股市火爆 伞形信托“叫而难停”

　　此前受监管抑制的伞形信托近来有“复发”迹象。《经济参考报》记者从多家机构处获悉，此前新的伞形信托业务已被暂停开设，但近期又开始有所动作，甚至有部分信托公司从未中断过此项业务。只是在子单元的杠杆水平上有所调整。对此，业内专家表示，伴随股市的持续火爆，由于监管的碎片化，伞形信托或现“井喷”态势。

　　“今天一天就涨了130多点，整个大盘创7年来新高。投资什么领域能有如此大的回报？”有市场投资人士在接受记者采访时表示。他透露，前几天已降杠杆的伞形信托业务，相关部门正考虑调回去，即劣后优先的比例再次由1:2调回到1:3。

　　事实上，继今年2月叫停券商代销伞形信托后，4月17日，证监会针对券商两融业务再次强调，不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。

　　不过，大盘从今年3月初的3300点一路狂飙。面对一直疲软的房地产市场和兑付压力，信托公司和银行理财部门似乎要“坐不住”了。“现在是证监会要求禁伞，又不是银监会。”南方某信托公司管理人士表示。他认为，目前券商整个资管规模在6万亿，整个信托规模大概在14万亿，伞形信托规模约在3000亿元至4000亿元，伞形信托规模在券商资管规模中占比约在6%，在信托资管规模中占比约在2.8%。“对券商来说，规模有点大，但是对信托来说，只是九牛一毛，微不足道。”该人士说。

　　所谓伞形信托，是指由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作，结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投融资服务的结构化证券投资产品。具体来说，就是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投资于股市。

　　据不完全统计，目前伞形信托存量规模已达数千亿，并在此轮牛市行情中加速增长。用益信托网最新统计显示，今年以来，截至记者发稿时，68家信托公司共发行1262只、总规模为692亿元证券投资类信托产品，相比去年同期的664只213.7亿元的规模，在发行只数上增加近9成，而发行规模更是增加223.8%。

　　用益信托研究员帅国让介绍称，早在2011年下半年，平安信托率先发起伞形信托，随后华润、中融等信托公司纷纷跟进。今年以来，发行伞形信托数量较多的信托公司主要有厦门信托、长安信托、西部信托、中信信托等。

　　“这段行情是个机会，证监会叫停券商的伞形信托业务，是出于风险考量，适当减缓牛市步伐。”对此，上述市场投资人士直言。他认为，证监会“禁伞”的核心还是力促“慢牛”，不希望市场资金通过伞形信托的方式过急过快地流入市场。