常士杉：投资是一场漫长的马拉松

　　原标题：常士杉：投资是一场漫长的马拉松

　　常士杉密切关注着股市的变化。

文 扬子晚报记者 李冲

　　“投资是理性的，永远要对市场有敬畏之心。”这是在采访私募大佬常士杉时，他反复提到的一句话。5月8日，扬子晚报与康正培训联合打造的黄埔一期“高手速成班”将开班，也正因如此，常士杉再度进入公众视野。在股市中摸爬滚打，常士杉经历过阳光私募冠军巅峰，也体验过跌入谷底的煎熬，经历股市冰火两重天的他一直认为，投资是一个漫长的战役，只有笑到最后的人，才笑得最美。

　　在外界，尤其在刚入市的股民看来，私募是一个神秘的存在。本期面对面，扬子晚报记者带你走进一位久经“沙场”的私募大佬的生活，在当前轰轰烈烈的大牛市环境中，读了他的故事，或许会让你有些许启发。

　　再度“复出”并培训股民，常士杉表示，“收徒”的过程像教人游泳：第一步告诉他湖水很深，你能否浮在水面上很重要，（股市是有风险的，你能否有心理准备）；其次，教给他各种游泳（炒股）的技巧，无论蛙泳、仰泳、蝶泳还是自由泳，可以简单游一百米（短期获利）；第三，让徒弟自己学会最适合自己的游泳（投资）方式，以走得更远更长久。

　　大起大落会给人带来沉痛的领悟，也给人带来无限的勇气。从草根股神到私募冠军，从名声大噪到渐渐被遗忘，很多人在投资界经历着常人无法企及的起伏人生。常士杉也是这其中的代表。2009年8月，A股一轮大反弹宣告见顶，而常士杉的故事才刚开始，作为南京世通资产的掌门人，他是江苏省第一个阳光私募，2010年他管理的康庄资产世通1期以96.16%的业绩获得2010中国阳光私募冠军，成为江苏第一个阳光私募冠军。拿过全国私募含金量很高的冠军，到达巅峰。也因风险控制意识不强，经历过大亏。

　　第二年他一口气发行了5个产品，认购者踊跃，常士杉管理的资金规模也从2亿以内迅速放大好多倍，然隐患悄然而至，产品管理出现偏差。从巅峰到谷底的落差巨大，常士杉内心很煎熬。他曾通过各种公开渠道与投资者交流，他当时对客户提出两个选择：赎回，他用个人的钱补贴40%的损失；继续投资，一年时间等待净值翻倍。没一人赎回，大受感动的他埋头苦干以实际行动报答客户。常士杉从不回避那段教训，他说，最艰难的时候，更需要沉下心来进行反思：各路资金蜂拥而至，已有的战术不适合大规模的资金量；风险变大，对市场的敬畏之心没做到位；客观原因在于当年大形势不好，因此乱了分寸。不过，常士杉认为，资本市场的魅力就在于它的不可预测性，人永远无法超越市场，因此要时刻保持对资本市场的敬畏之心。

　　经历过牛熊市洗礼的常士杉投资日趋成熟，所有基金产品净值曲线匀速上升。最新为纪念父母亲大人而成立的康庄洪云对冲基金半月净值达1.06，势头稳健中透着牛市凶猛。他当前是康庄金融集团公司总裁董事长，兼任央视财经频道交易时间首席专家、中国证券法学研究会投资专委会主任等各项职务，依旧是中国股市顶尖高手，并成功实现转型。

　　正因经历过辉煌与挫败、牛市与熊市，甚至经历过从小散户到私募这一过程，他对市场、对股民了如指掌。本轮牛市，看着各种股民前赴后继地跑步入场，常士杉对扬子晚报记者说，其实投资是一场漫长的马拉松。股市中，“10个人炒股，1人赚钱，2人平仓，7人亏钱”的定律是一直存在的，不必看暂时的输赢，而应看一切散去一地鸡毛时，还有几人笑开怀，股民开户数从几年前的3000万到1.99亿户，有效户达到5000万，而这些新股民对市场没有任何风险意识，因此想办培训班教给他们（新入市的股民，以及长期以来没有独特投资风格的老股民）一些道理，如同教会他们“游泳”，让他们在市场中少走弯路。

　　“资本市场的魅力就在于无法预测，以万变应万变是最高策略，市场在变，上市公司经营在变，政策导向在变，经营管理层也在变，因此用固定思维去投资肯定不行。”常士杉说，别人买股票几分钟就买了，他做不到，因为他投资一只股票最简单也要经过三四个月的观察，他坚信“天道酬勤”。

　　常士杉要教股民“游泳”，而这“游泳”的技巧和方式，都是他自己在股市中摸着石头过河，逐渐摸索出来的。常士杉是江苏涟水人，小时候家里很穷，兄弟姐妹也很多，虽然穷，但勤劳的父母将五个儿子一个女儿都送去读了大学。“那时有几个同学请我吃饭，因为没钱回请，自尊心强的我不敢去，当时就想未来一定要有钱，要赚钱！”

　　大学期间，常士杉在江苏财经学院学了财务专业，经济管理学士，毕业后去厦门做了公务员。“薪酬很低，远远无法满足买房、结婚等各种基本的生存问题。”偶然的机会，常士杉意识到资本市场是一个公平的存在，投身到资本市场中，最初也如现在的新股民一般“买涨杀跌”，当时“蒙”了一只股票，看它走势好，于是买进去赚了40%。一位老太跟他一起买，也赚了几千块，老太很高兴送他一条烟，这或许是他走上私募之路最初的缘起：“自己赚钱，也带别人一起赚。觉得自己对这个社会有价值。”

　　然而，追涨杀跌风险很大，亏钱时常士杉开始静下心来研究整个市场当时一千多只股票，每一只的走势、技术面都研究六七遍。之后，他将“避免追涨杀跌，买跌不买涨，大跌我大买”奉为圭臬，在别人恐慌时，他积极“贪婪”，很短的时间内，他的账户从1.7万元炒到100万元，于是欣喜之余，他辞掉了公务员的工作，跻身职业投资人。1998年到2000年，资本市场迎来大牛市，再次让他赚得盆满钵满，也在他心中种下创办私募基金的种子。

　　常士杉曾说，自己的特点在于擒拿大牛股，他表示，买股票心中要有一杆秤，以价值判断为基础去衡量股票的贵贱，在低估时买入，高估时卖出，俗称低吸高抛，在他眼里，股票无好坏之分，能赚钱的就是好股票，否则反之。

　　听到过很多大户炒股的故事，比如时刻盯盘，不敢上厕所，因为或许上个厕所的时间，账户里就会损失好几万。常士杉说，最初炒股时确实也这样，时刻盯盘，但后来选定好的股票后，就轻松多了。他承认自己向来不是从鱼头吃到鱼尾的人，也规避了“坐电梯”的风险。

　　常士杉不会时刻盯盘，他的精力用在研究上市公司公告、年报、季度报以及各类调研报告会上，他相信“天道酬勤”，对重点持有的公司密切关注，了解公司状况，甚至电话“骚扰”、亲自上门、跟踪调研等，更或者通过销售渠道、竞争对手方面全面了解，以便做出买入还是抛出的决定。常士杉说，现在的私募基金基本上对股票是中长期的配置，很少有短线的操作，当然也很少有超过一年多不动的股票，他认为死拿股票无异于赌博，因为市场是变动的，交易的灵魂在于以万变应万变，稳妥获利，“总之一句话，只做自己看得明白，能把控的股票。”

　　“死搬硬套的投资方式一定不适合你，要找到契合自己性格的投资哲学。说到底，投资就是一个表现为筹码转移的游戏。筹码从低价涨到高价，而财富则从一个人转移到另一个人。”常士杉说，赚得多在于选择时机能力强，投资组合好，并且风控执行得坚决，而这一些策略的形成，都是源于根据自己性格形成的投资哲学。

　　阅读、思考和独立交易是常士杉平常做的三件事。“我父亲是一个会计，从小我家书就多，每一本书都是我们兄弟姐妹轮流看。”常士杉喜欢读书，他有2000多本关于投资的书，每一本都看过，200本精读过，甚至有四五本可以背诵。他对扬子晚报记者说，新华书店里关于技术面等内容的新书，自己几乎都看过。常士杉还对各种投资大师的书很感兴趣，梦想能成为巴菲特、索罗斯一样的投资大师。他说，彼得·林奇、巴菲特、索罗斯、弗朗里德，还有利夫菲尔、尼古拉斯·拉瓦斯，他们经典的书自己都反复读过。他说，巴菲特对他的影响是思考、做独立的事情，而索罗斯给予的启示则是随时用灵动、变换的眼光看世界。

　　常士杉说，学习投资大师的方法，并非死搬硬套，而是经过思考后结合中国特色演变成自己的投资策略和投资哲学。“这个要在操盘实践中慢慢积累，逐渐修正。”

　　常士杉说，投资过程中受父母美德影响深重，父母都是农民，他们的耐心、勤奋和上进让人受益匪浅。2009年，母亲离世，常士杉目睹财富无法挽救生命的现实，对投资有了更本真的认识，他开始用分析人性的眼光来看待市场的热度，对巴菲特的话也有了更深的理解，要在人性贪婪和恐惧映射之下的市场极度亢奋和失望之中找一个平衡点，具体体现就在于买卖点的切入。“永远是低价买，永远是大跌时候买，这是真理。”

　　也正是在母亲离世后，常士杉树立了自己的目标，那就是成为无论市场如何风云变幻，都能稳健持续盈利、成熟的机构操盘手和投资高手。“人活着，总归要找到存在的意义，对父母尽孝，对亲朋关照，对员工有担当，即使对社会上的陌生人，也要有贡献，而做一个投资顶尖高手，帮助其他人一起致富，这就是我回馈社会的方式。”常士杉说，既然进入行业，就要进入第一梯队，现在全国有6000多家证券私募，而自己发行的产品都在5%以内，已经进入到第一梯队。“我是农村出来的孩子，生活要求不高，就是想看自己究竟能走多远，将喜欢的事情做到极致。”

　　快问快答

　　L=李冲

　　C=常士杉

　　L 作为私募大佬，您一只股票赚（亏）过最多的有多少？

　　C 赚钱最多的时候是当时自己炒股，资金量两年翻了10倍。亏得最多的一次，亏损50%。

　　L 您有踩错节奏的时候吗？

　　C 市场永远不确定，人的能力永远有限，踩错节奏是常有的事，但踩错节奏不可怕，关键要对市场有敬畏之心，掌握好风险控制，在保证本金的基础上再谈收益，做合格、理性、稳健的投资人。

　　L 您如何理解投资的本质？

　　C 投资的本质是对人性的认识，对自己性格缺陷、优点做一个深透的认识，然后在这个投资领域发挥你的优势，赚钱是第二目的，接下来自动就会盈利，做到这点，人才会走得很远。

　　L 您如何选中牛股？

　　C 选牛股要考察几个方面，首先选择成长型行业，其次选该行业中靠谱的经营可信度高的企业，再次研究该企业的毛利率和市场垄断性，选择垄断性强且毛利率低的行业，成长空间大，最后选人也很关键，考察该企业管理层的敬业精神等。

　　L 对刚入市的新股民有何忠告？

　　C 要做到对市场风险的认知和了解；不以涨喜，不以跌悲，不要只想着赚大钱，而该想想如何不亏钱；克服追涨杀跌操作手法；在实践中摸索出适合自己性格的投资方式，寻求一种长期的盈利。

　　L 平时除了看书，还有哪些爱好？

　　C 钓鱼，可以磨练耐心。

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