余丰慧：央行提前披露座谈会精神意在稳定市场预期

　　◎余丰慧

　　7月28日，央行网站发布消息：中国人民银行将例行召开年中分支行行长座谈会。这则消息明确了下半年货币政策的走向，提及下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　央行突然在其官方网站登出这则消息，引起了研究机构、财经媒体以及市场投资者的高度关注。

　　最耐人寻味的是这则消息发布选择的时机。本周一，A股市场大幅下跌，沪指创下8年来最大单日跌幅，市场二次探底意图明显，很多人担心近一个月稳定股市的成果有可能会付诸东流。在这个关键时期，央行发布这则消息，是否有稳定股市的意图呢？

　　有研究机构发现，往年央行的年中分支行长座谈会并没有提前预告和披露，只是召开时或者召开后发布会议消息而已。也正因为在股市下跌次日罕见地提前预告年中座谈会内容，这不得不让市场产生联想。

　　从内容上看，央行稳定市场的意图很明显。从央行谈及下半年货币政策走势的三个重点就能看得出来。

　　首先，下半年货币政策是否继续宽松？这对流动性需求强烈的股市特别是对“国家队”护盘需求至关重要。

　　央行明确指出：“下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长”。也就是说，央行将择机继续宽松货币，可能包括降准降息、各种形式的再贷款以及逆回购等公开市场操作。从中可以看到，央行此时此刻发布此内容，稳定市场的意图十分明显。

　　其次，对于物价出现的新变化会否影响到央行货币政策转向，进而影响到股市，央行也给出了较为明确的回应。近期，猪肉价格暴涨，市场预测将推动本月CPI高达1.6%，高于一致预期的1.4%。如果按照7月CPI1.6%，再以历史均值数据预判下半年CPI，年底CPI可能升至2.2%左右。那么，货币政策是否会转向？如果转向的话，对股市绝对构成利空，这也是市场投资者最为担忧的。

　　央行这则消息说：“中央银行主要观察总体物价水平等宏观指标。”言外之意是，影响物价的因素不仅仅是猪肉价格，还有很多，央行将会总体观察。“下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度……”关键词在“仍会”二字，即纵然有猪肉涨价这个重要因素对货币政策的影响，但是央行宽松的货币政策仍然不会改变。消除了市场投资者对因为猪肉价格暴涨而改变货币政策取向的担忧，央行给股市吃了一颗定心丸。

　　再次，央行这则消息中稳定股市最明显的一句话是：“稳定金融市场预期”。前期股市大跌时，央行明确提出保持金融市场稳定，防止引发系统性金融风险。决策层和监管部门对“系统性金融风险”如临大敌，尽管这个概念的内涵与外延在中国鲜有现实的案例。

　　无论股市大跌引发系统性金融风险的可能性是大是小，都如央行所言一定要“稳定金融市场预期”。

　　股市的大跌必将导致金融市场预期不稳，央行肯定会如此前做法和承诺，提供无限流动性来稳定股市。为稳定金融市场预期，来维护股市的稳定，这一理由再充分不过了。前期实践已经证明，央行提供流动性，稳定市场的效果是立竿见影的。