个人境外直接投资预计年内启动

　　在国务院5月明确批复择机推出合格境内个人投资者（QDII2）境外投资试点后，《证券时报》援引知情人士消息称，准备工作已接近尾声，试点相关管理办法会很快发布。这是继沪港通后，我国资本市场进一步开放的大动作。

　　首批试点将在6个城市启动

　　QDII2是指在人民币资本项下不可兑换的条件下，有控制地允许合格的境内个人投资者投资境外资本市场的一项制度安排。较之前的合格境内机构投资者（QDII）制度，QDII2最大的突破是个人可直接投资境外股票、债券甚至是不动产。在QDII制度下，个人投资者只能通过银行、证券公司等中间机构间接投资。此外，中金公司首席经济学家梁红认为，QDII2试点意味着资本项下个人外汇管理，将突破目前我国每人每年5万美元的汇兑限额。

　　业内预计，QDII2试点年内将启动，首批面向上海、天津、重庆、武汉、深圳和温州6个城市。居住在试点城市年满18岁的境内个人，只要个人金融净资产最近3个月日均余额不低于100万元人民币，无重大不良记录且没有经司法裁决未偿还的债务，通过境外投资和风险能力测试后便可申请QDII2。

　　QDII2启动后，无疑会吸引更多境内投资者投身境外市场，尤其是包括港股在内的周边股市。宜信财富高级副总裁赵若冰指出，目前国内理财者仍以本币投资为主，海外资产配置比重较低。随着金融全球化和海外经济大环境复苏，使得越来越多的高净值人士开始关注海外资产配置。不过，赵若冰也提醒投资者：“海外投资涉及汇率、政治、法律等风险，对投资者的专业知识和风险承受能力都有较高的要求。在作出投资决策之前，投资者首先需要甄选合适地域的市场，以及合适的金融产品种类。”

　　个人资金流出需求增长有限

　　对于QDII2的到来，也有不少人表示担忧：这是否会触发私人资本大规模涌向海外？

　　中金公司判断，在QDII2下，个人境外投资将继续受到两大管理约束：资质管理，即合格个人需拥有金融净资产（不含自住房产）100万元以上；限额管理，即合格个人的境外投资不超过其净资产的50%。资质管理主要考虑个人的风险承受能力，而限额管理则是总体风险控制的需要。

　　据中金公司首席经济学家梁红分析测算，近年来，中国高净值人群拥有的财富规模增长迅速，其中资产在100万元以上个人的可投资资产总额可能达到82万亿元。如果允许资产100万元以上个人50%的境外投资，新政策相当于给了一个41万亿元的个人投资总配额。不过，根据招商银行去年的财富报告，高净值人群所持境外资产已占其可投资资产总额的20%。考虑到已有境外资产配置，新政则对应约25万亿元的配额空间。

　　这只是一个存量上限，从流量来看，个人资金流出的实际需求增长空间有限，每年不会超过1.5万亿元，因而不会对内地金融市场造成冲击。中金公司还强调，本土偏好是国际投资中一个重要的经验事实。尽管存在分散风险的需要，但由于法律、信息，甚至时差等多方面障碍，投资者还是会有集中投资本土资产的倾向。

　　此外，波士顿咨询公司《2014全球财富报告》也显示，世界范围内高净值人群持有离岸财富的比例仅为5.9%。梁红指出，中国高净值人群海外投资的现状已高于世界平均水平，未来的增长空间应该不会太大。今后，本国货币币值的稳定、产权保护的加强、金融市场的发展以及改革红利的进一步释放，都将使个人财富在境内实现更好的保值增值。