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五粮液一季报低于预期利润下滑16% 券商仍看至34元

2015年04月29日 07:55    来源: 金融投资报    

  五粮液一季报没有实现增长,让市场备感意外,因为年报增长的数据透露出行业已有回暖迹象。

  4月28日晚间,五粮液 (000858)公布了一季报。出乎市场意料,五粮液在今年一季度没能实现业绩的增长,归属于上市公司股东的净利润同比下滑15.97%,不过营业收入实现了0.23%的增长。而就已公布今年一季报和业绩预告的4家川酒上市公司来看,沱牌舍得和五粮液一季度业绩均是下滑,而水井坊和泸州老窖都实现了增长。

  一季度业绩不达预期

  瑞银证券预计公司一季度营收和净利润将同比增长5%左右,中信建投证券更是预计销售收入有望增长20%左右。不过,从最终情况来看,五粮液一季报并没有达到市场预期。

  一季报显示,2015年1-3月五粮液实现营业收入67.35亿元,同比增长0.23%;实现归属于上市公司股东的净利润为22亿元,同比下滑15.97%;基本每股收益0.58元。

  这一业绩确实不在市场预料之内,因为先前公司发布的2014年年报已经透露出回暖的迹象。虽然全年营收和业绩分别同比下滑15%和26.8%,但在第四季度公司营业收入和净利润同比增长7%和29.8%,略超市场预期。因此,瑞银证券预计公司一季度营收和净利润将同比增长5%左右。

  中信建投证券更是预计今年一季度销售收入有望增长20%左右。因为据终端调研,今年一季度公司延续了良好的增长态势。而且高端普五一批价维持在580元上下,较去年下半年有所上涨。

  但显然五粮液一季报并没有达到市场预期。而且,一季度五粮液的销售费用大增,报告期内销售费用达8.17亿元,较上年同期6.38亿元,增长28.06%。

  针对目前五粮液出厂价倒挂的情况,瑞银证券指出,公司渠道调整的效果预计在下半年才会有所体现。首先,公司继续坚持609元出厂价不变,批价仍然处于倒挂过程中,经销商的经营压力依然较大;其次,公司直分销模式从3月底开始推广至全国范围,需要一定的推广时间。

  股价有3成上涨空间

  瑞银证券看好公司营销体制的改革和强大的品牌力,给予公司34元的目标价。即在4月28日收盘价26.16元/股的基础上,公司股价还有三成的上涨空间。

  前十大流通股东的持股情况显示,机构在一季度的意见发生了分歧。全国社保基金一零三组合减持了2390.99万股,中国建设银行-博时主题行业股票证券投资基金减持了1965.78万股以上,生命人寿保险股份有限公司-万能H减持了1026.2万股,中国工商银行-融通深证100指数证券投资基金减持了216.92万股。而中国人民人寿保险股份有限公司-分红-个险分红增持了1029.89万股,阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品增持了80万股,泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红增持了184.16万股。总体来看,机构减持的数量大于机构增持的数量。

  不过这并不意味着五粮液就缺乏关注了。在今年第一季度,公司共接待了8批次的机构调研,其中包括海通证券、中信证券、摩根大通证券(亚太)有限公司、法国巴黎证券(亚洲)有限公司、太平洋证券等知名券商,还包括瑞士信贷、思达盛投资(亚洲)有限公司、大成基金等机构。主要是了解公司经营情况,发展规划等。

  瑞银证券看好公司营销体制的改革和强大的品牌力,给予公司34元的目标价。即在4月28日收盘价26.16元/股的基础上,公司股价还有三成的上涨空间!

  本报记者 康曦


(责任编辑: 刘佳 )

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