港股迎来难得的投资窗口 三维度掘金港股

　　对港股投资机会的把握，笔者的体会是：“基本面、成长空间、时机”，三者缺一不可。

　　6月份以来A股的暴跌对海外市场尤其是香港股市造成了很大的震动。A股和港股的投资者情绪短期内难以很快回复到之前的水平，需要一定时间的修复。但是，一分为二地看，港股在经历了6-7月份的大跌之后，又将迎来比较好的投资区间。

　　关注美国加息时点

　　近期A股剧烈震荡，从6月中的高位5178点调整到7月初最低的3373点，调整幅度达到了35%。如此剧烈的调整，在短期内对市场情绪的冲击相当大。政府使出各种办法强力救市，但由于A股市场中以散户为主导的套牢盘过重，场外新增资金不足以弥补出逃资金，大市将很可能走出一段较长时间的震荡行情。

　　在本轮伴随A股的下跌中，港股由于没有跌停板的限制，也没有各种非市场手段的救市措施，相对而言比A股跌得更透。截至7月底，香港 恒生指数 已经跌到11倍市盈率，恒生 国企指数 已然跌到8倍市盈率，已经接近历史低位，未来的下跌空间也相对比较有限。

　　从宏观上看，希腊债务危机已经暂时得到缓解，欧元区的经济正在企稳。我们更需要关注的风险是美国，因为美国何时加息对全球市场的影响恐怕要比希腊债务危机更大。然而，在通胀维持低位、全球争相降息的大环境下，美联储可能对加息会更加谨慎。此外，随着下半年深港通即将推出，估值更低的香港中小盘股票对国内投资者非常有吸引力。

　　因此，在经历了6月至7月的大跌之后，港股已经跌出了价值洼地，未来将迎来较好的投资时间窗口。具体到行业上，“互联网+”、环保、医药等行业增长空间仍然较大，仍然充满机会，我会着重在这些行业挖掘港股的投资机会，争取为持有人带来更好的回报。

　　三维度掘金港股

　　对于新兴行业，比较注重其想象空间。想象空间大的行业，才更有可能出现牛股。对于传统行业，更注重寻找基本面与市场预期之间的差异，同时衡量成长与估值的匹配。如果一家公司的业绩成长性超出市场预期，同时它的估值相对偏低，就是我们要寻找的好的投资标的。当然，做出这些判断都需要进行大量的调研与研究。

　　笔者专注港股和海外投资已经十多年，注重基本面分析，算比较典型的多元化投资风格。对港股投资机会的把握，笔者的体会是：“基本面、成长空间、时机”，三者缺一不可。

　　基本面和成长空间是互为支撑的。每个行业特点不同，要了解各个行业以及影响基本面的核心因素，由此来判断行业的想象空间，行业增长空间大，才可能找出好股票。选个股时，要看它是不是龙头，在行业内有没有竞争优势。而在筛选个股上，要看估值是否与成长匹配。

　　精选个股，要把握基本面变化与市场预期之间的差异。基本面变化与市场预期之间的差异分为两类：第一类是基本面好转程度超出市场预期，提前布局常常收获颇丰。第二类是基本面恶化程度低于市场预期，即公司的基本面虽然在恶化，但没有市场预期的那么差。逆势买入也可能获 利丰 厚。当然，如果基本面好转不达市场预期以及基本面恶化超出市场预期，股价就会下跌。

　　除了精选个股，还要关注交易时机，要注重催化剂，一旦上市公司有催化剂，股价往往具有爆发性表现。这些催化剂包括宏观政策的变化、重大收购与合作、新业务、新订单、供需变化、市场风险偏好、产品变化、成本变化、技术革新、管理层变化等等。做投资，需要对各种催化剂有敏锐的嗅觉，结合过往投资经验和教训，才有可能更好地抓住投资机会。