股指保卫战：多数险企都在净加仓

　　昨日，保监会又发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，多数险企表示要逐渐加仓，并且多数看好蓝筹股，也有部分公司看好一些超跌中小股。

　　“今天上午我们已经加仓了。”某合资寿险公司投资负责人文道（化名）7月6日（周一）告诉《证券日报》记者，同时，大多数保险机构现在都在净加仓。

　　连日来，股票指数保卫战打得异常艰难。稳定市场成为多方机构共识，保险机构也积极参与其中。不过，由于保险资金的特殊属性，一般的保险机构在加仓时十分谨慎，严格控制入市比例。同时，还有业内人士指出，对一些仓位很高的险企来说，股市连日下跌对其偿付能力带来很大考验，会带来增资压力。

　　加仓成共识

　　“今天上午我们已经加仓了。”某合资寿险公司投资负责人文道（化名）7月6日（周一）告诉记者。他说：“在诸多重磅政策的维护下，再悲观的人也认为市场不可能再翻绿。” 尽管后来股市的走势有些出乎他的意料，但他认为从长期来看，此时进场是处在价格低点。

　　在上证指数上一轮涨到4000点附近时，他便认为风险已经很高，开始逐渐减仓到最后清仓。在此后股市连跌3天的五月初和单日暴跌321点的5月28日，他在朋友圈说：“这不是技术调整，是股灾。”尽管他清仓后股市仍然有扶摇直上之势，但他坚定认为不能进了，从而躲过了这轮暴跌。

　　“我觉得现在诸多股票价格已经超跌，我进了。”文道表示。尽管加仓了，但他表示，其所用的资金量“大约为公司总投资金额的2.5%”，市场形势并不明朗，保险资金仍然要求稳，这是文道的理由。

　　另一寿险公司总精算师兼首席风险官凌木（化名）表示，该公司同样采取了小幅加仓策略。“尽管从投资余额看，险资投资股票和证券基金连续几个月上涨，但主因并非加仓所致，而是由于早期持仓股票市值上涨。”凌木表示，今年上半年，险资普遍采取主动减仓策略，防范风险，锁定收益。

　　凌木表示，无论是从维护股市稳定的角度出发，还是从抄底的目的出发，最近几天险资加仓净买入是行业共识，但加仓力度却因企业不同而各异，从行业整体来看，险资的加仓行为还是较为谨慎。

　　具体来看，中国人寿、中国人保等一些大型险企对指数型基金、大盘蓝筹股进行较大规模的净买入，华夏人寿此前在其官方网站宣布，该公司已在近期大笔买入，并将持续入市加仓。此外，多数险企表示要逐渐加仓，并且多数看好蓝筹股，也有部分公司看好一些超跌中小股。

　　10%=1万亿元

　　“估计有两家公司目前已经满仓了，大部分公司没有也不会用完加仓额度。”凌木表示。从行业层面看，截至5月底，股票和证券投资基金余额占比为16.07%，这离30%的上限还有一定的加仓空间，有的公司低于这一比例有的则高于该比例，业内人士认为，大部分公司不会加仓至比例上限。

　　2014年2月份，保监会发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》明确，保险公司投资权益类资产的账面余额占总资产的监管比例为不高于30%。昨日，保监会又发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》指出，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5％调整为10％；投资权益类资产达到30％比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40％。

　　如果险资火力全开，用足40％的比例上限，即增加的10%全部用于投资蓝筹所带来的增量资金为1万亿元。不过，一位业内人士认为，“30%的上限已经实行了一年多，尽管规定放宽，但险资的权益投资占比并没有明显提高，经历了这一轮牛市，到五月底其权益投资占比也仅为百分之十几。”他指出。

　　这与险资的资金来源以及其向来求稳的风格密切相关。大部分险资来源于保户的长期保费，保险期满是要返还保费的，因此，保证收益的稳定性十分重要。《证券日报》记者在采访中了解到，不少以养老保险业务为主的险企已经建立了并逐步强化绝对收益理念和投资标准。

　　数据也说明，与股市的风云变幻相比，险资在固定领域的投资则要稳当得多，而且收益率也相当可观（详细报道请见《证券日报》7月2日B1版《固定收益投资年化收益率最高超10% 险资收获“稳稳的幸福”》，微信关注“证券日报微保险”，可直接查看）。今年上半年，险资在固收领域的投资收益率约7%，高于2014年保险全行业6.3%的平均投资收益率。

　　不过，随着央行多次降息，险企在定期存款等固定收益类投资领域可能面临收益下降的风险，从大趋势上看，在低息环境下，险资会逐步增加权益类投资的比重。但当前股市大盘形势不明朗，险资不会冒然大幅加仓，会掌握节奏，逐步加大投资力度。

　　偿付能力承压

　　除险资的投资风格外，业内人士还指出，对一些以理财产品为主的险企而言，本身其偿付能力压力就较大，而如果投资股市的资金占比过高，将面临更大的偿付能力压力。

　　“如果上证指数跌到3500点以下，且形势不能及时好转的话，我估计某公司的偿付能力将下降至100%以下，必须进行增资以满足偿付能力要求，保证业务的可持续性。”凌木对《证券日报》记者分析道。

　　根据保监会关于对高现金价值产品的规定，保险公司销售高现金价值产品的，应保持偿付能力充足率不低于150%。保险公司偿付能力充足率低于150%时，应立即停止销售高现金价值产品。

　　“不少寿险公司是靠着高现金价值产品来冲击保费规模的，对偿付能力都十分重视。如果没有雄厚的资金实力，可以通过增资满足偿付能力要求，在股市形势不明朗的情况下，险企不敢贸然大幅加仓。”凌木表示。

　　随着股市的下跌，投连险和万能险的投资收益也将受到影响。业内人士表示，投连险不可能再继续前几个月的风光，投资者的收益也难免受到较大影响，而在万能险领域，险企一般都会根据预期利率进行结算，不会轻易下调，尤其是通过银保渠道销售的万能险下调结算利率的可能性更小，主要是出于维护银行销售渠道，避免消费纠纷等原因，投资者的收益仍相对安全。