曹中铭:股市暴跌须防踩踏风险

　　“红五月”还未见踪影，“黑色星期二”已突然而至。昨天沪深股市出现暴跌，上证指数与深成指跌幅双双突破4%。笔者以为，在股市出现暴跌背景下，要采取一切措施防范可能出现的踩踏风险。

　　对于此次暴跌，市场上有包括三季度上调印花税在内的所谓十大利空在流传。而个人认为，监管部门规范两融业务，严禁开展伞形信托;多家券商开始降杠杆;股市泡沫横飞;证监会频繁警示风险，以及主流媒体“变调”开始提示风险等，才是导致暴跌的真正原因。

　　周二股市的暴跌，也创出了此轮牛市自去年7月份启动以来的第三大跌幅。值得注意的是，本轮暴跌与去年12月9日和今年1月19日的暴跌明显不同，更应引起足够重视。

　　一是前两次暴跌时，股指均处于3000点B3300点一线的低位，此次则在4500点一线，整个市场的估值与风险已不可同日而语;二是此次暴跌前，股指多次上冲无果，属于小平台上的破位下跌，其杀伤力无形中更大;三是此次暴跌的跌幅虽然比前两次小，但成交金额却最大，呈现出高位放量下跌特征;四是暴跌前三个交易日，股市出现明显的缩量。

　　本轮牛市与2007年的那一轮牛市有着根本性的区别，其主要表现在杠杆性资金的蜂拥而入。其中，融资业务融来的资金又成为杠杆资金的主要力量。数据显示，截至5月4日，沪深两市融资余额已高达1.85万亿，再创新高。

　　券商融资业务在为市场带来巨额资金，并不断推升股指的同时，隐藏的风险也在慢慢积累。而股市出现暴跌，就有可能导致买入高价位个股的融资资金为了规避风险夺路而逃。一旦其产生“羊群效应”，就有可能出现“多杀多”的惨剧，融资资金的踩踏风险就可能会发生。

　　因此，对于昨天股市的暴跌，无论是投资者还是监管部门均不可掉以轻心。更何况，目前股指处于高位，巨量融资资金犹如悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”，绝不可大意。

　　曹中铭