A股调整来袭 买H股分级基金压压惊

　　蔡晶

　　自上周开始的下跌宣告了市场“躺着也能赚钱”的时代一去不返，沪指连续痛失多道整数关口更是预示着投资者面临的巨大风险。虽然节后第一个交易日市场有所反弹，但不少业内专家称，A股的调整大幕已然拉开。与此同时，港股市场则由于低估值、相对A股高折价、政策力挺等多重利好因素有望成为接力A股的又一金矿。恒生国企指数22日上涨1.5%，23日再度上涨1.69%。

　　截至6月12日，创业板指涨幅达到164.97%，上证综指涨幅也达到59.72%，同期恒生指数和恒生H股指数滞涨。A/H股溢价迭创新高。另一方面，沪港通开通、内地与香港基金互认等政策密集出台，深港通预期再起，大量资金南下，种种政策利好让H股再次站在镁光灯之下。

　　作为唯一一只以H股指数为标的的分级基金，银华H股分级(161831)无疑将成为掘金港股的不二选择，其杠杆份额H股B(150176)更是放大市场指数涨幅，博取更大收益的优秀投资工具。值得一提的是，由于该基金母基金份额H股分级已在深交所[微博]上市，因此投资者能够实现T+0当日回转交易，H股分级也成为市场上首批集分级、T+0、QDII、LOF四大特性于一身的公募基金之一，为投资者提供多种套利机会。

　　在众多投资组合中，银华H股分级的首要套利机会是分级基金整体折溢价套利，以溢价套利为例，当母基金整体溢价率高于2%，投资者可以于T日申购银华H股分级母基金，T+2日申请拆分，T+3日卖出拆分得到的A和B份额，以实现套利。折价时套利操作相反。

　　不过需要注意的是，建议投资者不要在整体溢价率较高时直接买入H股B，否则可能遭遇套利抛盘而承担不必要的损失。

　　而母基金LOF折溢价套利则是LOF基金的传统套利方式。T日母基金出现折价时，投资者可以在场内买入母基金份额并于T+1日申请赎回；T日母基金溢价时，投资者可以申购母基金份额并于T+2日卖出，折价和溢价的套利周期略有不同。

　　当子母基金同时上市后，一旦两者的价格出现偏差，投资者又有了新的玩法。当T日母基金价格相对于子基金组合价格折价时，买入母基金份额并申请拆分，并于T+1日将拆分得到的子基金份额卖出。母基金价格相对于子基金组合溢价时操作相反。

　　除此之外，由于恒生指数ETF与分级基金同时存在，当母基金或者子基金组合相对ETF折价时，投资者可以进行跨品种套利，即买入母基金份额或子基金份额，同时融券卖出ETF，待两者价差的均值恢复时平仓。目前分级基金暂不能融券做空，因而反向的套利较为困难。

　　由此可见，多种套利方式的运用将使得银华H股分级与港股市场完美结合，加上明显的估值和政策优势让H股投资正当其时，集齐多种优势的银华H股当之无愧地成为牛市利器。