牛市不止 继续看好军工股

　　融通中证军工分级拟任基金经理何天翔：

　　牛市不止 继续看好军工股

　　中国基金报记者 方丽 实习记者 聂玲玲

　　“牛市还在持续进行中，军工股未来空间巨大。”即将管理融通中证军工分级基金的何天翔说，从短期看，强军政策、“九·三”阅兵、国企改革关键文件出台等都可能刺激军工板块，目前正是布局好时机。

　　军工股空间大

　　数据显示，中证军工指数自去年7月1日以来涨幅达214.92%，远超同期沪深300的涨幅。若将时间拉长，从2012年开始，军工指数涨幅逼近380%，而上证指数、沪深300指数仅上涨120%左右。

　　何天翔认为，这轮牛市是资金面和改革驱动的牛市，目前核心驱动因素没有变化，军工主题可能是贯穿本轮牛市的大热点，后续空间很大。

　　何天翔说，军工指数能在本轮牛市以来表现领先，这和军工行业的特殊属性有关，一方面，军工股多数属于国有企业，涉及目前最为热门的国企改革概念，存有并购重组、资产注入等预期；另一方面，5月26日发布的《中国的军事战略》白皮书非常清晰地阐述了军工信息化战略，这一方向也涉及“工业4.0”等概念。

　　他说，四大因素将支持军工股持续走强，第一是决策层对国防军工战略的重视；第二，数据显示，2014年军工开支占国内生产总值的1.3%左右，低于美、俄等国，未来存在增长空间；第三，从资产证券化率来看，目前中国十大军工集团资产证券化率大多低于30%，随着资产证券化的推进，有望通过重组、置换、增发等方式注入核心资产；第四，军民融合也是一个利好。

　　正值布局好时机

　　何天翔说，在军工涨幅较大的背景下，板块短期催化剂包括“九·三”阅兵、边缘争端等，也存在某些军工企业重组并购会超预期。此外，6月份中旬将进行中证军工指数调整，将调入7只涉及军工信息化的股票，可能短期对市场有一个刺激。

　　“风险点主要在于大盘整体调整，但目前来看，即使调整，资金短时间也不会离开股市，只是从一个板块向另一个板块转移。”何天翔说，军工板块属于事件驱动类，只要A股市场继续走强，具有弹性的军工板块一定会有不错的表现。

　　不过，目前军工板块估值并不低。何天翔表示，军工板块高估值隐含了资产注入的预期，如果未来资产注入实现，整体估值会大幅度下降。

　　“军工投资的事件性驱动因素较强，而且行业保密性极高，个股不确定性和选股难度很大，所以，投资军工指数是更好的选择。”何天翔说，将根据市场行情建仓，争取早日发挥工具投资的效用。

　　融通首只分级做足创新

　　正是因为看准了军工的未来前景，融通将旗下首只分级基金定为融通中证军工分级基金。

　　何天翔介绍，虽然市场上有了不少军工分级基金，但融通做了很多优化创新。第一，A份额约定收益率为“一年定期存款+4%”，即6.25%，高于目前其他军工类分级基金A份额的约定收益率。相对来说，A份额约定收益率越高，上市后B份额的杠杆更高。

　　第二，融通中证军工分级基金在发生不定期上折时“不走寻常路”。通常分级基金的不定期上折是让A份额和B份额的净值都归一，让杠杆重回最初状态。而投资A份额的大部分是机构投资者，向上折算的不定期性质会给投资者操作增加麻烦，所以，融通中证军工分级基金的不定期向上折算机制是归A份额。

　　据了解，何天翔自厦门大学毕业后一直从事金融工程工作，曾任职联合证券（现华泰联合证券）金融工程研究员，曾连续两年（2008年和2009年）获得“新财富”金融工程奖。他对指数投资有较深研究，专著《指数投资》即将出版。

　　据悉，融通基金于5月底成立了量化投资部以备战分级基金，中国分级基金的领军人物、曾掌管富国中证军工指数分级、富国中证移动互联网指数分级等多只分级基金的章椹元于近日加盟融通基金，为量化投资部储备负责人。