可转债溢价回落至合理区间 转债基金可关注

　　众禄基金研究中心 王晶

　　经过三月底以来的震荡调整，可转债4月16日以来大幅上涨，一周左右的时间涨幅接近10%，超越沪深300指数，可转债基金受此影响，收益也有所提升，16日以来平均涨幅为5.7%，最高一只涨幅超过8%，目前来看，可转债基金是否再次进入可关注范围?

　　可以从去年7月以来转债基金的表现来看一下转债基金的业绩表现，这里以招商转债为例，可以发现，1、在股指上涨初期，可转债基金能够跟随上涨，其涨幅基本与股指表现一致，当然由于其基本上是蓝筹风格，因此与沪深主板指数走势较为相似，与创业板等成长类板块相关性不高;2、在股指加速上涨时，可转债基金涨幅大幅超越指数，这主要是因为，随着股指的上行，市场情绪高涨推动可转债大幅溢价，同时基金也开始主动加杠杆，促使基金业绩大幅提升;3、今年初至2月底股指调整阶段，转债基金跌幅高于沪深指数，在3月以来，股指上涨阶段，涨幅明显较低，这主要是因为其转股溢价率较高，加上市场上转债很大一部分进入强制赎回边界，转股溢价率大幅下降，导致转债进入消化溢价阶段，转债基金表现不佳。

　　我们认为，在股指上涨阶段，可转债的溢价率对其价格影响较大，目前来看，经过一段时间的消化，可转债的转股溢价率已经由之前的30%左右回落到5%左右，在股指上涨趋势明显的情况下，可转债表现有望再度超越正股，可转债基金目前具有较好的投资价值。但是需要注意的是，由于转债数量较少，基金在投资时可选择标的有限，调整难度增加，资金申赎更容易引起业绩波动，基金经理的操作风险加大。同时，由于市场资金的追捧，可转债的溢价可能再度回升，当市场发生调整时，应注意控制好风险。