央行"双降"释放积极信号 三季度仍有降息降准可能

　　既在情理之中，又在意料之外。选在上半年即将收官节点，央行再度释放积极信号。

　　27日，央行官网宣布，自28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，同时下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，以进一步降低企业的融资成本，支持实体经济发展，促进结构调整。这是自去年11月以来，央行第四次降息，也是7年来首次出现同时降息降准的情况。

　　“政策力度超出预期，体现出管理层稳定资本市场，降低实体经济融资成本的调控思路。”中南财经政法大学宏观经济研究所副主任陈贺对经济导报记者如是分析说。

　　值得关注的是，多位受访业内专家认为，在祭出“双降”武器后，央行的货币政策再度向宽松方向倾斜，而面对下半年美国加息、外资流出、通货紧缩等压力，其政策仍有进一步放宽空间。“估计三季度仍会有一次降准及一次降息。”陈贺说。

　　“双降”或为资本市场护航

　　央行27日公告显示，在28日下调基准利率0.25个百分点的同时，将对“三农”或小微企业贷款占比达到定向降准标准的相关商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。 “这种‘双降’对于降低企业融资成本，改善相关受支持产业的融资环境，推动国内经济结构调整，会达到更好的效果。”陈贺表示，虽然年内央行已两次下调基准利率、并辅以降低存准率等手段，但目前企业贷款实际利率依然高达8%左右，远超GDP的实际增速，这显然打击了企业生产、创新的积极性。

　　他认为，分析实际利率居高不下的原因，一方面在于利率传导机制不畅，银行贷款利率仍然是盯住法定贷款基准利率；另一方面，年中市场资金面趋紧，银行惜贷情绪升温。而此次‘双降’，既打开了贷款利率下浮空间，又向市场注入了千亿元规模的流动性，可谓一举多得。

　　同时，多位受访人士表示，在这个时点调整货币政策，稳定资本市场的作用也不容小视。“资本市场稳定向上的发展，可以通过IPO、再融资等手段有效反哺实体经济，解决融资难题，又可以带来正面溢出效应，带动投资增长、推动改革进程。”陈贺说。

　　三季度仍有放宽空间

　　值得关注的是，央行此次再度出手后，市场对下半货币政策走向预期也再度出现变化。受访业内人士表示，“双降”意味着国内面临的经济下行压力依然较大，下半年降准降息的空间或高于市场预期。

　　“我国法定存款准备金率仍处较高水平，下调空间较大。”中诚顾问金融业分析师魏庆明对导报记者表示，由于三季度国际市场将会面临美联储加息等预期，国内资本项目流动或出现外资继续流出的情况，即外汇占款增速持续放缓。若如此，降准将成为保证基础货币供给、提供市场流动性的主要应对策略，所以预期颇高。

　　不过 ，来自招商证券的分析称，全面降准效果不如以前，央行后期或更为强调利率工具的使用。在其看来，我国目前持续低迷的PPI及CPI指数，均给利率工具带来更大调控空间，并且这次降息之后，央行没有如以前一样放开存款利率工具上限，说明未来利率工具仍有继续使用的可能。

　　“货币政策稳中向宽的趋势已经形成。”陈贺表示，预计三季度央行或进行一次降准及一次降息，目的仍然是保证货币供给、降低融资成本、提振市场信心。至于会不会在此基础上加大宽松力度，“还要看后面几个月宏观经济的表现。”陈贺说。