局部风险超6124金融地产仍有戏

5000点上方李大霄诠释新“地球顶”

　　曾经将上证指数2132点作为“钻石底”，早早预言牛市将到来的英大证券研究所所长李大霄，面对沪指冲上5000点，创7年来新高的新情况，近日在成都举行的“建发股市半月谈”活动上表示，中国股市新的“地球顶”已经初现，特别是创业板估值已经“危乎高哉”，创业板调整的风险最大，建议投资者等估值水平回落后再买创业板股票。

　　五大市场现象露出端倪

　　李大霄说，他之所以得出中国股市新的“地球顶”的结论，是从以下几个方面的现象中发现的：

　　其一，市场估值水平已经达到极限边缘。截至目前，主板和创业板的平均市盈率分别高达86倍和144倍，1元钱换主板公司0.138元净资产，换创业板公司0.078元净资产。“绝大部分股票已偏离正常估值水平，局部风险已远远超越了6124点时水平，其估值之高是多么的可怕！”

　　其二，静态股息回本期长得太不“靠谱”了。按照目前的静态股息率，投资以下类别公司股票完全收回成本的平均时间，从高到低分别为，垃圾股要2110年，创业板股票要769年，题材股要606年、伪成长股要531年才能回本，除沪深300之外的2455家公司也需要370年才能完全收回成本。特别是小股票、次新股、垃圾股、题材股、伪成长股等“黑五类”股票都有泡沫，造就了中国股市的“地球顶”。

　　其三，新股发行提速且开始发行大股票了。原来每个月10家，后来增加到30家、50家，特别是像中国核电、国泰君安这样的大股票发行，其占用的市场资金量，等于几十家甚至上百家小公司占用的市场资金量。“这轮牛市行情本身就是由资金推动的，大股东和高管们也在拼命减持，5月份的减持已创下新高，只是没有引起大家的重视而已。”

　　其四，收缩杠杆的力度开始加大。从收缩伞形信托，到收缩配资，再到收缩融资规模，监管层在全方位收缩杠杆，这些都意味着了“地球顶”的到来。

　　此外，注册制序幕开启后，股票市场供需关系将从供不应求转为供求平衡，甚至供过于求，市场估值就会降下来。“我说的‘地球顶’是指估值水平，而不是股指，股指只是一个参考指标，如沪指冲上5000点，创7年来新高后就是判断中国股市新的‘地球顶”已经出现的一个参考指标。影响股指的因素远比影响估值的因素多，股指在其他因素的影响下，不排除还有可能上行，但这并不能否认泡沫成份的存在。”

　　操作应由进攻变为防守

　　在李大霄看来，大妈抵押房产投股市、大学生入市等都是“地球顶”已经出现的迹象。因为不应该入市的群体也入市了，社会上的养老钱都入市了，这导致的结果是未来入市的资金来源将非常有限。既然股市“地球顶”已经出现，这时宜卖股买房，是把买股票抵押出去的房子赎回来的时候了。“不要卖房炒股，不要用杠杆，现在到了把买股票抵押出去的房子赎回来的时候了，到了把从信用卡里透支的钱还回去的时候了，把仓位降下来、把养老钱留下的时候了，特别是老人要把看病钱和养老钱保住。”李大霄如此进行了风险提示。

　　李大霄说，在这一轮牛市中，出现了一个新的现象：“85后”是新股民的主力，当老股民在净卖出的时候，新股民在净买入。他预计，到头来将是老股民赚新股民的钱。

　　基于中国股市新的“地球顶”已经出现的逻辑，李大霄给中小投资者提出了如下建议：在买股时间上，应该等到估值水平回落后再买，特别是对创业板股票更应远离它，对其敬而远之。

　　对于今年下半年的市场机会，李大霄并没有否认。“6124点时，所有股票都见顶，现在还有部分股票未见顶，因此，今年下半年还有结构性的机会，市场将从单边市变为双边市，虽然部分权重股估值仍然较低，但将出现明显的两极分化现象。”

　　李大霄认为，结构性机会大于总体性机会，机会在波动的下限产生，风险在波动的上限产生。在操作策略上，应该由进攻变为防守，应将股票、股票型基金、债券、现金均衡配。在股票配置方面的顺序是，恒生国企ETF、上证50ETF、沪深300ETF、港股、B股和A股中的低估值蓝筹股，其中的金融、地产股值得重点关注。

　　本报记者 杨成万