利空忽变利好 复牌概念基金隐现套利机会

　　自上周四绝地反击以来，A股市场已连续3个交易日出现“千股涨停”的奇观，市场信心正在逐步恢复。值得关注的是，此前大量临时停牌的股票，在紧急复牌后大多出现一字涨停的走势，形成了奇特的“复牌概念”现象。而许多重仓股尚未复牌的偏股型基金，也因此隐含了一定的套利机会，引发了众多场外资金的申购。

　　不过，有分析师指出，如果近期申购基金的资金以短期套利为主，尤其是紧盯复牌股的套利机会，将会摊薄原持有人的利益，这对原基金持有人并不公平。他认为，基金公司应当警惕这种短期套利资金的涌入，切实保护原基金持有人的利益。

　　利空忽变利好

　　就在上周三，因为大量股票临时停牌，众多偏股型基金无法卖出股票以应付潜在的赎回压力，导致基金业一度担心流动性危机爆发。但近3个交易日的大涨，尤其是停牌股复牌后均出现涨停并转而成为市场的“香饽饽”，使得大量持有停牌股的偏股型基金也迎来隐性的套利机会。

　　以创业板指数基金为例，由于此前大量成份股临时停牌，导致创业板指数在此前下跌过程中，仅仅跌4、5个点就出现了可交易的成份股全线跌停的状态。同样的状况也出现在上涨过程中，尽管连续3个交易日出现千股涨停，但创业板指数却连续跑输大势，即便成份股全部涨停，指数也不过上涨4、5个点。导致这种现象的根本原因在于，创业板成份股复牌的速度远低于停牌的速度，截至昨日，100只创业板成份股中，仍只有46只处于交易状态。

　　业内人士指出，从短期市场情绪来看，复牌股普遍出现两三个涨停板，那些未复牌的个股便因此隐含了较大的投资机会。但由于停牌股复牌后往往出现一字涨停，导致场外资金无法买入，此时，借道基金套利就成为众多场外资金的选择。

　　“由于这是一个特殊时期形成的特殊现象，基金公司也无法立即作出反应。不过，可以预期的是，如果套利资金过多，短期会对这些持有大量停牌股的基金形成新的冲击，不仅会摊薄原持有人的利益，而且一旦市场预期发生变化，套利资金迅速赎回会对基金形成新的流动性压力。”该业内人士说。

　　净申购的新烦恼

　　事实上，除了短期套利资金对偏股型基金形成困扰外，在A股市场近期过度暴涨的背景下，正常途径的净申购也令基金经理烦恼不已。

　　某基金经理向记者表示，由于A股连续出现千股涨停的奇观，净申购的资金很难找到合适的买入机会，伴随着净申购资金的不断增加，已经显著摊薄了原持有人的收益。“其实，最近大家也会看到，虽然A股市场正在交易的股票绝大部分都涨停了，但部分股票型基金的单日净值涨幅却在下降，这虽然有仓位结构变化的原因，但净申购的影响也不容忽视。”该基金经理说，“一方面，是买不进股票；另一方面，在市场情绪有点狂热的现在，我们也不敢随便买入股票，以防短期出现急速回调的风险。”

　　不过，对于历经一次充分调整后A股的中长期走势，多数基金经理则表示了乐观情绪，不过，他们更倾向于后市呈现“结构性牛市”。富国基金指出，短期看，A股市场在前期急速下跌中风险得到集中释放，估值水平逐渐进入合理区间。但与前期普涨、疯涨不同，下半年的A股市场或将呈现大分化行情，只讲故事不见业绩的公司将逐渐被市场所摒弃，而那些业绩好的标的则更受市场的追捧。