南方基金杨德龙：去杠杆后A股有望缓慢修复

　　上周市场再次出现较大幅度调整，上周一上证指数甚至出现八年来最大单日跌幅8.48%，个股大面积跌停，这表明经过大跌之后，投资者情绪依然不稳定，有点风吹草动就恐慌性杀跌。可以想见，重塑投资者信心需要很长一段时间。

　　经过这一段时间去杠杆，现在融资融券余额已经从高点2.2万亿跌到1.3万亿，市场去杠杆就基本上完成了。这表明，一是市场上涨慢了，很难出现大涨；另一方面市场也不会出现暴跌，再发生股灾的可能性也不大。下半年将是震荡市，估计8月份市场将在3000点～4000点之间再次筑底，把底部夯实，把杠杆基本上该去的去掉，让筹码充分交换，然后慢慢修复，市场重新回到4500点的可能性比较大。

　　从政府救市的力度来看，A股仍有望回归牛市格局。2008年股市暴跌，政府救市力度仅在于暂停IPO、下调印花税，这一次政府几乎是直接干预，刚开始是央行降息降准，之后证监会召集了21家证券公司，出1200亿自有资金，并且保证在4500点之下不得卖股票，然后又让基金公司买自己的基金，直到央行表示要给A股提供无限流动性支持，央行直接给证金公司两万亿信用额度，同时申购了两千亿的基金。这一系列救市举动，整体来看是成功的，虽然有很多波折，但最终扭转了市场下跌的趋势。

　　当前，A股市场震荡上扬的态势已经确立，超跌个股都会出现反弹，但反弹过程中，个股将出现分化，一些被爆炒的绩差股可能会再次下跌，而前期滞涨的传统蓝筹股将迎来补涨机会，专业投资者将体现出专业化的优势，获得超过市场平均的收益水平，建议投资者关注前期涨幅不大的金融、地产、白酒、汽车、医药、商贸零售等板块补涨机会，主题投资上关注国企改革的机会。