多空交织 慢牛负压前行

　　12日，沪综指在震荡中刷新七年新高，板块个股涨多跌少。近几日市场小步上行，慢牛节奏得以回归，但板块轮动提速，赚钱难度加大。当前，宽松预期和改革红利延续，牛市远未终结，但短期不确定性有所抬头，多空博弈和角力显著升温。下周市场将迎来新一轮新股申购和期指交割日，短期将进一步加剧股指波动以及板块个股的轮动分化。操作上建议控制仓位，不盲目追涨，精选滞涨优质品种，规避震荡风险。

　　沪深股指刷新反弹新高

　　12日，沪深股指整体延续震荡上行走势，双双创出反弹新高。其中，沪综指虽然盘中一度跳水翻绿，但很快震荡回升，最高触及5178.19点，创89个月来新高。中小板指数也刷新历史新高。板块个股涨多跌少，市场氛围偏暖。

　　截至12日收盘，上证综指报5166.35点，涨幅为0.87%；深成指报18098.27点，涨幅为1.17%；创业板指数报3899.71点，上涨0.97%；中小板指数报11996.52点，涨幅为0.52%。成交方面，当日沪深两市分别成交1.06万亿元和9048亿元，量能双双环比放大。

　　行业方面，12日申万一级行业指数涨多跌少，仅建筑装饰和非银金融指数逆市收阴，跌幅分别为0.06%和0.01%。在上涨的行业指数中，纺织服装、汽车、食品饮料指数涨幅居前，分别上涨2.66%、2.53%和2.26%；有色金属、计算机和休闲服务指数涨幅较小，分别上涨0.25%、0.43%和0.50%。

　　概念板块同样大面积飘红。广东国资改革、在线教育、4G指数涨幅居前，分别上涨4.66%、3.76%、3.66%；食品安全、粤港澳自贸区、能源互联网+、垃圾发电、航母、职业教育、移动互联网+、特高压指数的涨幅都在3%以上。相比之下，移动转售、第三方支付、次新股、核能核电、互联网金融、上海本地重组等6个指数下跌，不过跌幅较小，均在1%以内。

　　两市个股涨多跌少，当日共944只个股上涨，454只下跌。其中，包括6只新股在内的219只非ST股涨停。

　　上有压力下有支撑

　　12日沪深股指放量创出新高，上行格局强化，赚钱效应良好。不过，食品饮料等前期滞涨板块获得资金青睐，在一定程度上折射出资金的谨慎心态。当前牛市格局确立，但短期内多空因素交织，这将使得大盘上行速率放缓，震荡分化加剧，同时系统性风险和调整空间也有限。

　　从宏观环境来看，央行此前多次降息、降准以及PSL(抵押补充贷款)操作，不断夯实流动性宽松格局。5月通胀数据反映通缩压力抬头，使得政策宽松空间进一步打开，降息和降准预期再度升温。同时，稳增长持续加码，改革步伐不断加快，国企改革顶层设计方案渐行渐近，银行混业改革箭在弦上，跨境电商快速推进……货币宽松和政策红利不断强化，支撑牛市延续。

　　从新增股票开户数和新基金发行等市场资金指标来看，增量资金仍在持续进场，充裕的流动性有助市场“水涨船高”。近期市场不断在盘中演绎“跳水—拉升”的戏码，就是增量资金进场抢反弹的写照。

　　需要注意的是，短期技术面回踩、获利盘兑现、两融去杠杆、产业资本套现、“六绝”魔咒等多重扰动因素对市场构成压制。这导致指数波动加剧，热点切换频繁，个股分化明显，赚钱难度提升。此外，年内第八批新股申购将在下周展开，25只新股预计将冻结6万亿元资金。虽然当前市场不再惧怕新股“抽血”，但在多空分歧加大的敏感阶段，打新可能加剧市场波动。下周五又逢期指交割日，也将增加市场震荡的风险。

　　总体来看，股指上行速率正在放缓，回归慢牛节奏。在上有压力、下有支撑的格局下，“震荡”、“轮动”、“分化”成为市场三大关键词。操作上，建议控制仓位，不盲目追涨，精选滞涨优质品种，特别是受益国企改革、智能制造等“风口”主题的二线蓝筹，规避震荡风险。