增后做市，而是选择企业的基本面。然而券商也会考虑到其定增先后，如果流通股过多，做事交易后流通股大量抛售，接盘侠就会成为其中的选择。

　　大股东持股多比较好，如果大股东持股不多，券商在做市交易过程中压力很大，需要找一个临界。

　　新三板市场其并非是二级市场，王鹏飞介绍，如果目前将其期望值降低，假如企业还没有挂牌没有股权交易，融资仍将持续陷入困境。目前新三板处于1.5级市场，新三板市场没有大家之前想的那么好，也并不是很差。随着新三板半年报的披露，很多登录新三板的企业的收益率都很高。

　　王鹏飞谈到未来新三板的PE估值很可能会高于创业板，其成长空间很大。

　　做市未必是挂牌企业唯一的出路，目前很多企业并没有好的概念和营收，做市交易以后每天的交易量仍旧是10手、100手的交易量，很难卖出一个较高的价格，王鹏飞告诉记者，对于企业做市不是救命稻草，不能从根本上解决问题。

　　目前市场情况下，做市只是对小部分投资者产生的一个信用背书，而这部分人群很少，入场不多，其实做市与否并非关键，企业的良性发展还是更多取决于其企业自身基本面。