“上市公司+PE”模式缘何井喷

　　◆导报首席记者 韩祖亦 济南报道

　　“上市公司+PE”，在上周成为鲁股频繁刷新公告栏的关键词。

　　据经济导报记者统计，24日至27 日仅 4 天，便有软控股份（002073）、太阳纸业（002078）、山大华特 （000915）、积成电子（002339）、隆基机械（002363）等5只鲁股相继参与设立产业投资基金，密集程度令人咋舌。

　　“综合来看，上市公司参与设立投资基金的目的，或是为获得投资收益，或是为并购资产，又或是为企业转型。其中，大多围绕上市公司产业链并购而设立，以制造业上市公司居多，显示出制造业公司转型升级以及开拓新盈利增长点的迫切需求。”山东一大型投资公司的高级投资经理徐皓对导报记者表示。

　　延长产业链

　　自去年以来，参与设立产业投资基金便在上市公司中蔚然成风。数据显示，2014年，近90家上市公司投身其中，大多采用与PE、券商合作的方式，其中有31家上市公司参与基金的规模超过10亿元。如今，这股风潮愈演愈烈。同时，导报记者发现，通过“上市公司+PE”这一模式设立产业基金，首要目标都是围绕上市公司的收购战略。

　　26日晚间，软控股份发布公告称，公司拟参与投资上海涌铧投资管理有限公司发起设立的上海涌控投资合伙企业（有限合伙）（下称“涌控投资”），拟以自有资金1750万元作为有限合伙人，认缴涌控投资基金份额，以出资额为限，承担有限责任。

　　涌控投资的主攻方向便是软控股份正着力打造的机器人板块。公告显示，其募集资金将主要用于对中国境内外机器人、自动化物流装备以及基于工业4.0发展相关的业务领域以及其他类似行业的企业的投资。经公司及基金管理团队前期调研，本基金拟对北人机器人系统（苏州）有限公司进行投资。

　　无独有偶，山大华特也借设立产业投资基金，联手“光大系”，在延长产业链的战略布局上再进一步。其子公司达因药业出资1亿元认缴北京光大金控财富医疗投资中心66.67%的基金份额，光大金控（天津）产业投资基金管理公司认缴5000万，占33.33%基金份额。成立的基金将与光大金控管理有限公司、深圳前海光大熙康产业基金等合计出资5.5亿元参与首都医疗健康产业有限公司（下称“首都医疗”）的增资扩股，占其26.78%的股权。也就是说，达因药业将以1亿元投资，持有首都医疗4.89%的股权。

　　“投资首都医疗，完善儿童大健康战略布局，这明确了公司从儿童药品、用品、食品到儿童健康教育和服务的儿童大健康发展战略。山大华特在高起点介入医疗行业的同时，也有望实现较高的资本增值收益。”广证恒生分析师姚玮表示。

　　此外，隆基机械也与东源（天津）股权投资基金管理有限公司（东源投资）、上海吉迩商务咨询有限公司共同设立产业投资管理有限公司，其中隆基机械出资400万元，持有40%的股权。其表示，参与设立投资基金，将为公司整合、收购汽车后市场资源、加快现有业务升级提供实施渠道与项目资源。值得注意的是，这并不是隆基机械与东源投资的首次合作。早在去 年，两者便共同出资成立注册资本1000万元的产业投资管理公司，以进一步加快产品进入国际OEM 及国内合资品牌市场的速度，从而实现向高端汽车制动部件的技术及产能转移。多元化与大多数个股延长产业链的投资意图不同，太阳纸业此番发起设立产业投资基金，则剑指战略转型。25日，其与上海瑞力投资基金管理有限公司（下称“瑞力投资”）签署了《关于发起设立产业投资基金之合作协议》，双方约定共同发起设立产业投资基金，将致力于互联网金融、TMT及国企改革等方向投资，推动公司的战略发展，持续提升公司的综合竞争实力。据悉，该基金的组织形式为有限合伙企业，基金目标规模3亿元，公司首期拟认缴规模为1.2亿元，合作期限为6年。瑞力投资成立于2011年，是上海报业集团、上海实业集团、上海国际集团三大国资集团为主导，专业从事股权投资的公司，其管理的基金是以新兴战略性产业、新兴文化传媒产业和新兴文化科技地产为投资方向的基金。导报记者注意到，为推进多元化发展，涉足股权投资领域，公司控股股东山东太阳控股集团有限公司早已布局其中，持有瑞力投资10.49%的股权。“此次瞄准包括国企改革在内的诸多投资热点，凸显了太阳纸业的战略性转型意图。”徐皓表示。值得注意的是，部分产业投资基金还引入国家部委或是地方政府力量。积成电子便于日前与临沂市政府共同发起设立“临沂新能源产业引导基金”，总规模10亿元，主要投向新能源、节能环保、现代服务业等战略性新兴产业。其中，公司拟以有限合伙人的身份参与认购2亿元的基金份额 ，并作为投资决策委员会成员参与项目投资决策。拓宽投中研究院统计数据显示，参与设立并购基金的上市公司主要集中在“制造业”、“信息传输、软件和信息技术服务业”及“房地产业”三大行业。其中，来自制造业的上市公司占半壁江山。同时，上市公司参与成立并购投资基金，并不是包揽所有出资，而是利用公司部分资金撬动市场资金。“一般而言，上市公司参与产业基金，一种模式为上市 公司主导，所成立产业基金的基金管理人或者普通合伙人为上市公司或其旗下企业，外部PE则作为融资方。另一种模式为外部PE主导，所成立产业基金的基金管理人或者普通合伙人为与上市公司无关联的PE机构，其作为主导方进行资源整合。”徐皓说。在徐皓看来，成立创投基金对于上市公司的未来发展有诸多利好。“当前创投基金受到政策面的支持。同时，其投资模式已较为成熟，未来发展空间会进一步拓宽。”不过，徐皓也提醒说，由于产业并购基金属于封闭式基金，不能随时申购赎回，这就会造成资金流动性风险。“同时，在收购标的公司后，上市公司与标的公司在经营理念、管理文化上存在差异，也会带来经营管理风险。一旦出现问题，上市公司的财务状况会受到不小影响。”