利好对冲去杠杆效应 基金预期后市震荡企稳

　　在经历了长达两周的大幅调整、市场信心发生动摇之时，相关利好消息可谓一剂强心针，在一定程度上安抚了市场情绪。诸多基金都表示，在此关键时点上政策超出预期，将对冲“去杠杆”所带来的冲击。虽然市场仍存在进一步下探的可能性，但阶段性底部区域已经出现。

　　断崖式急跌告一段落

　　相关利好消息对市场信心起到了提振作用，诸多基金发表观点认为，市场急跌局面已经过去，将回到震荡走强的趋势中。

　　国泰基金指出，市场连续两周快速下滑，上证指数调整幅度近千点，创业板更是跌破3000点关口。场外配资不断强平，券商融资规模下降1000亿元左右，5%-8%的比例进入警戒线。当前时点的利好消息，有利于在情绪面上稳定市场信心，缓解市场对于政策宽松转向的担忧。货币宽松逻辑并未出现改变，流动性宽松持续。市场急跌局面已然过去，接下来市场有望逐渐回归理性，三季度或震荡走强。

　　汇丰晋信基金也表示，此次定向降准+降息是超预期的。上周，央行周五续做了到期的1300亿元MLF，并有所加量，将期限从3月扩至6个月，首次降低中标利率至3.35%。此外，打新资金也在上周解冻，可以说近期内并不存在流动性缺失，从基本面上讲，降息降准的概率很低。然而，周五市场出现较大波动，周六政策出台，我们理解政策更多是对市场的支持，而不是直接针对实体经济的需求。虽然市场的震荡在所难免，但对市场的未来仍有信心，牛市彻底结束的观点可以被否定。

　　不过对于短期内的走势，不少基金仍然提示需要保持谨慎。前海开源基金表示，短期而言市场断崖式下跌将告一段落。但需注意的是，此次调整对于投资者预期形成了强烈冲击，叠加前期巨大获利盘落袋为安的意愿，使得任何大幅反弹都有可能成为此类投资者减仓的良机，因此目前时点“抄底”反弹的风险依然存在。在监管趋势不变以及新股发行节奏加快的背景下，市场缺乏再次大幅上行的基础，短期而言有望震荡回升，但向上空间有限，保持谨慎乐观；中长期来看，关注重点仍在转型与改革方面，央行此次定向降准亦从侧面体现了管理层调结构的决心，在这样的背景下，“转型牛”、“改革牛”远没有结束。

　　后市投资转向“重质”

　　对于企稳后的市场，多数基金认为，市场运行将呈现节奏放缓、波动加大的特征，板块和个股之间的分化将愈加明显，投资难度加大。总体而言，下一阶段的投资需要由“重势”转为“重质”。

　　汇丰晋信基金表示，原先的资金“疯牛”正在逐渐变为“慢牛”。未来资金和股票供求或更加均衡，市场发展也有望更加健康。从板块来看，低估值蓝筹的防御性已经受到市场重视。而其中的国企改革概念股由于兼顾低估值和转型双重价值，更受市场青睐。特别是7、8月份有可能出台国企改革整体方案，届时国企上市公司有望释放更多活力，相关机会值得投资者关注。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，市场风格可能会转向蓝筹股，建议关注券商、汽车、食品饮料、商贸零售、医药等板块，这些板块有一定的业绩支撑，反弹起来会领涨市场。

　　私募基金朱雀投资则表示，站在这个市场的位置，在此前牛市的大逻辑还未发生大改变的背景下，同时面对一些本身就已低估值的大蓝筹以及被错杀的一些优质股，不管周一市场怎么走，在政策底的呵护下，没有必要再对市场悲观。而经过这一役，相信风险收益比、基本面、性价比等这些标的筛选指标会重新回归。此外，即将展开讨论的十三五规划，转型升级仍是重中之重。因此，随着经济企稳、市场回落，把握受益于经济转型行业的龙头优质公司仍是核心。