众禄每周策略：多空博弈加剧 催生慢牛行情

　　证券市场：上周市场放量上涨。在前一周周末证监会规范两融以及鼓励机构融券交易的重大利空影响下，市场未能在降准消息刺激下实现逆转，周一市场冲高回落，多空激烈博弈下，市场成交量创出历史新高。但随后的三个交易日，场外资金积极入市，带动股指继续刷出新高。周四晚上证监会核准25家公司IPO申请，并表态新股供给将适度加大，令市场悲观情绪升温，股指于周五一度大幅下挫，好在尾盘在一带一路概念拉升带动下跌幅收窄。从上周市场运行情况来看，中小板和创业板表现强势并双双创出历史新高，但主板市场在金融地产板块的拖累下涨幅明显落后，市场风格分化较为严重，风格上偏于成长。全周上证指数波动区间为4188-4441，位于众禄指数预测范围之内，上差11点，下差42点，震级为3级。

　　众禄基金研究中心观点：偏暖的市场环境继续哺育牛市行情，管理层也需要一个繁荣的资本市场来支持实体经济，支撑市场保持强势格局的逻辑依然稳固，但过快的上涨并不利于市场持续、健康发展，管理层有意通过市场手段来降温，行情发展的节奏大概率上将由“疯牛”逐步转向“慢牛”，不过投资机会和赚钱效应依然会比较明显，投资者可继续保持积极策略参与其中。（1）从资金层面来看，增量资金继续跑步入场，新增资金进入渠道有望继续拓宽，源头活水将持续灌溉牛市。上周两市新增A股账户数325.70万户，上周银证转账净流入7814亿，环比暴增5084亿；证监会表态将允许台资机构以RQFII投资大陆资本市场；证监会副主席表示积极推进启动深港通并完善沪港通。（2）从经济与政策层面来看，经济下行压力依然较大，多项经济指标表现疲软，更大规模的稳增长政策有待推出，政策红利望推动市场风险偏好继续上升。4月汇丰制造业PMI初值不仅不及市场预期的“指数望重回荣枯线上方”，且低于上月终值49.6%，更是创下12个月以来最低，折射出当前宏观经济运行形势较为严峻，急待管理层出台更大规模、更加有效的稳增长政策来兜底经济。从近期管理层的态度来看，无论是李克强总理一周内连续两次提到要银行降低费用来帮助企业渡过难关，还是习近平表示坚定不移推进一带一路建设或者是国务院表示将采取更大税收优惠刺激就业，都在表明经济下行带给管理层更大的决心出台相关政策来确保经济运行在合理区间。不过市场并非被利好完全覆盖，管理层近期连续多次提示投资者注意股市风险，而且新股发行节奏在加快，新股IPO批文核发节奏由一月一次上升到一月两次，新股发行节奏和数量上升将会对市场资金面构成扰动，市场波动风险将会放大，但我们认为市场对新股发行节奏加快正逐步产生免疫，增量资金或将有效对冲新股发行对市场的负面影响，市场强势格局不会因此发生改变，过程中出现的调整仍是介入良机，维持市场震荡上行的看法不变。建议投资者继续保持较高的偏股型基金配置比例，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。

　　基金市场：2015年4月17日至2015年4月23日，开放式偏股型基金平均上涨4.43%，同期上证指数上涨5.24%。1132只开放式偏股型基金收益率分布在12.97%到-5.12%之间，信诚中证800有色指数分级涨幅最大，富国新兴产业股票跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均上涨4.74%，指数型基金平均上涨5.30%，混合型基金平均上涨3.43%，债券型基金平均上涨1.61%。

　　基金投资策略：（1）偏股型基金：偏暖的市场环境继续哺育牛市行情，管理层也需要一个繁荣的资本市场来支持实体经济，支撑市场保持强势格局的逻辑依然稳固，但过快的上涨并不利于市场持续、健康发展，管理层有意通过市场手段来降温，行情发展的节奏大概率上将由“疯牛”逐步转向“慢牛”，不过投资机会和赚钱效应依然会比较明显，投资者可继续保持积极策略参与其中。建议投资者继续保持较高的偏股型基金配置比例，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。（2）债券型基金：“降准”有利于进一步降低银行间市场资金利率，债券市场的牛市趋势得以延续。但前期的上涨已经反映了货币政策宽松和经济下行的预期，当前债券收益率已经回到中等以下水平。机构对债券市场调整的分歧也在逐渐缩小。未来债券市场或维持震荡格局。（3）QDII基金：美国房地产及就业市场继续保持好转。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。（4）货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利、广发货币A等。

　　一、上周市场回顾

　　表1：今年以来股票市场指数累计涨跌幅

　　上周上证指数收于4393.69点，位于周均线上方77.20点，较前一周4287.29点上涨106.40点，涨幅2.48%。上周上证成交额为48668亿，较前一周的39972亿放大21.80%，形态为放量反弹。（上周深证成指收于14598.70点，上涨3.18%；中小板指收于8889.79点，上涨5.30%；创业板指收于2734.75点，上涨10.99%）。上周上证波动区间为4444.41-4188.56，幅度为255.85点，与前一周波动幅度（285.98点）相比减少10.50%。

　　2：今年以来股票市场风格指数累计涨跌幅

　　上周大盘指数收于3859.78点，上涨2.41%；中盘指数收于5523.65点，上涨5.33%；小盘指数收于6909.67点，上涨5.62%。沪深个股上涨和下跌家数比大约为19:5，有25.40%的个股涨幅超过10%，只有0.21%的个股跌幅大于10%。个股算术平均22.59元，较前一周上涨4.32%，涨幅大于上证指数。本周银行、保险、券商等大盘蓝筹股表现低迷，创业板、中小盘股票重新活跃，市场呈现比较明显的中小盘成长风格。

　　表3：上周市场行业指数涨跌幅

　　　二、上周信息解读

　　三、本周市场预测

　　市场并非被利好完全覆盖，管理层近期连续多次提示投资者注意股市风险，而且新股发行节奏在加快，新股IPO批文核发节奏由一月一次上升到一月两次，新股发行节奏和数量上升将会对市场资金面构成扰动，市场波动风险将会放大，但我们认为市场对新股发行节奏加快正逐步产生免疫，增量资金或将有效对冲新股发行对市场的负面影响，市场强势格局不会因此发生改变。根据众禄指数预测系统预测，本周上证指数波动区间为4470-4330，阻力区间4585-4470，支撑区间在4330-4215，市场重心上涨至4330（上周4230），震级3级。

　　四、众禄投资策略

　　1、偏股型基金：偏暖的市场环境继续哺育牛市行情，管理层也需要一个繁荣的资本市场来支持实体经济，支撑市场保持强势格局的逻辑依然稳固，但过快的上涨并不利于市场持续、健康发展，管理层有意通过市场手段来降温，行情发展的节奏大概率上将由“疯牛”逐步转向“慢牛”，不过投资机会和赚钱效应依然会比较明显，投资者可继续保持积极策略参与其中。

　　2、众禄最优新基金：华宝国策导向（001088)：国策之风 财富导向