银行分级基金来了 撬动大象的催化剂?

　　指数迭创新高，分级基金因其杠杆性愈发引人关注。证券时报数据显示，截至4月27日，共有28只杠杆基金的年内涨幅超过72%，其中7只超100%，而同期沪指涨幅则为39%。但银行股表现却不尽如人意，银行板块年初至今的整体涨幅只有15.31%。但值得关注的是，国内首只银行分级基金—鹏华银行分级的子份额—银行A(150227)和银行B(150228)将于4月28日上市，这将是首个以银行板块为标的的精准投资工具，会成为银行股的催化剂吗？

　　为何银行板块严重跑输大盘?

　　有基金人士表示，银行股跑输大盘的原因只有一个：银行股权重大，若拉升银行板块则指数暴涨。但从管理层的愿望来说，最担心的是疯牛，最希望的是慢牛。管理层害怕疯牛，但真正表现疯狂的是创业板，到目前为止，创业板今年涨幅已高达84%，而上证50指数涨幅仅28%，银行股甚至没跑赢上证50。

　　民族证券分析师于娃丽指出，根据近期国务院会议和李克强调研工行、国开行、兴业银行情况来看，未来将通过规范中间业务收费等政策降低社会融资成本，促进银行反哺实体经济，中期对银行业绩会形成一定压力。

　　银行分级基金能带来什么

　　据证监会网站24日公示的基金募集申请表显示，银行板块已成为各家基金公司集中上报的分级基金标的，先后有9家公司上报了中证银行指数分级基金。

　　中信证券分析师肖斐斐预计，银行分级基金和上证50基金每只发行规模40-50亿元，则将有超过500亿增量资金配置银行股，叠加增量资金上市后的乐观表现和示范效应，有望带动更多资金配置银行板块。总体而言，预计板块新增机构配置资金近1000亿，有利于提振银行板块二级市场表现。有券商乐观预计，最快今年5-6月份，获批的分级基金就应该建仓。

　　业内人士指出，银行分级基金跟踪相关指数获取行业整体回报的同时，还可积极放大回报，是掘金银行股的不错工具。

　　专家指出，随着杠杆工具性凸显，银行分级上市最吸睛的看点在于首次提供了一个利用分级设计和杠杆来博取银行板块超额收益的投资工具。由于A、B两类份额配比为1:1，B类份额的初始杠杆达到2倍，可作为波段操作、杠杆投资和套利交易的有效工具，是撬动银行板块行情的“利器”。

　　撬动银行板块的N种利器

　　据证券时报统计显示，从估值水平看，上市银行目前仅7.99倍市盈率和1.39倍市净率(按2014年静态)，考虑2015年动态市净率下降到1.30倍左右，从股价涨幅看，2015年年初至今，中信银行指数上涨15.69%，同期沪深300指数上涨32.27%，银行指数严重弱于大盘，因此银行板块依旧存在估值修复空间。而今年年中MSCI指数一旦把中国A股纳入，则银行股必将是权重板块，将吸引全球资金配置。

　　包括中金、中信、广发在内的13家机构预计，当前已在底部的银行板块估值可能迎来回升。从行业角度而言，招商证券分析师肖立强认为，在利率市场化靴子落地之后，银行行业未来可以预见的催化剂有：1、混业改革推进，银行可收购券商；2、其他银行跟进光大银行进行业务分拆；3、第二轮债务置换落地；4、进一步的降准降息。

　　招商证券指出，银行板块2015年动态市盈率仅7倍，仍旧是2年前熊市中的估值水平，相比其他不断创出新高的板块，银行股估值明显还有较大上升空间。招商证券分析师肖立强认为，就第一阶段10倍市盈率计算，未来银行板块有40%-50%的提升空间。

　　国海证券指出，经济下行压力增加，降准预期催化银行板块上行，负面压制因素已逐渐被消化。在“宽松+改革”支撑的牛市行情中，银行股低估值的优势将逐渐凸显。此外，作为上证50指数第一大权重行业，上证50股指期货的推出也有望为板块带来资金流入，银行股未来表现值得期待，投资者不妨借银行分级基金上市之际，及时布局银行板块。