“中字头”成降杠杆急先锋 融资客你方唱罢我登台

　　◎每经记者 赵阳戈

　　截至5月7日，两市融资融券交易额占A股总成交的比例达到16.98%，成为推动牛市前进的重要动力。但硬币总有两面，杠杆在给投资者带来更多收益的同时，也伴随着更大的风险。尤其是在下跌行情中，不少标的出现了大量的融资偿还，加速了标的股票的下跌。《每日经济新闻》记者注意到，在5月5日~7日的这轮下跌中，融资偿还额的放量是“中字头”股票杀跌的重要推手。但有意思的是，部分标的在融资偿还大量涌现的同时，又有新的融资盘出手接盘。

　　蓝筹股偿还力度靠前

　　同花顺iFinD数据显示，5月5日~7日，A股出现了大量的融资偿还，累计偿还额高达4679.19亿元，累计偿还量为320.8亿股。具体到个股，累计融资偿还额最高的是中国平安，偿还金额高达146.52亿元；紧随其后的是中国建筑和中国重工，两者的累计偿还额都超过了100亿元。

　　值得一提的是，5月5日~7日，融资偿还额排名前10个的个股中，有8个是“中字头”，其余如国电电力等也是前一段时间的热门蓝筹股。

　　此外，《每日经济新闻》记者将这3天的累计融资偿还额，与对应股票5月4日收盘时的融资余额进行对比发现，占比较大的标的包括华银电力、新华保险、三安光电、国电电力、中国远洋、河北钢铁、中国电建、上海石化及中国建筑等。这些个股都是前期融资客青睐的对象，其中大部分的融资余额在近一月中都出现了飞速上涨。比如国电电力，在4月9日的时候，该股融资余额尚为46.24亿元，而在5月7日这个数据已经飙升到了60.88亿元，涨幅达31.66%。但“成也萧何，败也萧何”，或许正是因为融资客积极偿还引起的连锁反应，国电电力在近几日里出现的回调幅度也非常大，5月5日~7日累计跌幅达10.42%。

　　大量融资客进场接盘

　　不过，《每日经济新闻》记者同时注意到，虽然上述标的近日的融资偿还额比较大，但其融资余额总体却颇为坚挺。仍旧以国电电力为例，该公司在上周市场进入回调之后，其融资余额数据始终维持在60亿元这个水平，每天出入在几亿元左右。这无疑说明，在一部分融资客积极偿还的同时，又有新的融资客进场接盘。虽然这部分新晋资金难以撑住下跌的股价，但却为后市留下了不小的想象空间。

　　对此，某业内人士表示，券商调节融资折算率等确实能做到帮助个体投资者降杠杆，但券商的额度也相应空出来了，这些额度又会分摊到更多投资者身上，他们获得额度后将进行新一轮的融资。所以可以看到，当老的融资筹码偿还后，又有新的融资客进场接棒，这才会出现上述现象。基于同样的逻辑，也可以解释，为什么在“严控两融”传闻之下，沪深两市融资余额在5月7日还能再攀升至1.9万亿元的新高，并且从4月20日至5月7日，该数据都是每日有增的。