中国经济网北京7月22日讯（记者 何川）申万宏源证券研究所今天在上海举行了“金融+”十三五规划主题策略暨上市公司交流会。会上，申万宏源研究首席策略分析师王胜表示，从一年以上的周期看，A股“慢牛”可以期待。但慢牛以重建为前提，而重建需要时间，因此，“震荡分化，修养生息”将是2015下半年市场的必然选择。
王胜认为，短期主导市场风险偏好的核心因素是管理层“后救市”时期的政策选择，部分资金利用“救市底”形成的看涨期权做多，存量资金仓位大幅提高之前反弹仍可能持续，但纯粹博弈性的反弹并非长久之计，A股市场需要重建。表面上，当前A股市场的矛盾体现在：（1）“互联网+”板块下行的时候，新的龙头板块尚不明确；（2）救市筹码如何退出仍有较大不确定性；（3） 停牌公司仍超过600家,市场可能并未出清；（4）两融和股权质押风险并未完全消除。而本质上，化解这些矛盾需要A股市场在资金供需、市场信心和估值体系上进行“重建”。
但拉长时间段来看，王胜表示，国内大类资产配置格局仍有利于股权；未来货币政策的本质依旧是“中国版QE”；中国推进改革发展、新经济仍是必行之举，仍需要资本市场繁荣辅助，我们依然认为从一年以上的周期看，“慢牛”可以期待。但慢牛以重建为前提，而重建需要时间，因此“震荡分化，修养生息”是2015下半年市场的必然选择。
就指数走势来看，王胜认为，上证综指“上有顶，下有底”，核心波动区间（3200，4600）。我们基于中报预告调整后的2015年业绩增速和历史平均估值水平测算的“能买下手”的点位是3300，这同时也是两融和股权质押的风险底线，构成“三重底”。同时，4500点救市政策退出的关键点位，短期逻辑（救市政策驱动）将在4500点附近向中期逻辑（震荡分化，恢复元气）快速切换。我们预计上证综指的核心波动区间为（3200，4600），创业板指核心波动区间为（1650，3200）。窄幅震荡，修养生息是主旋律。而8至9月重要事件集中的时间窗口，届时A股市场有望迎来阶段性蜜月期。我们判断的核心风险包括：（1）超预期的新龙头出现，中概股互联网公司回归快于预期；（2）业绩不达预期；两融、股权质押等系统性风险被触发；外因美联储加息，内因注册制影响超预期。
就选股策略来看，结构分化成为主基调，选股需要更加审慎。“互联网+”仍然是热点，但是需要逐步兑现投资故事，或者累积新的标的（次新股和回归的中概股），需要评估相关公司商业模式和基本面。已成为实质性大市值行业的军工主题投资色彩太浓，只能阶段性扛起大旗，其他高景气行业包括新能源汽车、医疗服务、机器人、90后消费、消费电子、航空、农业等，其中新能源汽车和消费电子的性价比略高；主题方面，国企改革股价跌下来员工持股等推进会更快，十三五规划仍是下半年的主线；个股精选角度包括中报高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等。
（责任编辑： 关婧 ）
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