股指低点不容有失 宜谨慎观望

　　本周一A股未能止住跌势，沪综指跌3.34%至4053.03点，盘低3875.05点。深综指、创业板综指分别跌6.06%、7.35%。

　　周末管理层破天荒地同时降准、降息，但笔者怀疑，场外配资的体量或许远超想象，要不然就很难理解大盘会如此漠视这一消息了。

　　从现在的情况来看，三倍以上的杠杆在一两周前就应已爆仓，两、三倍杠杆率的现也应差不多爆了，顶多是一倍或以下杠杆还能扛。目前的杀跌盘可能已蔓延至一倍稍多的杠杆。券商的两融杠杆率原本相对安全，因可能大量集中在一倍左右，毕竟两融的钱较难借到，所以顶格借钱的应是少数。

　　然而即使是一倍的杠杆，也非全部安全，五个跌停便足以强平。这两周来，绝大多数个股跌幅可能已相当于三四个跌停板，就算是三个跌停吧，所以一倍杠杆也只能再扛两次暴跌。考虑到银行股、“两桶油”、航空股相对跌得少，故顶多也就能撑到3500点。

　　若上述推测没错，那么管理层应不允许股指下破周一低点的3875点，所以后市再出利好几乎有其必然性。可能的护盘手法包括但不限于：养老资金入市、降印花税、暂停新股发行、口头安抚等。

　　昨午后证监会称，HOMS系统强平量上午约有22亿元，两天也不超40亿元。午后股指跌幅收窄多少也与此相关。当前主要问题显然是融资盘太多，故惟有增量资金进场将融资盘置换出来才是解决之道。

　　后市方面，笔者认为未来利好频出应是必然，但既然市场不理会“降息+降准”的利好，那么投资者理应谨慎些。因此，除非后续利好猛得出奇，操作上通常不宜再加仓，不如多看一阵再说。