5月10日下午，中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
以下为简要点评。
降息主要为降低社会融资成本。二季度经济形势总体仍难言乐观,4月主要经济指标继续低迷,制造业投资、房地产投资和工业增加值增速依旧偏低，基建投资独木难支，特别是PPI继续下行,降幅不见收窄，通缩风险加大。尽管贷款利率已经开始下行，但PPI持续下降情况下实际利率处在历史高位，实际融资成本高企影响企业投资意愿。在此情况下，降息有利于促进实际融资成本下降，缓解存量债务压力，推动企业扩大生产经营，应对通缩风险，进而促进经济平稳增长，同时，降息在一定程度上有利于降低地方政府债券发行成本，有利于其存量债务置换。
此次降息依然采取了同时扩大存款利率上浮的方式，利率市场化几乎完成。在存保制度即将实施的情况下，利率市场化正加快推进。此次降息的同时，将存款利率上浮扩大到1.5倍。鉴于此次调整前银行存款利率并未上浮到顶，存款定价呈差异化格局，预计此次上浮进一步扩大后，存款利率上浮幅度会有所扩大但仍不会到顶，存款利率定价进一步差异化。从这一角度来看，利率市场化几乎已经完成。
银行净息差将进一步收窄，盈利承压。此次活期存款利率未做调整，其他期限存款利率下调的同时扩大上浮。鉴于降息前存款利率并未上浮到顶，此次降息后各家银行的存款利率将进一步出现分化，不会全部上浮到顶。简单假设此次调整后，银行在新的基准利率水平上进一步扩大上浮，以保持存款利率水平基本不变，由于各期限贷款利率均下降25个基点，因而静态来看，粗略估算此次调整导致银行存贷利差收窄约25个基点，净息差收窄约 15-20个基点，全年银行业净利润可能零增长或小幅负增长。
未来降息降准仍有空间。在稳健货币政策下，政策操作的主要特点是“随势而动”。总体看经济下行压力依然较大，未来政策仍有进一步放松的空间。若经济运行仍不见好转，PPI进一步下行，通缩风险加大，未来可能再次小幅降息。但下半年美联储可能加息，进一步降息会因此而受到制约。外汇占款趋势性放缓，加上金融脱媒加快，银行存款增速不断下降，负债成本上升压力不减，在准备金率水平依然较高的情况下，预计年内准备金率仍有可能下调0.5-1个百分点。从地方政府发行债券对存量债务进行置换的角度看，也需要通过降准、加大基础货币投放等方式改善银行的资金供应能力。
点评机构：交通银行金融研究中心
点评人员：连 平（首席经济学家）、鄂永健（高级金融分析师）、徐 博 （金融分析师）
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