私有化报价溢价高 潜力股闻风大涨

　　◎每经记者 孙宇婷

　　近期中概股私有化火爆，《每日经济新闻》记者在某个以境外股市为主题的投资群里了解到，越来越多话题围绕私有化套利展开：“中概股私有化感觉有肉啊，尤其是市值小的”；“就是这些机会，很暴利，买进一部分航美传媒（AMCN），等待消息”。这些投资者大笔购买在美上市中国公司的股票，并期待私有化消息曝光后，分享财富盛宴。

　　回归预期助涨中概股

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于中概公司私有化报价往往比现价高出一大截，如果能够准确押中潜在私有化标的，在私有化公布前提前布局，一般都存在一定的利润空间。

　　根据对中概股公司私有化的历史经验总结，中金公司策略报告指出，通常私有化要约价格相比提出要约的前一天收盘价平均有25%的溢价。此外，部分公司的股价有望提前反映私有化和回归的预期而上涨。因此从二级市场角度，可以参与这两部分带来的预期收益。

　　巨大的套利空间让一些敏锐的投资者嗅到了先机，他们提前布局，纷纷开始炒私有化预期。“选股三个思路，A股借壳、潜在被收购标的、战略新兴板”，一位美股投资者向记者表示。

　　此前，一些中概股股权结构出现了变动，比如奥康国际通过拟设立的香港子公司以现金方式受让兰亭集势25.66%股份，成为兰亭集势第一大股东。在参股消息曝光前，兰亭集势已连涨多日，曝光当日公司股价再度大涨15.91%。

　　更早前，紫光国际以1.24亿美元入股500彩票网，一跃成为第一大股东。消息释放后，500网当周涨幅达到15.12%。目前，一些中概股公司考虑分拆部分业务直接回到A股市场、或者被同行业其他公司并购。这种方式不涉及退市和拆除VIE等复杂的程序，也被认为是未来中概股公司回归的方式之一。

　　市场关于中概股私有化的猜测在无形中推高了部分公司股价。如搜房网，在过去两周股价就飙升了34%，创下7个月来的新高。和搜房处于同一行业但体量更小的乐居网，在6月12日当周上涨了24%，一举刷新去年8月以来最大涨幅。当当网同期涨了27%，达到15个月以来的最大收益。凤凰新媒体过去10个交易日涨幅也高达34%。

　　战略新兴板受关注

　　“私有化提出后，当有做空机构出面质疑公司时，这里面套利空间更大”，一位美股投资者私下向记者解释，但他也警示称，“任何投资都是有风险的，私有化套利也不例外。第一，并非所有公司都存在套利机会；第二，私有化能否进行到底？”

　　那么，究竟哪些公司回归可能性更大？中金公司在策略研报中表示，一般要满足四个条件：公司市值较小、股权相对集中、外资股东支持、公司稀缺性和行业成长性以及A股所属行业和对应公司有充分的估值溢价。

　　基于上述条件，中金筛选出符合市值小于30亿美元、所处行业具有稀缺和成长性、以及前三大股东持股比例超过44%的中概股共36家，总流通市值约为213亿美元。

　　“中概股就买质地好点的，以后多半上战略新兴板的”，前述投资者认为，从目前曝光细节看，战略新兴板适用于发展至一定规模、现金流充足，但暂未达到一定盈利水平的新兴、创新型企业。“这种公司一般宣布私有化之后，进行到底的确定性非常高。即便私有化失败，你也不会太吃亏。”