去杠杆或近尾声 基金预计A股继续震荡磨底

　　随着场内融资规模迅速下降至万亿元之内，监管层要求限期清理场外配资和伞形结构化融资产品，一些基金经理认为，A股去杠杆已经接近尾声，且一些个股已经跌至价值投资区间，在目前点位上不必过度悲观。但经历过前期极具杀伤力的下跌之后，市场信心的恢复仍需要过程，预计短期内市场将维持震荡磨底的状态。

　　已接近底部

　　上周大盘在3000点到3250点之间缩量反弹，上证指数报收3200.23，涨1.27%，中小板指与创业板则分别上涨3.57%、11.08%。场内两融余额自9月2日起已经降至万亿元以内，距离6月18日的峰值22730.35亿元已下降过半，重回2014年12月中旬水平。与此同时，近日监管层要求各家券商进一步落实清理整顿违法违规账户，除了通过恒生HOMS、上海铭创、同花顺(300033,股吧)等系统介入的场外配资，还包括伞形信托等结构化产品。

　　海富通基金机构权益投资部总监黄东升表示，现在市场已接近底部，但未来需要一到两周时间的确认。9月是一个重要的时间节点，一是美联储9月份会不会加息可以敲定；二是清理违规账户的最后期限也在9月底。违规账户清理彻底后，短期市场内大的风险就被释放干净。不过，这并不代表市场会马上“V型”反转。一是宏观经济还没好转，二是上市公司基本面也未改善，因此市场底部的确定过程复杂而漫长。

　　天治基金也认为，现阶段场外配资清理基本进入尾声，对市场造成冲击的边际效应越来越弱，预计市场短期将处于底部震荡阶段，但市场要有大的表现仍需等待不利因素全面出清，同时配合政策层面的刺激。目前位置市场行情以反弹为主，因此结构、个股比较重要，具备确定性成长、估值相对便宜的白马品种更具投资价值。同时，进入四季度要开始考虑2016年的布局。

　　乐观因素正在积累

　　经历了前期的连续下挫之后，随着政策“组合拳”在3000点附近持续加码，一些基金也认为影响市场的乐观因素正在增多。

　　汇丰晋信基金认为，过去一个月的监管层“救市”思路已由稳定市场转向制度性的建设。如果说证监会的例行新闻发布会“维稳”及9月5日央行行长周小川在二十国峰会上的表态“股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定”等仅是舌尖上的利好，那么自8月以来，国务院印发推进养老金入市进程的《基本养老保险基金投资管理办法》、四部委联合发布的为进一步提高上市公司质量、建立健全投资者回报机制的《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》及财政部发布的明确个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》等法规措施可改善投资者结构、完善投资回报机制、提升资本市场效率和活力，是实实在在的果腹之食。前者加之三大交易所拟引入指数熔断机制及股指期货和期权监管加码若只可治“标”，后者则可治“本”，救市已从治标转向标本兼治，只是市场信心的恢复尚需时间，但企稳已在眼前。

　　中欧基金价值投资策略组负责人曹名长对后市的判断则从“偏乐观”调向“乐观”，认为市场可能会逐步震荡向上，四季度或将迎来反弹机会。他指出，在A股历史上，长时间的调整往往对应相对紧缩的货币环境，而目前并不具备持续的紧缩环境，系统性大幅回调可能已经接近尾声，市场趋势已经从基本面向下预期、流动性拐点转向基本面回升、流动性企稳。鉴于市场价值发现功能正逐步恢复，一些估值较为合理的中盘蓝筹股逐步呈现投资价值。