高估值创业板：此之甘露，彼之砒霜

　　创业板指数在一片唱空声中屡创新高

　　高估值创业板：此之甘露，彼之砒霜

　　价值投资者成创业板超级大牛旁观者

　　□本报记者 褚睿雅 实习生 陆彬彬

　　创业板从2012年12月4日的585点，一路涨到如今的将近2900点，时间跨3年，涨幅近5倍。本周还出现了两家市值超过1000亿元的大公司——东方财富和乐视网。这两只股票，从年初至今已累计上涨约300%。

　　创业板指数在不知不觉中，昨已冲过2900点。创业板涨得这么好，没想到。创业板在大家的看空声中屡创新高，更是没想到。对于节节创下新高的创业板，分析师、市场人士众说纷纭，有的认为这是“地球顶”，有的认为还可以到达“太阳顶”。早报财富宝专家团的顾问和各路市场人士也对此进行了一番详细的解析。从他们的观点看，市场对创业板分歧巨大。

　　从技术面来看，本周四，大盘在多空博弈中已经出现了疲软的态势，以中小企业为代表的的创业板指数已经接近3000点。量能上，周四创业板继续缩量，截至收盘创业板的成交量依然没有站上1200亿，而指数在收盘时收出了一根长上影线，代表着创业板个股短期调整的可能性加大。

　　从创业板指数的趋势看，该指数已经呈60度角上攻达到上升通道上轨，主升浪趋势完成的迹象进一步加大，后市创业板个股分化将加大。众所周知，创业板之所以能吸引投资者们的眼球，因为它的估值和良好的成长性，而放眼现在的市场环境，以“互联网+”为代表的新经济股已无法用传统估值去衡量，泡沫程度极大。

　　操作上，建议投资者不要被创业板短期内的新高迷惑，盲目追涨。反观大盘，预计节后两市大盘大概率向上突破，金融板块仍然有上升空间。短期日线趋势技术显示，趋势指标短期已经背离。中长期趋势依然向好。而喜欢炒创业板股票的投资者也应该注意，短期的疯狂过后请提防一地鸡毛。

　　招商证券 李浩天

　　创业板个股

　　后市分化将加大

　　大涨之后的创业板将何去何从呢？最早有先见之明的投资者看到了3000点，而后来又有分析说上4000点不是梦，现在叫5000点的“大师”也比比皆是。

　　长期看创业板因为不断有新鲜血液融入，指数走高是大概率事件。从中期看，创业板指数因估值较高，有不断修正整理的必要，而短期来讲，创业指数兵临3000点城下，有可能去上攻3000点，但如果真的见到3000点，多方也将元气大伤。

　　3000点大幅震荡或成短期较大概率的事件，至于创业板见顶的言论，则暂时不用理会：见顶是需要很多因素的合力，而不只是一个市盈率高就可以判断见顶的。市盈率高是创业板一直有的特点，而它的另一个特点，就是在市盈率高的基础上不断升高，那么用估值高来预测创业板见顶就完全没意义。

　　投资建议方面，投资者要适当谨慎，短期创业板在3000点附近大幅震荡是大概率事件。而大幅震荡的行情下，大部分普通投资者将比较难获利，谨慎对待或是较佳选择。

　　金元证券 陈笑谈

　　创业板在3000点附近

　　大幅震荡是大概率事件

　　这次股市可以说是改革开放以来，居民资产第二次再分配。第一次是十年前的房地产，换句话说，现在买股票和十年前买房子是一样的。十年前到现在房子涨了10倍。但在涨到三四倍的时候，很多人就开始唱空房地产，但它最后还是涨了10倍。现在的创业板也是，从底部起来到现在涨了4倍，很多人都说有泡沫。也许以后你回过头来看，发现现在还在山脚下。现在很多创业板股票都达到100多倍的PE，你觉得它不会再涨，但它确实还在涨。

　　从长期来看，创业板中一定是有一批伟大的公司能够走出来的。创业板即便涨了这么多，即使千亿市值也就是不到200亿美元，在美国这也就是蓝筹股入门的标准。个人认为未来创业板至少有十几二十家千亿市值的公司出现。现在创业板排名第十的公司市值也就300多亿元，从300亿元到1000亿元，至少有3倍的涨幅，也就意味着创业板指数有3倍的涨幅，我觉得未来创业板指数能到5000点。

　　现在中国的大赛道就是新兴产业，就是创业板，现在是各路资金入场抢赛道的阶段。有很多马儿在跑，谁是冠军尚不清楚，投资者就是伯乐，我们就是希望把那些有潜力跻身千亿市值行列的马儿挑出来，尽大可能地提高我们的胜率。未来创业板的泡沫可能会破裂，但现在尚早，现在还是一个享受泡沫的阶段。

　　中邮基金 任泽松

　　现在还是一个享受泡沫的阶段

　　从2013年初开启的创业板牛市，无疑是中国资本市场的一次难得盛宴。创业板股指涨幅超过5倍，创业板个股涨幅5到10倍是司空见惯的事。更有甚者诸如银之杰等接近50倍涨幅的神话以及全通教育近400元每股的历史天价。

　　这轮疯狂的上涨，已经完全脱离市盈率、市净率等客观的价值观。即便是算上未来的高成长预期，也已经严重透支。现在的创业板很容易让人联想到曾经的美国科技股泡沫，说创业板充满泡沫，应该是可以达成共识的。

　　那么为什么创业板依旧可以如此疯狂？又能疯狂到哪里去？创业板之所以能在今年重拾升势，和主板的崛起关系很大。主板从2014年7月开始熊转牛之后，吸引了大量的增量资金入市，主板在经过一轮快速拉升到3500点之后，开始合理调整。新进的资金撤离主板，随即进入前期落后主板的创业板。虽然彼时创业板估值已经不低，但是相对较小的流通市值，在大量增量资金的推动下，再次得以拉升。

　　随着主板的再次走强，蓝筹股的价值回归，经过大幅上涨，严重泡沫的创业板终将落幕。此时的创业板正在上演末路狂奔，进入创业板的主力资金需要以快速大幅拉升的手法完成资金的撤离。同时监管层也绝不会放任创业板无限制地涨下去。我认为创业板的泡沫，终将破灭。

　　投资者 天策

　　创业板的泡沫终将破灭

　　综合看来，资本市场的核心投资逻辑线并不是唯一的，是有多种价值取向的。不同的时期，不同的背景，不同的发展走向上，会有不同的侧重。这个价值取向的中心点不是单纯为投资者而备的，衡量它合理与否的准则是看对全社会的价值。

　　如何把钱送到最需要者的手中，这是当代中国经济的爆破点。让资本市场实施资本意志，寻找最有效率的群体，把资金落实到那些最需要资本的产业灵动者身上，通过这种不得已的曲线传导，完成资本意志培育出的新产业群体，这应该是中国特有的睿智之举。传统的壁垒，最终通过资本曲线越过，给了中国股市，尤其是中国创业板一个极为特殊的使命。

　　我认为，蓝筹股和创业板两者并非决然对立，未来是要融合的，但前提是新兴产业必须得到超常规发展，除了外部市场的传导，这是引发中国此轮牛市的最核心力量。它绝对是有新势力所引导的，是以创业板早在2013年初就走出的牛市行情为标志，主板是跟随者，至今它仍是跟随者，并且，在牛市的中后期它始终都将是创业板的跟随者，因为中国社会需要经历这个过程做产业产权结构上最彻底也是最大规模的改革。

　　这个逻辑指向，资本市场本身暂时是解释不清楚的。创业板估值“没法儿看”，相比之下主板估值明显低估，可是要看实体经济，看疲软的GDP增速的话，与实体经济对应程度更高的主板估值岂不是太高估了呢？

　　市场分析人士 立春

　　创业板的使命是培育出新兴产业群体