央行年内第二次降息支持实体经济

　　下调存贷款基准利率0．25个百分点；存款利率浮动区间上限升至1．5倍

　　据新华社电 中国人民银行10日宣布，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0．25个百分点至5．1％；一年期存款基准利率下调0．25个百分点至2．25％。

　　这是今年以来央行第二次降息。央行表示，此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。

　　央行同时宣布，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1．3倍调整为1．5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　央行称，下一步将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，根据流动性供需、物价和经济形势等条件的变化进行适度调整，综合运用价量工具保持中性适度的货币环境，把握好稳增长和调结构的平衡点。

　　■新闻解读

　　券商：牛市行情将继续

　　针对此次降息，多数

　　券商人士表示符合预期。降准降息交替出现，旨在控制经济下行的通缩风险，降息周期下股债双牛格局日渐清晰

　　广发证券认为，降准降息交替进行，旨在防范经济下行下的通缩风险。本次降息采用对称方式调整，除活期存款外各档期存贷款利率同时下调25BP，但考虑到活期存款利率未降且存款上浮区间扩大至1.5倍，实际效果依然为非对称。广发证券认为，近期PMI数据显示经济较一季度略有改善，但同比看仍处于历史低位，稳增长依然需要货币政策的支持。而当前由于社会融资成本过高、企业财务费用压力过大，降息配合清理各类融资中间环节的费用，支持企业修复受损的资产负债表，银行资产质量压力有望逐步缓解。投资建议方面，广发证券表示，在货币政策持续宽松和基建地产的拉动下，年内经济出现拐点概率较大，继续看好银行股的表现。

　　中信建投分析师黄文涛表示，降息如期而至，凸显管理层降低社会融资成本的决心。此次降息的背景是通缩警报未解除，同时实际利率高企制约投资与消费，需要降低名义利率方能破解困局。因此在经济下行压力加大的情况下，维持至少三季度经济才能短期企稳的判断，降息之路并未结束。黄文涛表示，利率市场化接近尾声，在降息降准周期中，银行资金成本是下降而不是上升，有利资产端收益率下行，未来存准率将降至10%左右的常态化水平。“考虑到银行风险管理，以及需求下降，可能出现宽货币紧信贷格局。基本面政策面护航，货币市场利率低位，牛市行情将继续演绎。”

　　海通证券分析师姜超表示，当前居民财富正从存款、房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，股债双牛成为中国去杠杆的完美路径，金融大时代已经来临。

　　民生证券认为，降息之后还有降息。一方面，外部有实际有效汇率偏高制约出口，内部有经济下行和地方债务置换，降息缓释汇率压力，剑指高企实体融资成本。另一方面，货币市场利率迅速下行，银行间流动性十分宽松，流动性供需缺口已通过降准缓释，通过价格手段降低融资成本可行，降息之后还有降息。当前存款利率定价范围继续扩大，一年期定存最高浮动可至3.3%—3.4%之间，利率市场化再进一步。但实体经济下行，可匹配的高收益资产供给收缩，预计银行寻找高成本负债来源动力不强，将存款利率上浮到顶意愿不大。民生证券同时表示，降息周期下股债双牛大逻辑未变。房地产基建已成为过去，产能去化压力凸显，实体回报率不足意味着居民资产重配+无风险利率下行+债权类资产风险溢价上升并存，股债双牛仍可延续。

　　本报综合

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　　降息非“中国版QE”

　　半年内，央行三度降息，两度降准，使得外界对中国货币政策产生了一些诸如“强刺激”和“中国版QE”等议论。对此，专家认为，无论是降息还是降准，其实都属于货币政策根据形势变化而进行的正常的预调微调。

　　专家介绍，所谓QE是在利率已降至零甚至负，实体经济拿钱没有地方赚钱，常规利率杠杆无法发挥作用的情况下，央行直接购买政府债券。以中国实际情况看，即便经过三次降息，一年期贷款基准利率仍达5．1％，中国货币政策工具还有很大空间，不需要实施“中国版QE”。

　　最近半年来一连串的降息和降准，也并不是“强刺激”和“大放水”。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军指出，判断货币政策的执行情况很关键的指标是广义货币供应量M2。3月末，我国M2余额同比增长11．6％，低于12％左右的全年预期目标。“从M2看，货币政策没有搞‘强刺激’和‘大放水’，未来货币政策还有预调微调的空间。” 据新华社