资金面考验VS乐观情绪 短期大盘料继续震荡

　　本轮牛市最重要的推动力之一就是流动性宽裕。不过本周面临巨额新股申购和企业年中资金考核双重挤压，短期市场将面临资金面紧张的考验。考虑到当前市场情绪依旧高涨，短期大盘继续震荡的可能性比较大。鉴于近期市场偏向防御，短期投资者可重点关注食品饮料、百货连锁、医药等非周期板块和国企改革标的。中期来看，货币政策继续宽松的方向未变，流动性继续宽裕，股指后市表现依旧值得期待。而经济增速企稳和国企改革预期将是蓝筹板块估值提升的催化剂，可中期关注。

　　短期市场料延续震荡

　　上周市场在短暂的二八风格后，继续演绎成长与题材的故事，八二现象比较明显。虽然自年初以来，以创业板为代表的成长股和以国企改革代表的题材股持续上涨，累计涨幅已经非常可观，而且从估值角度来看，这些板块和个股当前股指已处于高位。

　　成长股之所以能在高估值背景下持续上涨，经济增速下滑和经济转型的双重因素诱导是主要原因。而在经济转型过程中，以“互联网++”和“工业4.0”为代表的新兴产业在政策的扶持下，逐步发展壮大，在经济中的比重不断上升，反映在股市就是这些板块的市值不断提升，这也是创业板连续上涨三年的重要逻辑。而国企改革为代表的题材股反复表现则是由于在我国经济中，国企占据着重要位置，国企改革将会从企业结构和资产质量上提升国企的竞争力，改善国企的盈利能力，因而国企改革也是市场的重要关注点。

　　短期来看，市场的震荡走势仍将延续，而这与本周资金面将面临较大考验及市场的乐观情绪支撑有关。一方面，年内第八批新股将发行，25家的发行家数创去年IPO再启以来的最高水平，预计冻结资金将超过6万亿。而随着年度中期的到来，企业结算和银行缴款等需求将集中爆发，市场资金面将受到冲击。由于本轮牛市最重要的推动力是流动性，因此流动性的波动也会传导到市场。但另一方面，目前市场情绪依旧乐观，每日有200多家个股涨停，赚钱效应比较明显，场外资金入场踊跃，市场难以大幅下跌，维持区间震荡的可能性较大。

　　短期主题成长中期蓝筹回归

　　当前，由于经济增速仍未企稳，且公司中期业绩即将公布，市场风格也明显偏向防守，食品饮料、百货连锁、医药等非周期板块受到市场资金青睐。而且自年初以来，这些板块累积涨幅相对较小，估值上也存在明显优势，短期存在继续补涨的动力，因而短期可继续关注。与此同时，随着浦东国企改革方案的出炉，地方国企改革的预期也将会被点燃，可关注上海、广东、安徽、重庆等改革进度走在全国前列的地方国企改革投资标的。

　　中期投资者则更应关注蓝筹板块的估值回归。本轮牛市最重要的两个推动力——货币政策宽松和国企改革政策红利的释放依然稳固，因此市场仍然存在继续上行的空间。但需要注意的是，从估值上来看，目前成长板块和蓝筹板块的估值差距已经处于历史高位，这并不可持续。虽然创业板有成长的故事，但市场对于这些公司的成长预期过于乐观，估值上存在明显的泡沫。当然，市场风格的转换也需要一些特定的催化剂来打破，预计随着经济增速的企稳以及国企改革的稳步推进，蓝筹板块在估值上的巨大优势将会吸引资金回归蓝筹，蓝筹板块的估值回归值得期待。从目前时点来看，短期成长股和题材股继续强势的可能性比较大，可逢低关注金融、地产、煤炭、有色、化工等传统蓝筹板块。