投资策略：震荡季紧盯政策指挥棒

　　5月A股实现开门红，但盘中波动较大，反映多空博弈升温。本周二起打新潮再度来袭，短期市场资金面将再度迎考。而另一方面，稳增长力度将加码，新一轮降息窗口正在临近，有助增强做多动能，夯实牛市根基。多空因素交织之下，预计短期市场波动将加剧，热点轮动将密切围绕政策边际变量展开，操作上宜紧盯政策指挥棒。具体来看，蓝筹股更加受益稳增长和降息利好，新电改、央企重组、京津冀协同发展成为短期市场看点；以创业板为代表的小盘成长股强势难撼，但具体品种将在震荡中出现分化。

　　5月开门红 军工电力崛起

　　5月首个交易日，沪深两市大盘实现开门红，不过盘中波动较大。创业板指数逆势小幅回调，跑输主板。电力、军工两大受益改革的二线蓝筹板块表现抢眼。

　　截至昨日收盘，上证综指报4480.46点，上涨38.80点，涨幅为0.87%；深证成指报14860.53点，上涨0.28%；中小板指报8812.72点，上涨0.40%；创业板指则逆市下跌了0.44%，收报2845.25点。沪深两市分别成交7175.41亿元和4991.71亿元。

　　行业方面，申万一级行业指数涨多跌少，其中国防军工、公用事业和钢铁板块涨幅居前，分别上涨6.49%、5.21%和4.20%，建筑装饰指数上涨2.06%，农林牧渔、电气设备等其余8个指数涨幅超过1%；相比之下，传媒、休闲服务、计算机等8个行业指数逆势下跌，不过整体跌幅较小，除了传媒指数下跌1.51%之外，其余指数的跌幅均在1%以内。

　　概念方面，昨日航母指数强势领跑，大涨4.87%，生物育种、新能源和军民融合指数的涨幅均超过3%；相比之下，上海自贸区、第三方支付、智能电视、基因检测、黄金珠宝指数的跌幅超过1%。

　　昨日市场两个特征值得关注。一是盘中波动加剧。在经过4月份的快速上行后，近期多空分歧加大，加上新股发行在即，获利盘兑现意愿提升，昨日早盘沪深两市大盘一度快速跳水；然而场外资金依然敢于承接，股指随后震荡上行，这再度显示当前市场做多氛围依然浓厚，市场心态偏于积极。

　　二是沪强深弱。昨日蓝筹股表现明显优于成长股，特别是电力、钢铁、军工三大板块表现抢眼。究其原因，新电改正在加速推进并取得成果，稳增长政策加码令基建投资需求提升，军工股相对滞涨且受益政策扶持和改革红利。由此可见，市场热点正在密切围绕政策面展开。

　　短期震荡加剧 关注政策受益品种

　　今日起，25只新股将陆续申购。市场人士预计，本次IPO将冻结资金约2.5万亿元至3万亿元。4月份市场无惧新股发行冲击，持续强势反弹，牛气凸显。不过，在当前高位震荡的敏感期，新股发行对于资金面的扰动可能加剧市场波动，特别是前期涨幅过大的品种将更多受到打新分流的冲击。

　　如果说打新仅是阶段性的扰动，那么技术面回踩、获利盘兑现、中小创估值纠偏、两融余额冲顶等因素则是市场绕不开的压力。多重压力共振下，慢牛需要歇脚整固，市场正在步入“震荡季”。

　　不过，4月30日召开的政治局会议传出稳增长加码的积极信号。分析人士认为，新一轮降息窗口将再度临近，针对稳增长尤其是稳投资的“组合拳”式调控料将加码，“一带一路”、京津冀协同发展等将成为投资重点。这无疑对市场构成支撑，有助于提振多头士气，对冲调整压力。

　　在上有压力下有支撑的格局下，市场短期震荡将加剧，但牛市格局未变，调整空间不大。鉴于稳增长政策加码且降息进入倒计时，市场对于蓝筹股的关注度将再度提升。而在震荡市中，热点轮动将密切围绕政策动向展开，受益政策支持、享受改革红利且前期涨幅不大的品种无疑兼具上涨空间和安全边际。操作上，应紧盯政策指挥棒，精选一带一路、国企改革、军工改制、新电改、京津冀一体化等热门主题的优质品种波段操作。而以成长股为代表的创业板在结构转型的大背景下强势难撼，预计后市仍将反复表现，但个股将在震荡中走出分化。