配资将急剧萎缩 两融获“松绑”

　　证监会严堵场外配资杠杆炒股 记者调查显示——

　　证监会上周末再次重拳出击场外配资炒股。13日，证监会官方微博再次发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》。对于场外配资杠杆炒股，中国证监会已经多次发声。

　　记者了解到，部分银行的配资杠杆已降至1：1.5，同时规模要求千万元以上。业内人士称，未来一年场外配资将持续萎缩。市场人士认为，随着监管层对场外配资杠杆炒股的持续严厉打击，系列政策有望很快发酵，场内融资个股风险将加大。而本周国泰君安预计募资300亿元。新股抽水和去杠杆效应，将给市场资金面带来一定压力。因此投资者对于杠杆资金造就出来的部分高估值个股风险要注意回避。

　　《通知》要求证券公司对信息系统外部接入管理开展自查，全面梳理外部接入情况及业务开展情况，深入排查信息技术风险和业务合规风险。　

　　证监会重申证券公司使用外部接入信息系统开展证券业务的禁止性要求。

　　牛市行至中期，杠杆资金依然大行其道，这其中又以场外配资为甚。 继12日证监会新闻发布会上要求各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利之后，13日，证监会官方微博再次发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》(简称《通知》)。证监会重申，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。

　　同时，中国证券业协会也发布了《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》，明确了证券公司不得直接或间接支持信息技术服务机构等相关方利用外部接入信息系统开展证券经纪业务。

　　记者了解到，各家券商公司其实从前一段时间已开始对场外配资清查、关闭相关数据端口的接入。

　　实际上，除了为配资平台提供端口服务之外，券商还通过HOMS系统让银行理财产品经过结构化设计后建立信托，令信托与券商客户之间形成交易结算系统。有些券商将配资业务直接做成产品，和两融产品并列起来，为客户提供融资便利。

　　有券商人士向本报记者透露，目前还是有些券商的营业部私自给配资方数据端口接入，尤其是通过恒生电子HOMS系统的接入提供融资便利业务。几个月前监管部门已经在严查这种违规接口的业务，很多券商总部并不知情，现在从上往下开始自查清理。“当前无论是监管部门还是券商自身，都开始加紧对上述违规接口业务进行清理。场内直接连接HOMS系统的券商相信很快就会绝迹了。”广州证券某资深市场人士告诉记者。

　　上述人士告诉记者，其实对于券商来说，自查场外配资业务，是一件乐见其成的事情。配资系统本身就存在风险，配资账户过多，券商对配资资金难以进行全面的风险管理，杠杆率也很难跟踪，经过规范之后，此前通过券商接口流出的配资资金可重新回归到可监管的范围之内，两融成为券商合规的融资通道。

　　本周焦点

　　A股本周迎史上最大申购规模

　　送走了中国核电之后，本周A股又将迎来国泰君安这个巨无霸。根据交易所安排，本周三开始，有23只新股将启动网上发行，其中仅国泰君安证券的融资规模就达到300亿元左右。因此，市场预计单批次新股发行冻结资金有望创出历史新高。

　　本周三至周五，今年的第8批中的23只新股集中申购。加上23日发行的2只新股，这批25只新股募集资金共计416.33亿元。如果按200倍的认购热情估算，预计冻结资金可能超过8万亿元。不过，鉴于国泰君安盘子大，认购倍数可能偏低，最终冻结资金可能在7万亿元左右。其中，18日单日新增资金冻结高峰或近4.45万亿元，19日单日新增冻结资金或近1.06万亿元。

　　从上一批新股中签情况看，国泰君安应该是股民集中申购的对象。数据显示，在上一轮新股中，中国核电中签率高达1.63%，不少投资者单一账户就中六七个号的。而国泰君安本次发行152.5亿股，预计募集资金在300亿元左右。但一账户顶格申购需要大量老股和资金量，因此，预计中签率会偏高。

　　有分析认为，本周新股冻结资金可能再创新股重启以来新高，预计短线可能影响A股反弹高度。不过，总体上看，市场不差钱，短期新股发行不改变市场总体趋势。

　　万联证券首席投资顾问古振华对广州日报记者表示，“新股批量发行，A股可能会有短期震荡，但在资金入市趋势不变、国企改革加快，改革和创新不断为牛市注入上行动力，A股波动中枢将逐渐被提高”。

　　投资看点

　　深港通或成下一热点

　　上周A股虽然有较大波动，但上证指数依然创出5178.19点的阶段高位，单周涨幅也接近3%，其中国企改革等被资金争相抢筹。不过，有分析人士表示，鉴于市场对深港通的期盼，深港通概念有望成为A股的下一个热点。

　　“我们觉得深港通正式发布的时间越来越近了，甚至有可能在9月或者10月份就能开通。”广州一位大型券商人士对广州日报记者透露。他们在两个月前就已经开始建议客户潜伏深港通，“我们的资金业务、资管业务等也都有些布局。”

　　据记者了解，虽然目前深港通正式文件尚未露面，但深交所和港交所双方的互动却相当频繁。

　　有分析人士指出，实际上，目前境外资金对A股的兴趣较高，但进入的通道相对较少，在QFII、沪港通后，深港通将成为境外资金进入A股的又一大通道。

　　深港通对市场的利好影响正在浮出水面。A股市场上，中集集团、晨鸣纸业、丽珠集团、经纬纺机、海信科龙、金风科技等个股上周五表现都不错。而洋河股份、张裕A等个股近期表现也非常强势。在港股市场上，恒生指数在上周五尾盘突然拉升，且相关个股东北电气、山东墨龙、比亚迪、晨鸣纸业、新华制药等都大幅走高。

　　值得注意的是，由于沪港通开启后，市场表现低于预期。因此，有不少人士预计，鉴于深市较高的估值，可能难以吸引境外资金。不过，有数据显示，境外机构目前的投资风格也开始转型，寻找A股的新经济增长点。瑞银中国证券研究主管侯延琨指出，QFII在深圳持仓主要是消费和医疗，“所以说也可以看得出来，境外资金来中国投资也是在找新经济增长点，也是找具有可持续性的股票，中国经济转型可以带来的增长机会，主要也是投资在这方面。”

　　在高成长性方面，深市拥有各种高成长企业，碧水源、深圳机场、东富龙、东北电气、新华制药、丽珠集团、比亚迪、金风科技等均被多家机构看好。而在独特性方面，白酒、医疗保健、传媒娱乐等目前人气不错。如五粮液、洋河股份、华谊兄弟、蓝色光标、云南白药、美的集团等等。而如果从估值方面考虑，可以关注平安银行、万科A、招商地产、宁波银行等。

　　场外:

　　配资市场增量再受打压

　　记者从场外配资公司内部了解到，这次证监会和中证协收紧场外配资，主要是禁止各种证照和资质不齐全的系统，并非只针对HOMS，因此对行业部分配资公司有一定的打击。

　　牛魔王配资平台负责人葛汉对记者介绍，由于HOMS被监管层反复提及，很多小的第三方机构也在研发类似系统，在一两个月之前，已经陆续有类似系统被研发出来。

　　部分场外配资人士对记者表示，监管层一再出手打击场外配资炒股，将进一步打击配资市场的增量。随着存量资金的逐步到期，未来一年内，配资市场肯定萎缩。

　　“目前即使是通过信托接口接入，整体配资额也受到银行资金流入减少的影响。”葛汉表示。记者从银行方面了解到，部分银行的配资杠杆已经降至1∶1.5，虽然利率并未调升，但意味着配资需要从民间拿更多的资金，一方面成本高企，另一方面，民间资金的供应量也不足，现在几乎所有的配资公司，规模都在停滞不前。

　　资金量下降，配资利率也居高不下。葛汉称，目前，在二、三线城市，配资月息3分已比比皆是，而在广深等一线城市，大部分配资的月息已达1.8分以上。

　　“现在有几家大的证券公司已经停止一切结构化产品开立，支持的券商也在逐渐减少之中。未来这方面也最多还有半年的时间窗口。”葛汉认为。

　　场内:

　　两融投资者平仓压力缓解

　　在收紧场外配资的同时，证监会对两融业务的确进行了一定的松绑。12日，证监会发布《证券公司融资融券管理办法（征求意见稿）》，取消了部分不适应融资融券业务发展需要的限制性规定，其中包括满足投资者长期投资允许融资融券合理展期等。新闻发言人邓舸12日表示，目前两融业务总体健康，风险可控，但随着业务的增长，需防范相关风险。

　　从两融巨大涨幅来看，这轮牛市行情一大助力就是来自于两融的杠杆资金。而最新数据显示，截至6月9日，两融余额已达2.19万亿元，较2014年年末涨幅达113%。而随着上证指数连续上涨，两融业务也备受诟病，管理层也屡次提示杠杆风险，并且出台一系列规范措施。

　　不过，从目前统计数据显示，一系列的规范措施已经起到了预期中的效果。从4月份开始，两融余额仍能保持上涨趋势，但是从环比增幅数据来看，已经开始从3月份高位不断回落：3月~5月环比增幅分别为29%、23%、13%。而6月份（截至9日），两融余额升至2.19万亿元，较5月末增长5%。

　　因此市场人士普遍认为，证监会12日为两融业务做出了比之前更正面的评价，这将在一定程度上缓解两融客平仓的压力。

　　业内观点

　　需警惕高估值个股爆仓风险

　　值得注意的是，此前每当管理层出政策规范杠杆，A股都会出现不同程度的下跌。

　　尽管来自券商、信托等各方解读纷纷明确，应理性看待对场外配资的规模和杠杆调整措施，但投资者对杠杆资金撤离普遍表示担忧。尤其是目前伴随去杠杆举措频出，市场对杠杆资金动向日趋敏感，融资盘集中的个股也将面临更大风险。

　　不少市场人士认为，监管层清查市场配资等举措，将令前期涨幅巨大的个股受到影响，此前几次大幅波动很大程度上是由于融资盘开始大举出逃从而加剧了板块波动。华泰证券称，配资清查趋严的风向不变，未来配资资金将出现流出，对高杠杆配资买入的无业绩支撑的股票风险较大。

　　券商人士普遍认为，由于场外配资进入市场，本身规模难以统计，另外杠杆比例、产品结构、风控措施等关键信息也不够透明。如果市场出现大幅波动，尤其是高估值个股一旦市场预期发生改变，发生踩踏的概率很大。无论是投资人还是资金融出方都将面临极大的风险。

　　对投资者而言，伴随场外配资机构对平仓线和警戒线的调整，杠杆资金需要谨慎运用。“目前市场行情波动较大，客户需要有一定的操盘和补仓能力，才能继续使用杠杆进行投资。如果杠杆使用不当，股市出现不可预期的下调和暴跌，爆仓现象将难以避免。”有券商人士提醒，当前行情风险较高，投资者需要谨慎使用杠杆资金。