贵州茅台主要业绩增速首次降至个位数

　　贵州茅台20日晚间发布的年报显示，2014年实现营业收入315.74亿元，同比增长2.11%；实现营业利润221.03亿元，同比增长1.43%；实现净利润153.50亿元，同比增长1.41%，扣除非经常性损益后的净利润同比增幅降至0.45%。公司拟对全体股东每10股派送红股1股，每10股派发现金红利43.74元（含税），共分配利润51.09亿元。《经济参考报》记者注意到，这是贵州茅台多年来主要业绩增长率首次降至个位数以内。

　　值得一提的是，贵州茅台同时发布的2015年一季报显示，其业绩增速正在回升。今年一季度实现营业收入85.44亿元，同比增长14.69%；实现净利润43.65亿元，同比增长17.99%。

　　年报显示，贵州茅台2014年毛利率为92.59%，同比微降了0.31个百分点，这也是多年来毛利率的首次下降。分产品来看，其系列酒的毛利率下降幅度高于茅台酒，同比下降了9.59个百分点。结合获利能力来看，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额从2013年末的126.55亿元降到了126.33亿元，每股经营现金流也相应从12.19元降为11.06元。

　　需要关注的是，2014年末，贵州茅台应付账款从2013年末的2.85亿元激增至7.08亿元，增幅高达148.42%，而存货从2013年的118.37亿元增至2014年的149.82亿元，增幅达26.57%。根据计算，其存货周转天数也从2013年的1764天增至去年的2064天。

　　据《经济参考报》记者统计，截至4月21日，已发布2014年年报或业绩预告的12家白酒上市公司中，除贵州茅台外，仅沱牌舍得营业收入和净利润均实现了同比增长，老白干在营业收入同比增长的情况下净利润却下降近一成；五粮液、洋河股份、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、青青稞酒等企业营业收入、净利润同比纷纷下降，而水井坊、酒鬼酒、皇台酒业等3家企业亏损均呈加剧态势。对此持谨慎态度的白酒专家张亚飞认为，白酒行业仍处于深度调整之中，并购或将成为未来主题，2015年白酒行业发展将更加趋于理性。