拼完价格、数量还要拼时间 机构打新成了速度活

　　◎每经记者 李娜

　　各路资金疯狂涌入，导致打新基金收益不断下行，同时也给基金公司打新提出了新的挑战，那就是在报价时，速度一定要快。

　　难怪有基金公司打新人士感叹：拼完价格和数量，还要拼时间，现在打新成了速度活儿。

　　打新基金急剧扩容

　　打新基金到底有多火爆？从新基金发行中可见一斑。

　　据《每日经济新闻》理财部（微信公众号：火山财富，huoshan5188）记者了解，在上半年发行的新基金中，绝大多数基金公司至少有1到2只产品布局打新方向。有些基金公司将打新视为重点项目，有些专门将“打新基金”设为一个系列，甚至有公司年内成立的新基金几乎全部是奔着打新而去。

　　据记者不完全统计，截至6月5日，年内发行的专注打新的公募基金数量已超过70只，募资总规模在2000亿元左右。“现在随便一只公募打新基金就有70亿元到80亿元的规模，上百亿元也很平常，市场对打新的需求量很大，这个市场不差钱，小基金公司发行规模也可以很大。”一家小型基金公司打新基金负责人坦言。

　　与此同时，以往老的打新基金也在不断扩容，今年扩容2到3次，资产规模翻4到5倍的老基金很常见，随便一家小型基金公司打新基金总规模都能达到200亿元。

　　在最新的打新政策实施之前，公募基金曾普遍预计打新基金的理想规模在10亿～15亿元。而随着新股发行提速以及发行数量增多，打新基金理想规模也随之水涨船高。“我们测算过，单只打新基金的规模在40亿～60亿元是最理想的。40亿元基本上可以保证每只新股都能打中，而超过60亿元，打新的收益就有可能被稀释。”前述沪上基金公司非公募业务负责人表示。

　　多位公募基金人士对于这一说法表示认同。

　　接受记者采访的多位公私募人士表示，今年打新市场急速扩容，主要是银行资金大量进来。“以前银行对股票不太感兴趣，因为风险较高。现在它们意识到打新属于无风险收益，加上理财产品目前的收益率很低，它们就大规模进来了。”沪上某基金公司非公募业务负责人指出。

　　除了银行，保险、国有企业等也加入了打新队伍，机构定制产品也在增多。“保险基金主要用打新资金替代以往的债券等固定收益类投资。一些有实力的央企往往和银行关系好，融资成本较低，有的只有4%，它们预估专户打新产品年化收益率能有10%，扣掉各项成本和费用，加上5倍杠杆，一年下来到手的收益在10%之上，现在实体经济不好，这样的收益很诱人。”深圳某基金公司打新人士说。

　　据统计，本周在发的新基金中，有13只极有可能属于打新基金。因为打新基金的一个突出特点就是发行时间短，最少的仅1天，发行渠道少，有些仅在基金公司直销。

　　报价速度影响中签率

　　资金量的急速扩张，也给基金公司打新提出了新的挑战，那就是在报价时，速度一定要快。“曾有基金公司因在新股询价的第一天下午才报价而错失新股，其内部总结的原因就是报价太慢。要是碰到热门股，报价慢点很可能被剔除掉，因为很快就会报满，有的新股第一天上午十点去报价就已经晚了，从而错失中签。现在已经有不止一家基金公司出现过这种现象。”该人士解释道。

　　据了解，新股对机构配售遵循价格优先、数量有限和时间优选三大原则。事实上，现在新股报价很好计算，各基金公司报价相差不大，打新市场又不差钱。像中国核电这样的大盘股，在成功入围的基金中，有多达59只是顶格申购，接下来就看谁报价更快。

　　在不少人看来，注册制的推出可能会改变公募打新基金的玩法，届时打新收益率可能会提高，但那个时候打新已不再是无风险收益，市场博弈将会进入到一个新的阶段，但打新暴利是不现实的，收益会回到融资成本附近或略高。

　　部分机构拟退出打新

　　目前银行给专户打新产品的融资成本普遍在6.5%至7%，然而据多位公募和私募的打新人士反映，银行给出的融资成本未来极有可能上升。

　　“主要还是因为市场对打新的需求很大，银行的议价能力很强。”上述沪上基金公司非公募业务负责人说。

　　“收益率下降，融资成本又在上升，我们已和银行说好了，以后会根据打新政策来作调整，如果收益不能覆盖到成本，到时侯就可以结束。现在发行打新产品我们也特别强调这一点。”沪上一家私募基金公司人士向《每日经济新闻》理财部（微信公众号：火山财富，huoshan5188）记者说。

　　“我们打完国泰君安这一批新股，可能就不会再大规模做了，原因就是融资成本慢慢上升，打新基金的市场容量是有限的，现在进入的资金太多，未来若没有像国泰君安、中国核电这样的大盘股，中签率会明显下降，打新基金的安全垫也难以构建。之前我们看到一款产品，A端优先端产品收益率才8%，我们觉得不可思议，这样的产品很可能是亏损的。”该私募人士表示。

　　“在7.5%的融资成本下，打新基金年化收益率如果做到9%到10%，或者说基金经理做得不够好，很可能一年做下来不赚钱，白忙活。”前述深圳某基金公司人士说。